農林牧漁市場行情與分板塊基本面情況如何？

行業產能維持低位，低成本豬企仍有望保持較好盈利。

1.市場行情

本周 SW 農林牧漁指數下跌 1.32%，滬深 300 指數下跌0.81%，板塊跑輸大盤0.51%。從三級子板塊來看，水產養殖/其他種植業板塊漲幅明顯，分別為1.15%/0.42%。

SW 農林牧漁板塊中，漲幅排名前五的個股依次為宏輝果蔬、歐福蛋業、曉鳴股份、中糧糖業、*ST 中基，分別上漲 9.04%、7.09%、5.44%、5.39%、5.04%；跌幅排名前五的個股依次為華資實業、萬辰集團、神農種業、*ST 天山、保齡寶，分別下跌 12.49%、9.26%、8.86%、8.32%、7.89%。

2. 分板塊數據跟蹤

生豬：行業反內卷有序推進，有望托底行業盈利

行業產能維持低位，低成本豬企仍有望保持較好盈利。9 月5 日生豬價格13.72元/公斤，周環比+1.25%，同比-31.02%；上周出欄體重達123.42 公斤，周環比+0.04%，同比-0.77%。需求方面，近 7 日屠宰量周環比+6.89%，同比+27.96%。目前行業產能釋放期已過，反內卷托底行業盈利，同時由于龍頭豬企成本加速降低，相對行業超額收益持續拉大，預計有望繼續維持較好盈利。中期來看，9 月 5 日 7kg 仔豬價格約 315.71 元/頭，周環比-7.92%，同比-30.58%。行業母豬補欄保持理性，據農業部監測，2025 年 7 月末能繁母豬存欄達4042萬頭，較 Q2 末減少 1 萬頭，為正常保有量（3900 萬頭）的103.6%。

白雞：供給小幅增加，關注旺季消費修復

2025 年 9 月 5 日，雞苗價格 3.31 元/羽，周環比持平，同比+2.48%；毛雞價格6.98元/公斤，周環比-0.85%，同比-3.06%。短期來看，消費即將進入旺季，預計支撐毛雞價格。種苗端價格有望隨下游價格同步改善。中期來看，今年供給側預計向上恢復但受品種結構變化影響預計實際增量有所打折，另外需求側有望受益內需刺激政策及宏觀景氣改善，當前價格景氣具備較大修復空間，頭部白雞企業2025年仍有望保持較好盈利。

黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善

參考新禽況數據，9 月 5 日浙江快大三黃雞/青腳麻雞/雪山草雞斤價分別為5.4/6.5/8.9 元，周環比+3.9%/+14.0%/+6.0%。短期消費迎來季節性改善，價格預計維持修復；中期黃雞上游補欄謹慎，供給仍處于歷史底部位置，同時需求年內有望受益內需刺激政策及宏觀景氣改善，頭部養殖企業有望維持較好盈利表現。

雞蛋：短期旺季支撐價格表現，中期供給壓力仍大

9 月 5 日，雞蛋主產區價格 3.37 元/斤，周環比+6.98%，同比-24.10%。短期來看，供給方面，淘雞情緒繼續升溫，本周淘汰雞出欄量周環比+2.04%，同比+7.28%。需求方面，本周銷區銷量環比+5.47%，同比-10.64%，生產環節與流通環節庫存分別環比-39.13%/-17.14%。 中期來看，后續雞蛋供應壓力仍大，當前在產父母代蛋雞存欄處于歷史高位，預計雞蛋市場后續供應將保持充足狀態，雞蛋價格或延續弱勢表現。

肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好2025 年牛周期反轉上行

消費旺季即將到來，國內肉牛行情有望再度上行。據鋼聯數據統計，截至2025年 9 月 5 日，國內育肥公牛出欄價為 26.02 元/kg，環比持平，同比+8.73%；牛肉市場價為 61.25 元/kg，環比持平，同比+21.29%。受國內供給擴張以及進口牛肉沖擊影響，2023-2024 年國內牛肉產業呈供需過剩局面，牛肉價格自 2023 年 6 月已連續下跌近 20 個月，累計跌幅接近25%。出欄方面，去年 Q4 以來國內肉牛出欄明顯加快，體重持續下降；存欄方面，2024年末國內牛存欄結束連續五年增勢，同比調減 4%以上；產能方面，國內基礎母牛自2023 年下半年呈調減趨勢，且于 2024 年明顯加速。此外，受海外牛肉價格回暖，以及國內進口牛肉調整政策加碼影響，國內 2025 年牛肉進口預計量減價增，牛肉產業來自低價進口牛肉的壓力或邊際趨弱。綜合來看，我們認為在產能去化以及進口縮量漲價影響下，國內牛周期有望于 2025 年迎來拐點，牛肉價格后續或維持筑底上行走勢。

原奶：三季度奶牛去化有望加速，原奶價格年底或迎拐點

參考農業農村部統計，截至 2025 年 8 月 28 日，國內主產區原奶均價為3.02元/kg，周度環比持平，同比-4.7%。現有原奶價格下，行業普遍都處于現金虧損狀態，我們預計 2025Q3 行業在傳統儲備青貯飼料季，現金消耗將加大，疊加肉價上漲刺激淘汰，產能預計還會加速去化，且后續的產能去化會涉及到規模產能，原奶價格有望在 2025 年底迎來價格向上拐點。與此同時，全球主要的大包粉出口國新西蘭2024 年奶牛存欄較 2019 年減少 6%以上，全球大包粉價格從2024 年以來持續漲價，目前國內大包粉進口價格已持續高于國內原奶價格。考慮到奶牛的養殖周期也較長，海外價格的持續上漲有助于提升 2026 年與 2027 年國內原奶價格的周期反轉高度。

豆粕：估值處于歷史低位，關注潛在天氣或貿易端催化

2025 年 9 月 5 日，國內大豆現貨價為 4006 元/噸，周度環比持平，同比-9%，短期國內進口大豆到港充裕。2025 年 9 月 5 日，國內豆粕現貨價為3084 元/噸，周度環比-0.6%，同比-2.10%。截至 9 月 5 日，飼料企業庫存天數環比-0.79%，伴隨油廠開機率維持較高水平，豆粕供應邊際寬松。 中期來看，USDA8 月供需報告預計全球大豆期末庫銷比同比調減1.10pcts、環比調減 0.27pcts 至 29.38%。考慮到美豆新季種植面積預期調減，或對應今年秋季產量收縮，中長期美豆供需基本面趨緊。