禾賽科技產品矩陣與財務分析

產品矩陣豐富，高效滿足無人駕駛、高級輔助駕駛需求。

禾賽科技 AT 系列、FT 系列以及 ET 系列是面向 ADAS 的主要產品。禾賽科技基于其專有技術，開發和生產了全系列激光雷達產品，以滿足客戶的各種需求，其 中 AT 系列、FT 系列以及 ET 系列是面向 ADAS 客戶的主要產品，截止 2025 年 4 月， 禾賽已與 22 家國內外車企達成超 120 款車型的量產定點合作，客戶包括理想、小米、 比亞迪、零跑、奇瑞、極氪等國內頭部車企。

公司在 2025 年 4 月 21 日發布了面向 L2 到 L4 的激光雷達感知方案「千厘眼」， 并正式發布了新一代車規級激光雷達產品 ETX 車規級超遠距激光雷達、AT1440 車 規級超高清激光雷達和 FTX 車規級純固態補盲激光雷達。 AT1440 是全球最高線數的車規級超高清激光雷達，實現了 0.02°的角分辨率， 并提供超高清圖像級點云，AT1440 搭載禾賽第四代自研芯片，采用了更前沿的高效 感光與超高并行處理技術，實現 300 米的超遠測距能力，可輸出圖像級點云。該產 品將在卡爾動力全球首款未來運輸機器人上首發。

FTX 是全球視野最廣的純固態車規級激光雷達，擁有最大 180°×140°的超廣視 場角，分辨率較上一代提升超 2 倍，同時外露視窗面積大幅縮減 40%。作為一款出 色的近距超廣角雷達，FTX 能有效覆蓋車身四周盲區，精準檢測低矮障礙物，如路 樁、寵物等，助力自動泊車功能精準實現。此外，它還可實時監測側后方快速接近的車輛，為安全變道決策提供關鍵支持。

ETX 是全球測距最遠的車規級激光雷達，是專為 L3 而生的超遠距產品，可搭 載于艙內擋風玻璃后，在視窗高度僅 32 mm 的前提下，可實現 400 米的超遠測距。 這源于 ETX 搭載的禾賽自研光矢量芯片，在保持 Class1 人眼安全等級前提下將測距 能力提升 30%，同時大幅減小高性能激光雷達的體積和功耗。該技術突破賦予了其 卓越的小目標識別能力，ETX 最佳角分辨率相較 AT128 提升 8 倍，顯著拓寬 L3 級 自動駕駛的安全邊際，同時雷達視窗高度減少 35%，體積更加緊湊。ETX 目前已獲 歐洲頂級主機廠多年定點，預計 2026 年底開始批量交付。

受益 Robotics 激光雷達交付增長，2025Q1 公司營收增速顯著提升。2024 年公 司全年營收達 2.9 億美元（+10.7%），2020-2024 年營收 CAGR 為 50%。2025Q1 公司 營收達 0.73 億美元（+46%），增速環比顯著提升或系 Robotics 激光雷達交付量顯著 增長。根據禾賽科技公眾號，2024 年公司激光雷達總交付量達 50.19 萬臺（+126%）， 其中 ADAS/Robotics 交付量分別達 45.64/4.55 萬臺，同比分別+134%/+67%。2025Q1 公司激光雷達總交付量達 19.58 萬臺（+231%），其中 ADAS/Robotics 交付量分別達 14.61/4.97 萬臺，同比分別+178.5%/+649.1%。

毛利率提升及費用率下降，2024 年公司成為全球首家全年盈利且經營性現金流 為正的激光雷達企業。毛利率方面，2024/2025Q1 公司毛利率分別為 42.6%/41.7%， 同比分別+7.4/+3.0pct，主要系機器人激光雷達和 ADAS 激光雷達的技術降本和規模 優化。費用率方面，2024/2025Q1 公司研發費用率分別為 41.2%/34.9%，同比分別 -0.9/-19.2pct，前期持續高研發投入，隨著下游滲透率提升帶動激光雷達放量，研發 費用率呈持續下降趨勢。毛利率提升以及費用率下降使得 2024 年公司非 GAAP 凈利 潤為 1369 萬元，經營性現金流凈額為 0.05 億美元。