天準科技發展歷程、主要產品、股權結構及業務營收分析

機器視覺領跑者，長期主義助力高增長。

1.視覺裝備龍頭，應用領域豐富

天準科技是我國工業視覺設備制造商龍頭。公司 2005 年成立，從最開始的 影像檢測儀做起，產品線逐漸發展到視覺測量裝備、視覺檢測裝備、視覺制程裝 備和智能網聯方案等。天準科技產品可應用于消費電子、半導體、PCB、新能源、 新汽車、智能駕駛等行業，提供視覺測量、檢測、制程等高端裝備產品。

公司憑借在機器視覺算法、工業軟件平臺、先進視覺傳感器、精密驅控技術 積累起來的核心能力，持續開拓下游應用和客戶。天準 1.0 時代為成立至 2013 年，公司經歷從無到有，2007 年完成自動影像儀器樣機；2012 年成為蘋果公司 供應商；2013-2021 年為天準 2.0 時代，公司成功實現從單一產品拓展至多產品 線，2018 年開始與菜鳥、英偉達合作無人物流車產品，采用英偉達 Jetson 芯片 落地智能駕駛方案，切入智能網聯領域；2019 年公司成功在科創板掛牌上市；2020 年底推出 LDI 直寫光刻設備；2021 收購德國 MueTec 進入晶圓類產品高精度光學 檢測和量測設備領域；2021 年天準開啟 3.0 時代，企業戰略升級為“工業視覺| 產業智能”，面向更加廣闊的市場空間；2022 年，公司客戶數量突破 5000 家，成 為地平線征程 5 芯片三家硬件 IDH 合作伙伴之一。

天準科技主要產品包括視覺測量、視覺檢測、視覺制程裝備、智能網聯產品面向消費電子、半導體、PCB、新能源、新汽車、智能駕駛領域。天準科技圍繞機器視覺和精密光機電兩大技術體系打造產品線，視覺測量裝備、視覺檢測裝備、視覺制程裝備大多用于工業場景包括消費電子、PCB、新能源、新汽車和半導體。公司更是憑借自己的軟件算法能力拓展智能網聯業務合作英偉達、地平線等芯片廠商助力智能駕駛、車路協同等方案落地。

2.核心管理團隊長期專注機器視覺，股權激勵彰顯長期主義

徐一華為實際控制人，核心管理團隊長期專注于機器視覺領域。天準科技實 控人為徐一華先生，是公司董事長及總經理，合計持有公司股權 35%。徐 一 華 先生在北京理工大學獲得博士學位，曾工作于微軟亞洲研究院，是機器視覺領域 專家，在人工智能、機器視覺領域有豐富的科研和產品開發經驗，多年來一直專 注于機器視覺技術研究及產品開發。以徐一華、楊聰、蔡雄飛、溫延培等為核心 的管理團隊多年專注機器視覺領域，精通技術，熟悉市場，自公司成立以來一直 保持穩定狀態。

股權激勵綁定核心骨干成員，高考核目標長考核周期彰顯信心。對于中層為 主的核心骨干成員，天準科技通過多輪股權激勵綁定員工與公司利益。除技術總 監曹葵康博士外，三輪激勵的對象均為骨干成員，其中以技術骨干員工為主。公 司股權激勵的考核周期較長，業績目標較高，彰顯公司發展信心。以 2022 股權 激勵計劃為例，考核年度為 2023-2027 年，業績考核目標為以 2022 年為基數， 各考核年度收入或凈利潤增長率不低于 30%/60%/90%/120%/150%。

3.消費電子業務成熟，光伏、汽車、PCB、智能網聯業務接力成長

公司業績高速增長，2017-2021 年營收 CAGR 為 41%，歸母凈利 CAGR 為 27%，利潤率由于多業務處于起步階段略有下滑，后續提升空間較大。公司抓住 時代機遇，以機器視覺為切入點，多領域布局，業績長期保持高速增長。2017-2021 年營業收入從 3.2 億增長到 12.7 億，CAGR 為 41.1%。歸母凈利潤不斷提升，從 2017 年的 5158 萬增長至 2021 年的 1.34 億，對應 CAGR 為 27%。2017-2021 年，公司毛利率分別為
48.0%/49.2%/45.8%/42.5%/42.5%，凈利率分別為 16.2%/18.6%/15.4%/11.1%/10.6%。利潤率下滑主要系公司積極開拓新領域，新 產品前期規模較小，后續產品起量后利潤率存在較大提升空間。

消費電子業務占比較大，新能源汽車、光伏、PCB 開始起量，新業務放量后 毛利率迅速大幅上升。在公司現有的各業務板塊中，消費電子 2021 年營收占比 為 50%。由于客戶較為集中，消費電子創新周期帶來業務波動較大，2019-2021 年營收分別為 4.2 億、8.5 億、6.4 億。消費電子業務毛利率較為穩定，19-21 年 毛利率分別為 51%、47%、52%。公司抓住時代機遇外延成長，新能源汽車、光 伏、PCB 業務開始起量。光伏設備營收占比從 2019 年的 1.8%增長至 2021 年 23.2%，營收從 2019 年 972 萬元上升至 2021 年的 2.94 億，毛利率放量后快速 爬升 7.2%、5.6%、40.8%；汽車業務營收從 2019 年 1.04 億上升至 2021 年 2.19 億；PCB 領域，2020 年底推出的 LDI 設備，2021 年首年 PCB 即實現營收 6684 萬。汽車電子 21 年實現營收 4969 萬元。PCB 和汽車電子業務處于早期，毛利率 較低，后續提升空間較大。

優質研發隊伍，高研發投入鑄就成長基石。2019/2020 /2021 年末公司研發 人員分別為 413 人、 639 人和 794 人，約占公司員工總數的 40%，研發團隊 成員有來自微軟亞洲研究院、華為等知名企業，也有來自北京理工大學、浙江大 學、上海交通大學等知名高等學府。公司保持高研發投入，研發費用從 2017 年 的約 6 千萬元增長至 2021 年的 2.17 億元，研發費用率保持在 16%以上。不斷的 投入技術研發充分滿足了機器視覺行業的研發需求，也讓公司持續提高核心技術 高度，是平臺化發展的基礎。