同程旅行發展歷程、股權結構、業務布局與收入分析

中國OTA行業領先者，專注挖掘下沉市場。

1.公司前身為“同程網絡”和“藝龍”，合并后赴港上市

同程旅行由“藝龍”和“同程網絡”于 2018 年合并成立并赴港上市， 2021 年同程藝龍更名為同程旅行。 1）藝龍發展歷程： 上市—立基互聯網（1999-2007）：1999 年，Justin Tang 與 Richard Chen 在中國創立 eLong.com，定位在線旅游信息與預訂服務。初創階段，公司建立了中國較早的互聯網 旅游平臺框架，為后續快速成長奠定基礎。2004 年 5 月，藝龍開曼注冊成立，成為 eLong 業務控股平臺。同年 10 月，藝龍開曼在美國納斯達克成功上市，躋身中國首批境 外上市的在線旅游企業，邁出國際資本市場的重要一步。 轉型—聚焦住宿（2007-2014）：2007 年起，藝龍開始戰略重組，逐步聚焦住宿預訂服務， 剝離度假與企業差旅板塊，壓縮航班業務，將重心轉向酒店市場，專注覆蓋中小型酒店 與二三線城市，回避主流競爭區域。Expedia 集團于此期間累計投資 208 百萬美元，為 藝龍引入全球 OTA 經驗。公司在產品聚焦與國際資源協同中提升核心競爭力。 引資—股權更迭（2011-2015）：2011 年，騰訊通過 TCH Sapphire 戰略入股藝龍，出資 84 百萬美元。2015 年 5 月，Expedia 全面退出，股權轉讓予攜程及其聯盟方，標志著藝 龍控股權結構出現重大變化，為后續整合鋪平道路。 退市—私有重組（2016）：2016 年 5 月，藝龍完成私有化，從納斯達克退市，成為 China E-dragon Holdings Limited 的全資子公司。退市背景系為應對當時中國 OTA 行業 價格戰及資本市場波動，私有化有助于提升戰略靈活性與經營穩健性。

2）同程網絡發展歷程： 創業起航—專注景區票務（2004-2005）：同程旅行成立于 2004 年，最初專注于旅游 B2B 業務，主要提供景區門票等信息服務，為景區和旅行社搭建線上渠道，是中國最早 涉足旅游信息化的企業之一。多元擴展—由 B2B 轉向 B2C（2006-2013）：2010 年起，同程逐步拓展業務至 B2C，開 始向普通消費者提供在線預訂服務，包括門票、酒店、機票等，平臺流量迅速增長，成 為 OTA 行業的重要新秀。 資本助力—戰略投資入局（2014-2016）：在快速擴張階段，公司獲得了騰訊、博裕、元 禾三家機構共計 5 億元人民幣的戰略投資。同時，同程加快線下服務網絡的建設步伐， 進一步夯實了市場滲透能力。在細分市場方面，同程已穩居景區門票和周邊游領域的行 業首位。

2.公司大股東為攜程和騰訊，高管團隊多為合并前公司核心成員

攜程、騰訊持股比例分別為 24.07% / 20.46%，二者合計持股比例 44.53%。在同程網絡 和藝龍合并之前，攜程和騰訊已經做出投資布局：1）藝龍：2011 年，騰訊出資 8400 萬 美元戰略入股；2）同程網絡：2012 年 2 月至 2015 年 7 月，騰訊通過數輪融資合計 12.9 億元成為股東。

公司與攜程、騰訊分別簽署戰略合作協議，獲取線下酒旅資源和流量端支持。 1）攜程：公司于 2018 年 11 月 7 日與攜程簽訂旅游資源銷售及供應框架協議，根據協 議內容，攜程及其聯營公司向同程旅行提供住宿預訂及租車服務，同程旅行向攜程及其 聯營公司提供若干住宿及交通票務服務。 2）騰訊控股：公司于 2024 年 7 月 30 日與騰訊續簽戰略合作及營銷推廣框架協議，根 據協議內容，騰訊憑借自身平臺、渠道、權益工具等向同程旅行提供流量支持服務，授 權同程旅行使用微信、QQ 等渠道獲得流量支持，同時可以使用 Saas 軟件、LGOG 等知 識產權權益、專業技術服務等。同時，騰訊和同程旅行互相提供廣告推廣及營銷類服務， 服務類型包括但不限于廣告推廣、會員、視頻等權益、票務代理服務等，騰訊額外提供 產品運營服務。

公司管理層具備豐富的行業經驗，長期扎根業務一線。公司高管團隊在酒店、旅游、交 通等方面經驗豐富，在各自領域具有超過 10 年的從業經驗。其中，同程網絡創始人、現 任聯席董事長吳志祥先生在電子商務和在線旅游平臺業務方面擁有超過 18 年的經驗。同 時，攜程聯合創始人梁建章先生擔任公司聯席董事長，梁先生同時是我國知名人口經濟 學家，兼任北京大學光華管理學院經濟學研究教授，具備豐厚的產業經驗和扎實的理論 功底。公司管理層陣容強大，從業經驗及管理能力卓越，公司發展未來可期。

3. 業務結構及布局：核心在線旅游平臺業務為基，探索酒旅新機遇

公司核心業務為在線旅游平臺，為用戶提供包括交通、住宿預訂及各種配套增值旅游產 品及服務。 公司不斷擴大、創新產品和服務選擇，滿足用戶在旅途中的多樣化需求。截 至 2024 年 12 月 31 日，公司的線上平臺提供由超過 740 家航空公司及代理運營的約 46 萬條航線，約 390 萬家酒店及非標住宿選擇、超 15 萬條汽車線路、800 條輪渡線路及超 一萬個國內旅游景點門票服務。

公司于 2023 年 10 月 23 日收購同程旅業，拓展度假業務。根據公司公告，同程旅行以 人民幣 6.9 億元收購同程旅業。同程旅業主要通過旅行社從事國內及出入境旅游業務， 主要覆蓋江蘇、浙江、廣東、福建、江西、山東、安徽、北京、湖北、湖南的主要旅游 目的地及客源地，線下門店數量超 500 家。截至 2023 年 7 月 31 日，同程旅業實現營收 10.5 億元，除稅前凈利潤 387.4 萬元，同比扭虧為盈。

公司于 2025 年 4 月 17 日收購萬達酒店管理有限公司，酒管業務版圖進一步得到完善。 根據公司公告，同程旅行以 25 億元人民幣收購萬達酒管 100%股權。萬達酒管主要從事 酒店管理及營運、酒店設計及施工管理及相關咨詢業務和其他配套服務。萬達酒管具備 較完善的高端酒店品牌，其品牌在國內具備一定影響力，同時萬達酒管在高端酒店具備 經驗豐厚的管理團隊和行業儲備，有望協同公司旗下現有酒店品牌，有望帶來協同效益。