英搏爾發(fā)展歷程、產(chǎn)品矩陣及營(yíng)業(yè)收入情況如何？

國(guó)內(nèi)新能源汽車電驅(qū)動(dòng)總成龍頭。

1、深耕電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，總成類產(chǎn)品營(yíng)收占比快速提升

深耕電驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域，產(chǎn)品、客戶拓展穩(wěn)步推進(jìn)。珠海英搏爾電氣股份有限公司成 立于 2005 年，于 2009 年切入場(chǎng)地車動(dòng)力系統(tǒng)，隨后業(yè)務(wù)逐步拓展至新能源汽車領(lǐng) 域，2016 年純電乘用車電控市占率為 12.9%，2017 年后公司新能源業(yè)務(wù)逐步發(fā)力， 產(chǎn)品獲北汽、吉利、長(zhǎng)安、上通五菱、奇瑞、小鵬等主機(jī)廠定點(diǎn)，2022 年公司通過(guò) 定增募資 9.8 億元擴(kuò)產(chǎn)緩解產(chǎn)能瓶頸。公司主營(yíng)產(chǎn)品為新能源汽車動(dòng)力總成、電源總成以及驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)控制器、 車載充電機(jī)、DC-DC 轉(zhuǎn)換器等新能源汽車電驅(qū)動(dòng)核心零部件。

公司產(chǎn)品矩陣豐富，持續(xù)迭代升級(jí)。公司通過(guò)技術(shù)、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)品向集成 化發(fā)展，從單電控、單電源產(chǎn)品逐步拓展至驅(qū)動(dòng)總成、電源總成、再進(jìn)一步拓展至 “五合一”、“六合一”產(chǎn)品。目前，公司已開(kāi)發(fā)出第三代“集成芯”產(chǎn)品，產(chǎn)品體 積、重量、成本進(jìn)一步降低，集成化水平進(jìn)一步加強(qiáng)。

分產(chǎn)品來(lái)看，2020 年起公司電驅(qū)動(dòng)總成和電源總成收入占比提升。2020 年前 電機(jī)控制器為公司主要產(chǎn)品收入來(lái)源，2020 年開(kāi)始，公司電驅(qū)總成和電源總成產(chǎn)品 占比快速提升。2022 年上半年，公司電源總成產(chǎn)品和電驅(qū)總成產(chǎn)品占比分別達(dá)到了 33.9%和 33.4%，電機(jī)控制器營(yíng)收占比下降至 18.4%。

分客戶配套車型來(lái)看，2020 年公司主要以配套中低端車型為主，其中 A 級(jí)以下 車型占營(yíng)收比例為 64.4%，A-C 級(jí)車型貢獻(xiàn)營(yíng)收比例為 12.1%。公司客戶資源豐富。公司下游客戶主要分為四類，造車新勢(shì)力領(lǐng)域公司已進(jìn)入 到小鵬、合眾、威馬供應(yīng)體系；自主品牌中亦有奇瑞、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安等優(yōu)質(zhì)客 戶；合資品牌中，公司為上汽通用五菱供應(yīng)電機(jī)控制器、電源總成產(chǎn)品；此外，公 司還與大陸、采埃孚等國(guó)際 Tier1 展開(kāi)合作。

2、營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，費(fèi)用率水平持續(xù)優(yōu)化

2021 年起公司營(yíng)業(yè)收入重新步入快速增長(zhǎng)期，盈利能力有所恢復(fù)。2013 至 2018 年，公司營(yíng)業(yè)收入從 0.75 億元提升至 6.55 億元，CAGR 達(dá) 54.3%；2018 年底，小 型純電動(dòng)乘用車補(bǔ)貼大幅度減少，2019 年已沒(méi)有補(bǔ)貼。受此影響，公司優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域小 型純電動(dòng)乘用車的銷量有較大幅度下降，公司營(yíng)收同比下滑 51.35%至 3.18 億元、 歸母凈利潤(rùn)虧損 0.79 億元。2019 年后，受益于新能源汽車市場(chǎng)景氣度回升，新產(chǎn) 品開(kāi)始為上汽通用五菱、北汽、江淮進(jìn)行配套，公司收入和業(yè)績(jī)均有所回暖。

毛利率水平短期承壓，各項(xiàng)費(fèi)用率明顯優(yōu)化。公司 2017 年之前整體毛利率處于 較高水平，2017 年后公司新產(chǎn)品電機(jī)、電源總成處于市場(chǎng)拓展及批量生產(chǎn)初期的階 段，出現(xiàn)了一定的下滑，2020 年起伴隨著公司電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)，公司盈利 能力有所恢復(fù)；費(fèi)用率方面，公司 2019 年?duì)I業(yè)收入基數(shù)較低致四費(fèi)費(fèi)率上升至 35.5%， 2020 年起隨著公司規(guī)模的增長(zhǎng)和降本增效的持續(xù)推進(jìn)，公司費(fèi)用率水平穩(wěn)步下降， 2022 年上半年，公司四費(fèi)費(fèi)率合計(jì)為 14.6%，其中研發(fā)費(fèi)用率為 8.4%。