FOF產品現狀如何？

前期發展遇瓶頸，新的生態正在發力。

FOF 產品過去發展遇到一定瓶頸，部分中小基金 FOF 產品線規模處于小微狀態，發展 受限，從海外經驗結合國內實際情況，FOF 產品可以圍繞養老生態、投顧生態、ETF 生態發展。

從美國經驗看，美國 FOF 市場中目標日期策略（Target Date）與目標風險策略（Target Risk）占據絕對主導地位，規模分別占比 79%/13%。 目標日期基金為美國 FOF 最大類別，覆蓋全生命周期退休需求。細分二級策略中，臨 近退休的 2026-2030 年目標（2676 億美元）、2036-2040 年目標（2555 億美元）及 2031-2035 年目標（2662 億美元）規模居前。長期限產品如 2046-2050 年目標（1923 億美元）及 2055 年后目標（1102 億美元）亦占據可觀份額，凸顯養老資金長期屬性。 目標風險策略作為主動配置需求補充，策略以滿足不同風險偏好為核心，其中等配置（1256 億美元）規模最大，反映多數投資者傾向于平衡風險收益。 其他 FOF 策略產品規模較小，主要做細分市場和差異化布局。風格策略 FOF 以成長 型為主導；動態配置策略通過靈活調倉捕捉市場機會，規模最大的產品不超過 200 億 美元。另外還有些小眾策略，包括債券、宏觀策略等。

雖然隨著我國未來人口年齡結構的變化，養老金融產品的需求較大，但是國內養老 FOF 發展暫時遇到瓶頸。FOF 養老產品遇到瓶頸的原因主要有兩點，一是部分含主動 權益基金的 FOF 產品與主動權益基金業績掛鉤，當權益基金表現弱時，這些 FOF 產 品業績受到影響。二是投資者傾向于追求短期的業績表現，養老 FOF 的市場覆蓋度 和被接受程度仍有待提升。

過去基金銷售生態偏向賣方生態，代銷機構的核心訴求是通過基金銷售獲取傭金。而 買方投顧的核心點是以客戶為中心，為投資者提供專業化的理財服務。 基金投顧生態圈，可以基金代銷機構、FOF 管理人、基金管理人、證券公司等多方合 作。基金代銷機構有較好的客戶基礎，但可能基金投顧服務有瓶頸；FOF 管理人有較 強的配置和選基金能力，但客戶基礎相對大型基金代銷機構較為薄弱；基金管理人對 自身基金產品最為了解，但部分管理人在投顧服務和客戶群體上可能不占優勢。在基 金投顧生態中的各方均有自身優勢和短板。 打造買方基金投顧生態圈，可以綜合各方優勢，從營銷端、客戶維護端、投顧端、產 品端深入合作，共同打造基金投顧生態，更好地服務有理財需求的客戶。

隨著過去幾年指數基金尤其是 ETF 的快速發展，ETF 已經成為權益基金中占比最高的 基金類型。未來 FOF 產品可以融入 ETF 生態，大力發展 ETF-FOF 產品。 ETF-FOF 產品的投資架構清晰，更多的是在配置層面。ETF 產品費率低廉，交易方便， 作為 FOF 的底層資產，就有較大的優勢。 基金公司可以和券商合作，發行券商結算型產品。基金公司負責管理 FOF，投資 ETF。 證券公司負責營銷和交易結算。基金公司獲得 FOF 規模和管理費，證券公司獲得代 銷基金保有量、交易傭金，投資者利用 ETF-FOF 實現配置型投資，這樣可以實現多方 共贏。

國內公募基金產品品類足夠豐富，涵蓋股票、債券、QDII、商品（含黃金）、REITs 等。 底層公募豐富，涵蓋主要的大類資產類別。 FOF 產品具有普通基金沒有的優勢之一就是多元配置，例如 FOF 可以很容易實現國內 權益、國內債券、海外權益、海外債券、商品、黃金、REITs 的多元配置。從長期看， 很難有一類資產收益可以持續超越其他資產。多元配置可以分散風險，利用宏觀配置 方法在不同資產間動態配置，實現穩健收益。