華嶺股份主營業(yè)務(wù)、經(jīng)營模式及財務(wù)狀況分析

背靠復旦微電，業(yè)績有望隨疫情平緩回歸穩(wěn)增長。

1、 業(yè)務(wù)：晶圓測試工藝覆蓋 7nm-28nm 制程，產(chǎn)能產(chǎn)量呈上漲態(tài)勢

公司主要提供晶圓測試、成品測試等集成電路測試及相關(guān)的配套服務(wù)。測試能 力覆蓋 CPU、MCU、CIS、MEMS、FPGA、存儲器芯片、通信芯片、射頻芯片、信 息安全芯片、人工智能芯片等廣泛產(chǎn)品領(lǐng)域，服務(wù)產(chǎn)品工藝覆蓋 7nm-28nm 等先進 制程，同時可以在芯片的設(shè)計驗證階段、小批量階段等各個生命周期內(nèi)提供測試技 術(shù)服務(wù)。此外，應客戶需要，公司同時提供的其他服務(wù)包括測試部件銷售和經(jīng)營租 賃等。

2022 年公司芯片測試服務(wù)占總營收的 98.73%，產(chǎn)品銷售收入占總營收的 1.27%。 近年來，公司的芯片測試服務(wù)貢獻主要收入，占比維持在 95%以上。

量價分析：2019 年至 2021 年期間，公司的產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步增長，服務(wù)均價略微 下滑。由于公司的業(yè)務(wù)以服務(wù)為主，公司主要按產(chǎn)品的測試工時向客戶收取測試費 用，獲得測試收入，因此將產(chǎn)能定義為理論產(chǎn)能總工時，產(chǎn)量定義為測試總工時。 由于公司實行“以銷定產(chǎn)”的運營策略，集成電路測試的產(chǎn)量與銷量基本一致，公司 2021 年的產(chǎn)能和產(chǎn)量分別為 929500 小時和 801900 小時。2019-2021 年期間，公 司的產(chǎn)能利用率不斷提高，從 2019 年的 62.66%提高到了 2021 年的 86.27%。不過公 司的服務(wù)均價有所下降，從 2019 年的 379.81 元/小時下降到了 348.75 元/小時。

2、 模式：采用第三方測試經(jīng)營模式，業(yè)務(wù)集中于華東、華南地區(qū)

公司自設(shè)立以來始終采用第三方測試經(jīng)營模式，業(yè)務(wù)覆蓋集成電路產(chǎn)業(yè)的主要 流程。公司屬于獨立第三方測試廠商，不參與芯片封裝環(huán)節(jié)。與封測一體廠商相比， 第三方測試廠商專注于測試環(huán)節(jié)，專注于測試技術(shù)研究、測試方案開發(fā)、軟硬件結(jié) 合進行產(chǎn)品測試、測試數(shù)據(jù)的收集與分析，通過長期積累具備了更好的測試專業(yè)性； 產(chǎn)能不與半導體制造、封裝綁定，因此產(chǎn)能上調(diào)配更為靈活，不存在內(nèi)部封裝產(chǎn)能 與測試產(chǎn)能錯配的情形；且作為第三方獨立測試方，在芯片測試方面具有更好的獨 立性或公正性。

公司采購分為測試設(shè)備采購、測試輔料采購以及能源采購。測試設(shè)備主要為進 口設(shè)備，一部分按需采購，一部分采用預見性采購，多選擇以日本愛德萬、美國泰 瑞達、日本東京精密、日本愛普生等企業(yè)為主的行業(yè)內(nèi)知名測試設(shè)備供應商。測試 輔料的采購主要根據(jù)訂單及生產(chǎn)計劃按需進行采購。

采用直銷的銷售模式，銷售收入主要來自于華南地區(qū)和華東地區(qū)。2019-2021 年， 二者的銷售收入之和分別為 13,300.10 萬元、17,931.00 萬元和 26,179.58 萬元，占主 營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 91.19%、93.60%和 92.05%，均在 90%以上，銷售區(qū)域較 為集中。公司總部地處上海市，而中國集成電路產(chǎn)業(yè)集群也主要以長三角、環(huán)渤海 和珠三角三大核心區(qū)域為主，因此公司的主要客戶多處于華南或華東地區(qū)。

3、 財務(wù)：疫情影響下 2022 年業(yè)績承壓

規(guī)模變化：受疫情影響，營收及利潤規(guī)模均有下滑。2016-2021 年，公司營收規(guī) 模呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢。2022 年公司實現(xiàn)營收 2.75 億元（-3.14%）、歸母凈利潤 6986.73 萬元（-22.48%）。2022 年作為國家“十三五”規(guī)劃收官與“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃開局之年，政府政策的規(guī)劃和新項目的申報會有一定時間跨度，導致相關(guān)科研項目減少， 進而導致政府補助減少。另疫情影響，項目驗收延后，導致項目收入減少。2023 年 一季度，公司實現(xiàn)營收及利潤分別為 0.69 億元（+21.75%）、1750.82 萬元（+62.05%）， 實現(xiàn)增速反轉(zhuǎn)，表現(xiàn)亮眼。

盈利能力變化：近年來毛利率、凈利率表現(xiàn)維持穩(wěn)定。2016-2022 年，公司毛利 率較為穩(wěn)定，持續(xù)維持在 50%左右的較高水平。公司凈利率水平自 2017 年出現(xiàn)下滑 后，2018-2021 年呈現(xiàn)穩(wěn)步爬升的趨勢，2022 年，受毛利率下滑等方面的影響，公司 凈利率下滑至 25.36%。2023 年一季度公司毛利率有一定程度回升，達 53.53%；凈 利率趨穩(wěn)，達 25.35%。

費用率情況：近年來期間費用率整體呈現(xiàn)下降趨勢。2022 年，公司期間費用率 達 29.06%，較 2021 年水平有所升高，其原因為公司根據(jù)規(guī)劃和儲備人才需要導致職 工薪酬有所增加，致使管理費用同比增加 33.41%。2023 年一季度，公司研

2022 年利潤水平的下滑主要源自于上海疫情影響所致，公司位于長三角集成電 路產(chǎn)業(yè)聚集地，疫情下的封控政策使得公司與上下游業(yè)務(wù)進展受阻，預計未來隨著 上海乃至全國疫情的逐步平緩，公司業(yè)務(wù)有望回歸正常發(fā)展態(tài)勢。2023Q1 營利水平 已恢復高增長狀態(tài)。