香港中旅剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)及進(jìn)軍冰雪賽道對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)有何影響？

香港中旅通過(guò)剝離旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)和進(jìn)軍冰雪賽道，對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的積極影響，主要體現(xiàn)在去除利潤(rùn)拖累、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及培育新增長(zhǎng)極三個(gè)方面。

首先，剝離旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)有效去除了公司的利潤(rùn)拖累，使主業(yè)盈利能力回歸正常。在2020-2022年疫情期間，公司階段性加碼“景區(qū)+地產(chǎn)”模式，房地產(chǎn)銷售收入占比一度高達(dá)50%。然而，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，該業(yè)務(wù)收入大幅下降，且伴隨資產(chǎn)減值及一次性虧損，嚴(yán)重拖累了公司整體利潤(rùn)。2025年，公司通過(guò)實(shí)物分派方式全面剝離珠海海泉灣、咸陽(yáng)海泉灣等5個(gè)旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，徹底退出該領(lǐng)域。雖然2025年因一次性虧損及資產(chǎn)減值導(dǎo)致歸母凈虧損2.82億港元，但剔除終止經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)后，公司2025年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為2.31億港元，顯示核心文旅主業(yè)的盈利能力正在恢復(fù)。未來(lái)，隨著地產(chǎn)板塊的出表，公司毛利率和凈利率有望逐年提升。

其次，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使公司更加聚焦文旅核心賽道，提升了資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。公司形成了“三大核心景區(qū)板塊+多元協(xié)同業(yè)務(wù)”的布局，包括主題公園、自然人文景區(qū)和休閑度假景區(qū)。通過(guò)控股、參股及輕資產(chǎn)輸出管理等方式，公司累計(jì)運(yùn)營(yíng)管理景區(qū)達(dá)69家，形成了“投資-運(yùn)營(yíng)-管理輸出”一體化的輕資產(chǎn)擴(kuò)張路徑。這種模式不僅擴(kuò)大了規(guī)模，還降低了資本占用，提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。全域布局覆蓋了七大區(qū)域，有效熨平了季節(jié)性及天氣波動(dòng)對(duì)收入的影響。

最后，進(jìn)軍冰雪賽道為公司注入了新的增長(zhǎng)動(dòng)能。2025年，公司收購(gòu)松花湖公司及萬(wàn)冰雪公司100%股權(quán)，正式切入大型冰雪度假賽道。松花湖公司作為核心資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2026年可實(shí)現(xiàn)收入2.45億元人民幣，毛利率約43%，未來(lái)十年收入及毛利潤(rùn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。萬(wàn)冰雪公司管理8家知名雪場(chǎng)，具備較強(qiáng)的滑雪產(chǎn)業(yè)整合能力。此次收購(gòu)符合公司培育新質(zhì)增長(zhǎng)極的戰(zhàn)略，有望在未來(lái)幾年貢獻(xiàn)顯著的增量收入和利潤(rùn)，推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。