新疆投資強度與企業經營數據跟蹤

年內新疆投資維持高強度，疆內企業或充分受益。

事件：根據新疆發布，9月4日，新疆維吾爾自治區成立70周年慶祝活動標識已經慶 祝活動籌備工作領導小組審定，現授權公告。新疆維吾爾自治區成立70周年，疆內 重大項目批復、開工或者施工節奏或有提速，進一步刺激疆內經濟發展。

新疆投資維持高強度，疆內企業或充分受益。根據人民網，2025年，新疆計劃實施 重點項目500個，總投資3.47萬億元，年度計劃完成投資4069億元，較2024年增加 70個，年度計劃投資增加560億元以上。500個重點項目中，續建項目190項，總投 資1.37萬億元，年度計劃投資2432億元；新建項目120項，總投資7300億元，年度 計劃投資1637億元；儲備項目190項，估算總投資1.37萬億元。投資規模看，10億 元以上項目342個，占比68%，50億元以上項目137個，占比27.4%。從行業領域看， 在重點項目安排上，聚焦綜合立體交通、水資源高效利用、電網、油氣管道、智能 算力等，實施重點項目186個，總投資1.21萬億元，年度計劃完成投資920億元；圍 繞油氣增儲上產、煤炭清潔高效利用、新型電力系統等“十大產業集群”，實施重 點項目257個，總投資2.22萬億元，年度計劃完成投資3004億元；實施科技教育、 文化旅游、 衛生體育等重點項目57個，總投資370億元，年度計劃完成投資145億 元。根據Wind，2025M1-7，新疆固定資產投資完成額同比+11.2%，固定資產施工 項目計劃總投資同比+25.8%，在2024年較高基數水平上維持高增。

投資聚焦交通、水利等領域，關注新疆交投旗下新疆交建。根據人民網，新疆重點 項目安排聚焦綜合立體交通、水資源高效利用、電網、油氣管道、智能算力等，以 及“十大產業集群”，疆內交通基礎設施投資維持較高強度，新疆交建或北新路橋 或依靠于地方國企資源優勢訂單端及實物工作量落地或提速。水利領域，新疆交建 具備水利水電工程施工總承包貳級，未來或受益于水利領域投資強度提升，進一步 擴展自身項目類別。

疆內重點企業跟蹤：新疆交建兩金占比持續改善，新疆交投負債 率低水平發展潛力足。1. 新疆交建25H1經營大幅改善，兩金占總資產比例低周轉快。25H1公司經營大幅改善。收入端：19-24年，公司營收由59.51億元增至68.63億元， CAGR+2.89%，25H1，公司營收25.34億元，同比+26.74%；利潤端：19-24年，公司歸母凈利潤由1.86億元增至3.20億元，CAGR+11.41%；2023/2024年歸母凈利潤 分別為3.34/3.20億元，同比-5.05%/-4.23%，主要系基建投資增速放緩、回款效率 待提升等。25H1，公司實現歸母凈利潤2.55億元，同比+255.25%，系公司于本年 完成新疆將淖鐵路有限公司股權轉讓致投資收益增加。

施工業務貢獻新疆交建主要收入及毛利。營收端：25H1，公司實現營收25.3億元， 同比+26.7%。其中，施工業務實現營收24.7億元，同比+27.6%，營收占比97.3%； 貿易實現營收0.4億元，同比-22.8%，營收占比1.7%，二者營收合計占比99.0%。毛 利端：25H1，公司實現毛利3.36億元，同比+15.1%，毛利率13.3%，同比-1.34pct。 其中，施工業實現毛利3.05億元，同比+6.9%，毛利占比90.8%；貿易實現毛利0.30 億元，同比+376.2%，毛利占比9.0%，二者毛利合計占比99.8%。

期間費用率總體上升，資產負債率小幅提升。2019-2024年，公司期間費用率總體 上升，2024年，期間費用率5.29%，同比+1.13pct，其中，銷售、管理、研發、財 務費用率分別為0.17%/4.00%/0.24%/0.87%，分別同比+0.06/+0.87/+0.04/+0.15pct。 2025H1，期間費用率6.75%，同比-1.61pct。2019-2024年，公司資產負債率緩慢下 降，截至25H1，公司資產負債率74.0%，較24年環比-0.8pct。在手現金情況看，2019-2024年，公司貨幣類資產/總資產在20%左右波動，2024年，公司貨幣資產/ 總資產19.30%，同比-1.44pct。

應收端周轉承壓，兩金在總資產占比逐年下降。應收類資產周轉情況看，2024年， 公司應收賬款及應收票據/存貨周轉天數分別為113.0/194.8天，2019-2024年存貨周 轉天數整體呈增加趨勢。公司兩金占總資產比例自2019年的43.27%穩步下降至 2024年的26.49%，25H1維持在27.58%。

公司現金流改善，24年實現凈流入。現金流看，2024年，公司經營性現金流凈流入 /投資性現金流/籌資性現金流分別為2.34/-3.41/-0.72億元，經營性現金流較2023年 有顯著回升，同比多流入8.42億元，主要系公司購買商品、接受勞務支付的現金減 少較多。2025H1，公司經營性/投資性/籌資性現金流凈額分別為-4.3/-1.46/3.39億元。

2. 新疆交投：負債率維持低水平，未來增長潛力充足。新疆交通投資（集團）有限責任公司（以下簡稱“新疆交投”）是新疆維吾爾自治 區最重要的綜合性交通基礎設施投融資、建設和運營主體。根據新疆交投官網，新 疆交投集團總資產2373.31億元，下屬企業142戶（二級31家、三級105家、四級6 家），員工2.3萬余名，運營全區高速（一級）公路8125公里（占全疆82%）、229 個收費站、81處服務區，省內交通基礎設施主導地方國企。收入端：19-24年，新疆 交投營收由12.26億元增至344.02億元，CAGR+91.78%，25H1，新疆交投營收 127.28億元，同比+0.31%；利潤端，19-24年，新疆交投歸母凈利潤由0.78億元增 至6.36億元，CAGR+52.07%；25H1，新疆交投實現歸母凈利潤3.71億元，同比 -36.62%。

公路特許經營權收費貢獻公司主要營收，營收占比逐年上升。營收端：25H1，公司 實現營收127.27億元，同比+0.31%。其中，公路特許經營權收費業務實現營收60.2億元，營收占比47.32%；工程施工實現營收53.08億元，營收占比41.71%，二者營 收合計占比89.02%。毛利端：25H1，公司實現毛利29.13億元，毛利率22.9%。其 中，公路特許經營權收費實現毛利29.14億元，毛利占比72.33%；工程施工實現毛 利6.15億元，毛利占比21.1%，二者毛利合計占比93.43%。

期間費用率持續改善，資產負債率小幅提升。2019-2024年，公司期間費用率總體 下滑，2024年，期間費用率15.12%，同比-3.13pct，其中，銷售、管理、研發、財 務費用率分別為0.24%/3.75%/1.31%/9.83%，同比+24.26/+10.89/+37.81/-11.35pct。 25H1，新疆交投期間費用率17.68%，同比-3.53pct。2019-2024年，公司資產負債 率緩慢提升，2024年公司資產負債率59.97%，同比+1.38pct。在手現金情況看， 2019-2024年，公司貨幣類資產/總資產總體上漲，2024年，公司貨幣資產/總資產 10.04%，同比-6.88pct。

應收端周轉承壓，兩金占總資產比例相對穩定。應收類資產周轉情況看，2024年， 公司應收賬款及應收票據/存貨周轉天數分別為73.0/81.7天，2019-2024年存貨周轉 天數整體呈增加趨勢。兩金占總資產比例看，截至25H1，公司兩金占總資產比例 6.77%，較2024年提升0.34pct，整體維持相對穩定。

公司現金流改善，24年實現凈流入。現金流看，2024年，公司經營性現金流凈流入 /投資性現金流/籌資性現金流分別為+92.97/-95.05/+0.01億元，經營性現金流較 2023年有顯著回落，同比少流入43.23億元。2025H1，公司經營性/投資性/籌資性 現金流凈額分別為+6.35/-43.05/53.12億元。