華嶺股份商業模式、業績表現、研發能力及技術亮點分析

公司是國內知名的第三方集成電路專業測試企業，為集成電路企事業單位提供優質、 高效的測試解決方案，主營業務為集成電路測試及與之相關的配套服務。

1. 國內首家專業集成電路測試服務企業

上海華嶺成立于 2001 年，是國內第一家專業集成電路測試服務企業，致力于為各 類集成電路企業提供測試軟硬件開發、測試驗證、晶圓測試、成品測試、系統級測試及 高可靠性檢測等全流程測試技術服務。公司專注于集成電路測試領域，自成立以來突破 了一系列高端芯片測試方法和工程技術，構筑了核心競爭優勢，先后承擔了 8 項國家科 技重大專項項目及 50 多項其他國家和上海市重點科研項目，自主研發了覆蓋市面上超 80%以上集成電路產品的超 1000 種芯片測試程序，形成多項核心技術，完成申請與授權 多項國內外發明專利，整體技術水平達到國內領先地位。

公司股權結構穩定，控股比重較大的復旦微電作為上市公司，股權結構較為分散， 不存在控股股東及實際控制人。其他大股東多為自然人。張志勇、劉遠華為夫妻關系。 發行人控股子公司為上海華嶺申瓷集成電路有限責任公司。

2. 提供集成電路全生命周期的測試方案

公司自成立以來專注于集成電路測試領域，依托強大的技術實力與長期的經營經驗 積累，成為該領域領先、具有持續競爭力的測試企業。公司擁有一支穩定核心技術團隊， 配置國際先進的專業集成電路測試設備，建立了高等級凈化測試環境以及在線實時生產 監控系統，測試能力覆蓋廣泛的產品領域，服務產品工藝覆蓋多個納米級先進制程。 集成電路測試對于集成電路的設計與制造至關重要，是產業必不可少的環節。首先， 集成電路設計需要對晶圓樣品和芯片成品樣品進行正確性、有效性驗證并分析；其次， 集成電路的生產流程包括晶圓制造和封裝，其中可能有諸多因素會造成集成電路缺陷， 因此需要分別完成晶圓測試和成品測試，確定具體失效原因以改進設計、生產及封裝工 藝，提高產品質量及良率。

公司針對不同客戶的測試需求，針對性研發不同測試解決方案，以滿足多品類晶圓、 芯片成品對集成電路測試的功能性和及時性需求?；诙嗄甑男袠I經驗，公司現可提供 集成電路產品全生命周期的測試技術服務。

3. 近年業績增長穩定，利潤增長顯著

公司業績逐年增長，公司營收從 2018 年的 1.31 億元快速增長至 2021 年的 2.84 億 元。2020-2021 年公司充分抓住產業發展機遇，增長迅猛，不斷優化技術與產品、加強 重點行業市場開拓，在高端集成電路測試業務市場地位進一步提升；同時，兩年內的新 增產能也陸續投產，導致公司主營收入增加明顯。公司 2022 年歸母凈利潤較 2021 年減 少，主要是當年受宏觀政治經濟環境、疫情等因素影響，整個半導體行業呈現下滑狀態， 公司營收受其影響有所下降；同時公司由于規劃和儲備人才需要導致計入管理費用的職 工薪酬增加。

據公司 2023 年半年報披露，公司 2023 年上半年測試服務/產品銷售板塊的營業收 入分別為 1.50/0.20 億元，毛利率分別為 53.6%/48.2%。2023 年上半年測試服務業務收入 占比 98.7%，處于公司營收的主導地位，是公司深度聚焦的核心業務。

公司銷售毛利率與銷售凈利率總體保持穩定，于 2022 年出現階段性下滑。我們分 析原因有如下幾方面：1）2022 年全年，受宏觀政治經濟環境、疫情等因素影響，整個 半導體行業呈現下滑狀態，公司營收也受其影響同比下降 3.1%，較低的稼動率影響了 企業盈利能力；2）同時公司加大了對原材料探針卡及其他低值易耗品的采購，根據公司 規劃一并加大了對主要生產設備的投入，購置生產、管理軟件提高生產效率和管理水平， 導致營業成本同比增加 5.7%，毛利率降低 4.2%。3）由于政府政策的規劃和新項目的申 報在 2022 年有一定時間跨度，導致相關科研項目減少、政府補助減少；5）疫情使項目 驗收延后，導致項目收入減少。結合上述營業收入的減少、管理費用的增加，一同導致 凈利潤同比下降 22.5%，凈利率同比下降 6.3 個百分點。

公司 2023 年業績逐步回暖。2023 年上半年，1）受益于稼動率提升，公司毛利率同 比上升 8.4 個百分點；2）由于科研政府補貼增加，其他收益較上年同期增加 282.2%； 3）新增結構性存款收益 84.2 萬元；4）營業利潤較上年同期增加 79.4%。由于營收及 其他收益的增加，凈利潤較上年同期增加 89.4%，凈利率同比上升 10.3 個百分點。 公司高度重視研發投入，通過自主研發和產學研協作等形式，聚焦市場中高端集成 電路產品進行測試方案研發，同時對前瞻性測試技術、測試設備進行預先研究，形成“研 發一代、應用一代”的研產一體研發布局。公司研發經費占營業收入比例始終保持較高 水平，近幾年研發費用率占公司管理費用率的比重始終過半。 2020 年費用率明顯減少，主要系該年度管理費用率、研發費用率大幅減少，主要是 因為財務統計口徑變化的原因，且該變化沿用至今。近 3 年來，公司期間費用率整體呈 上升趨勢，主要是因為近幾年公司加大研發投入，和疫情帶來的短期抗疫支出增加所致。

4. 公司技術積累深厚，護城河較深

公司具有較強的研發能力，自成立以來承擔了 8 項國家科技重大專項項目，以及 50 多項國家和上海市重點科研項目。截至 2023 年底，自主研發超過 1000 種高端芯片測試 解決方案，完成申請的國內外發明專利 200 多件，授權發明專利 70 多項，計算機軟件 著作權登記 200 多項，整體技術達到國內領先水平，已服務包括國內前十大設計企業、 制造、封裝企業在內的 300 多家產業鏈用戶。 公司組件了成熟優質的技術平臺。公司擁有上海集成電路測試工程技術研究中心、 上海市集成電路測試公共服務平臺、技術創新中心，是國家發改委、工信部、科技部和 國家科技重大專項立項支持、上海授牌的測試技術公共服務平臺。截至 2023 年，公司 聚集了國內第一代大規模集成電路自動測試技術研究員、國家科技部 863 專家庫專家、 國務院津貼獲得者、領軍人才、學科帶頭人、教授等集成電路測試技術研究和產業服務 領域的優秀人才，具有深厚的集成電路封裝及測試技術專業背景與資深的行業經驗。

公司在高端設計應用測試解決方案、先進工藝產品的測試方案、先進封裝測試解決 方案等各方面積累了較為豐富的核心技術成果；掌握了高性能 CPU、MCU、CIS、MEMS、 FPGA、存儲器芯片、通信芯片、射頻芯片、信息安全芯片、人工智能芯片等高端芯片的 測試技術；服務產品工藝覆蓋 7nm-28nm 等先進制程；開發了高密度、微間距及高速 KGD 晶圓測試等先進工藝產品測試硬件設計解決方案；完成了三維集成高密度封裝相 關測試解決方案開發，具備三維立體封裝芯片協同測試及測試程序管理能力。