美國滯脹形成的核心機制是什么？

從現代菲利普斯曲線視角來看，滯脹的形成機制主要源于“供給沖擊”與“通脹預期脫錨”的共同作用。首先，供給沖擊是滯脹的起點。在正常情況下，失業率與通脹率呈負相關。但當發生顯著的負向供給沖擊（如石油危機導致原油供給收縮）時，總供給曲線左移，推高價格水平的同時壓低產出，導致高通脹與高失業率并存，打破傳統菲利普斯曲線關系。歷史復盤顯示，美國20世紀70年代的兩次石油危機以及1990年的海灣戰爭，均始于原油供給驟降引發的成本推動型通脹。 然而，供給沖擊本身并不必然導致長期滯脹，其是否演變為持續性危機，關鍵取決于通脹預期是否脫錨。通脹預期“錨定”意味著公眾相信央行有能力將長期通脹維持在目標水平。若預期脫錨，企業和居民會將更高的未來通脹納入工資談判和商品定價中，形成“工資-通脹”螺旋，使一次性供給沖擊演變為持續性通脹壓力。20世紀70年代，由于美聯儲政策重心在增長與通脹間搖擺，且工會力量強大導致COLA條款普及，通脹預期嚴重脫錨，加劇了滯脹的深度與廣度。相比之下，90年代初海灣戰爭期間，盡管油價上漲，但美聯儲憑借較強的政策信譽和成熟的預期管理，穩定了長期通脹預期，使得沖擊僅表現為階段性擾動，未演變為長期滯脹。因此，維護政策信譽和穩定通脹預期是阻斷滯脹傳導的核心機制。