手游市場(chǎng)現(xiàn)狀、政策背景及出海趨勢(shì)如何？

手游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，版號(hào)重發(fā)釋放利好。

游戲行業(yè)大盤(pán)增速放緩，手游市場(chǎng)占比不斷攀升。《2021 年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示， 2014年以來(lái)，我國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模增速逐漸放緩，2015-2021 年 CAGR 為 14.6%。2021 年， 中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入 2965.1 億元，較 2020 年增加 178.3 億元，同比增長(zhǎng) 6.4%，增 速下滑主要系宅經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)減弱、爆款數(shù)量同比有所減少、游戲研發(fā)與運(yùn)營(yíng)成本增加。 隨著智能手機(jī)普及與手游研發(fā)能力不斷提高，我國(guó)游戲用戶(hù)規(guī)模自 2014 年以來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)， 2021年游戲用戶(hù)規(guī)模達(dá) 6.66 億人，2015-2021 年用戶(hù)數(shù) CAGR 為 3.7%。游戲行業(yè)市場(chǎng)規(guī) 模及用戶(hù)規(guī)模整體增長(zhǎng)趨緩，玩法創(chuàng)意性與內(nèi)容獨(dú)特性或?yàn)槲媪坑脩?hù)的關(guān)鍵。

2021 年中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入達(dá) 2255.4 億元，2022H1 達(dá)到 1104.8 億元， 在整個(gè)游戲市場(chǎng)中處于主要地位，且相比于頁(yè)游和端游發(fā)展空間更為廣闊；根據(jù)艾瑞咨詢(xún) 數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到 2023 年中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)占整個(gè)游戲市場(chǎng)的比例將達(dá)到 76%。政策趨嚴(yán)推動(dòng)行業(yè)規(guī)范發(fā)展，版號(hào)重發(fā)釋放利好信號(hào)。行業(yè)政策趨嚴(yán)驅(qū)動(dòng)行業(yè)更加規(guī) 范、透明、健康，中長(zhǎng)期來(lái)看利好整個(gè)行業(yè)良好發(fā)展。2022 年 4 月版號(hào)重發(fā)，且發(fā)放數(shù)量 逐月增加，未來(lái)版號(hào)發(fā)放或逐步趨于常態(tài)化，有望提振板塊整體估值水平。

游戲出海趨勢(shì)漸顯，海外收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。在政策趨嚴(yán)、國(guó)內(nèi)手游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素 影響下，海外市場(chǎng)有望成為新增長(zhǎng)極。2022H1 中國(guó)移動(dòng)游戲出海市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入達(dá) 89.9 億美元，同比增長(zhǎng) 6.2%，增速逐步重回理性增長(zhǎng)區(qū)間；國(guó)際形勢(shì)一定程度上影響海外 游戲市場(chǎng)景氣度，但出海趨勢(shì)仍較為明顯，2014-2021 年海外收入 CAGR 達(dá) 28.7%， 2018-2021H1 中國(guó)出海手游用戶(hù)支出占海外手游市場(chǎng)份額提升 9 個(gè)百分點(diǎn)至 23%。

IP 游戲占比五成以上，潛在用戶(hù)或超過(guò) 2.6 億。2021 年，IP 改編手游市場(chǎng)收入為 1297.7 億元，同比增長(zhǎng) 4%，占整體游戲市場(chǎng)五成以上。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，IP 改編移 動(dòng)游戲具有約 1.5 億核心用戶(hù)，該類(lèi)用戶(hù)玩過(guò)多款 IP 游戲，亦會(huì)主動(dòng)根據(jù) IP 尋找游戲產(chǎn)品， 對(duì) IP 游戲產(chǎn)品興趣較高；另有超 2.6 億潛在用戶(hù)，對(duì) IP 屬性概念模糊，但能被產(chǎn)品 IP 屬 性吸引，并具備嘗試不同 IP 產(chǎn)品的可能性。

小說(shuō) IP 連續(xù)三年增速超 40%，端游 IP 流水貢獻(xiàn)穩(wěn)定。從 IP 類(lèi)型來(lái)看，小說(shuō) IP 連續(xù) 三年增長(zhǎng)超 40%，近年來(lái)多個(gè)小說(shuō) IP 得到影視化、動(dòng)漫化與游戲化，共同放大小說(shuō) IP 商 業(yè)價(jià)值；端游 IP 仍是 IP 改編手游領(lǐng)域的收入支撐，2020 收入前 TOP100 移動(dòng)游戲中，端 游改編手游收入占比達(dá) 43%，2021 年端游改編游戲流水增長(zhǎng) 3.7%，后續(xù)隨著《地下城與 勇士手游》、《黑色沙漠手游》等新品上線(xiàn)，有望提高端游 IP 改編移動(dòng)游戲收入水平。

IP 資源獲取難度提升，逐漸成為游戲企業(yè)核心資源。現(xiàn)階段高價(jià)值精品 IP 存在獲取難 度較高，該類(lèi) IP 或已被先行者獲得，IP 版權(quán)流動(dòng)性較低；IP 授權(quán)價(jià)格逐步走高，千萬(wàn)級(jí)授 權(quán)金額已成常態(tài)；版權(quán)方亦嚴(yán)格把控 IP 獲取方研發(fā)實(shí)力，后續(xù)擁有豐富且優(yōu)質(zhì) IP 儲(chǔ)備的公 司或?qū)⑿纬娠@著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將獲得更多市場(chǎng)機(jī)遇。