禾賽科技消費電子產能與客戶資源情況如何？

依托消費電子產業鏈，ADAS 出貨量遙遙領先。

1.競爭對手轉變技術路線，公司依托消費電子產業鏈產能充沛

當前激光雷達行業并未完全收斂，不同廠商嘗試開發不同技術路線的產品。禾賽 在 ADAS 領域的 AT128 選擇了 905nm、一維轉鏡、VCSEL、SPAD 的技術路線。 利用消費電子的產業鏈優勢（蘋果在 IPad Pro 上搭載了一顆采用 VCSEL+SPAD 技術的激光雷達、手機的結構光面部識別用到 VCSEL 芯片），比競爭對手更容易 實現量產。

競爭對手的技術路線比較豐富，比如波長選擇 1550nm 光纖激光器，接收端選擇 APD、掃描方式選擇 APD 或者 PIN。但近年來這些企業紛紛轉變技術路線，比如 圖達通在 2023 年 4 月份發布采用 905nm 技術的激光雷達“靈雀”，速騰聚創也開 始研發轉鏡方案的激光雷達。激光雷達行業從完全發散的技術路線到逐漸收斂至 禾賽科技采用的 905nm+轉鏡，更加彰顯公司依托采用消費電子路線的正確性，技 術的“大統一”正在到來。 量產難度的降低，催生了公司出貨量的增長。我們統計了 2022 年以來中國乘用車 市場的激光雷達銷量。截止 2023 年 5 月，中國市場激光雷達累計總銷量約為 271,000 臺。其中有 111,000 臺是禾賽科技的 AT128，總市占率約為 41%,隨著理想 汽車的熱銷，2023 年 5 月的市占率提升至歷史最高的 60%。

2.產能充裕：三座自有工廠最高滿足百萬級產能

更快迭代：公司擁有三座自有工廠以滿足激光雷達的生產需求，與代工模式的激光雷 達企業相比，可以實現更快迭代。當前主要的工廠位于上海嘉定，于 2018 年 8 月開 始生產，年產能為 35,000 臺；加上一個月產能約為 20,000 臺的 AT 系列過渡生產線。 公司的第二座工廠命名為“Hertz”，位于杭州蕭山，是一座高度自動化的生產基地，截 止 2023Q1 已經完成第一批樣品的下線，正式投產后將會取代嘉定的 AT 臨時產線。 第三組工廠命名為“Maxwell”位于嘉定，用于新產品研發設計、測試和標定，預計在 2023 年 Q3 建成投產。 隨著產線的增加，三座工廠的年產量預計最終將增加至約 120 萬臺。

3.公司與多家整車廠簽訂合作協議，ET25 上 車后空間更大

定點優異：23 年交付 6 家整車廠，24 年交付 11 家整車廠

公司不斷拓展新客戶，2023 年一季度官宣了與理想純電平臺、集度汽車、賽力斯 汽車的定點；預計在 2023 年前向 6 家整車廠（理想、路特斯、高合、集度、賽力 斯、Rox），2024 年底之前向 11 家整車廠（新增長安、飛凡、零跑和另外兩家 OEM） 交付 ADAS 激光雷達產品。

激光雷達入艙成為趨勢，公司和下游綁定關系有望強化

現有激光雷達大多放置在車頂成為“犄角”，而且長期暴露在外在遇到塵土、雨霧時會 影響性能表現。為解決這一問題公司于 2023 年上海車展發布了可以放置在擋風玻璃 后的激光雷達產品 ET25。（ET25 厚度僅 25mm，因此得名）。 車內擋風玻璃上端的空間有限，“激光雷達入艙”需要首先解決體積問題，ET25 的發 布說明公司有制作超小體積激光雷達的技術。其次還需要汽車玻璃針對激光雷達特征 波段的紅外光透過率做特定優化。為此禾賽與福耀共同研發“近紅外增透玻璃”，解決 這一問題。 我們認為激光雷達入艙是行業趨勢，公司作為量產速度最快的激光雷達供應商與車企 的關系會進一步強化。激光雷達的上車的門檻在提高，公司先發優勢有望持續。