富達投資發展歷程、產品結構及布局分析

全球領先的綜合資管公司。

1. 創新驅動業務擴張，引領基金業發展

富達投資是全球領先的金融服務提供商，業務覆蓋資產管理、退休規劃、投資顧問、 經紀服務和財富管理等多個領域，已經發展成為世界上最大、最具多元化的金融機構 之一。富達股權結構私有化，員工和創始家族持有公司大部分股權。截至 2024 年 9 月 30 日，富達管理資產總額為 15 萬億美元，全權托管資產規模為 5.8 萬億美元。

20 世紀 40 年代-60 年代，富達憑借創新管理、產品風格實現高速擴張。 富達在創始人愛德華·C·約翰遜二世的領導下，擺脫了傳統的保本投資思維，轉而采 取成長型投資策略，專注于選股的直覺性與個性化管理。這一戰略與當時主流的穩健 型投資理念形成鮮明對比。同時，約翰遜開創了由個人而非委員會來管理基金的模式， 使富達成為業內第一家將基金管理決策權交給個人的公司。 20 世紀 60 年代是富達擴張的重要時期，1958 年成立行業內首個激進風格權益產品 Fidelity Trend Fund；1963 年推出了 Fidelity Magellan Fund，后成為全球最大 的共同基金之一。為了擴大國際市場，富達于 1969 年成立了富達國際，并在百慕大 開設辦事處，吸引外國投資，為其后續幾十年的全球化發展奠定基礎。1969 年，富 達率先成立了富達服務公司（Fidelity Service Company），為內部客戶提供專門服 務，這一創新舉措進一步優化了富達的服務質量和內部管理。

20 世紀 70 年代至 90 年代，富達通過產品創新和對公業務的拓展，迅速擴大市 場影響力。 期間，富達推出全球首個具備支票簽發功能的貨幣市場基金——富達日收入信托 （FDIT），以應對金融市場停滯，并率先采用直接銷售模式以降低成本；隨后，推出 美國首只免傭金的開放式市政債券基金、免稅貨幣市場基金，以及首個由基金公司提 供的資產管理賬戶“超級服務賬戶”。此外，富達還開發了行業基金，并率先提供 31 只精選投資組合基金的當日交易服務。1977 年，彼得·林奇接管麥哲倫基金，在十 年內實現基金規模超過 2000%的增長，奠定了富達在主動管理領域的領先地位。進入 20 世紀 80 年代，受益于美國牛市環境，富達實現快速擴張，管理資產規模從 1974 年的 30 億美元增長至 1991 年 1560 億美元。 在業務拓展方面，富達于 1978 年成立富達經紀服務公司，成為首家提供折扣經紀服務的大型金融機構；1979 年，又成立富達機構服務公司，強化與企業客戶的關系管 理。盡管 1987 年股市崩盤導致利潤大幅下降，公司迅速調整戰略，加強國際化布局， 并進入保險業務。1989 年通過投資組合咨詢服務（PAS）布局投顧業務。進入 20 世 紀 90 年代，富達進一步鞏固零售、機構和經紀業務的領先地位。在養老投資領域， 富達推出了目標日期基金，滿足養老賬戶的多樣化投資需求，同時推出了 IRA、SEP 和 Keogh 計劃等個人退休投資產品。在企業年金方面，富達在 401(k)和 403(b)計劃 的市場中也取得了顯著突破。公司客戶數量從 1991 年的近 1000 萬增長至 1993 年的 超 1600 萬，管理資產增至 2,580 億美元。

21 世紀以來，富達擴充被動產品線，進入數字化領域。 富達逐步擴展其被動產品線，從單一化到多元化。2003 年富達推出首只 ETF 產品， 2014 年推出首只主動 ETF 產品，進行差異化布局。2018 年，富達在行業內率先推出 零管理費的指數基金，進一步提升了品牌影響力。并在 2019 年取消股票、ETF 和期 權交易傭金，進一步降低了投資門檻，吸引了大量零售投資者加入其平臺。 投顧業務開啟數字化與智能化的融合。2017 年正式推出富達私人財富管理公司 （FPWA），不光有為迎合年輕投資者對數字化投顧的需求，以低成本和簡單操作為核 心的數字投顧平臺 Fidelity Go；也有專注于為超高凈值客戶提供綜合性財富管理， 提供定制化的財富管理解決方案，包括投資組合管理、稅務規劃和遺產管理服務，進 一步拓展了其投顧業務的深度與廣度。 前瞻布局新興資產。2018 年，富達成立 Fidelity Digital Assets，成為傳統金融機 構中最早進入加密貨幣領域的公司之一，為機構投資者提供比特幣托管和交易服務。

2.產品結構：主動權益投資為主，長期業績略顯疲態

富達官網顯示的開放型共同基金產品截至 2024 年 9 月規模合計為 2.5 萬億美元。在 產品布局方面，Fidelity 偏重于美國權益資產，主要風格為大盤混合和大盤成長， 合計占比近 45%?；旌闲突鹬衅胶馀渲卯a品最受歡迎，占比為 3.9%，根據 Fidelity 的標準，配置比例大約為 60%的股票、至少 25%的債券和 10%-15%的短期資產。此外， 混合型基金中還包含 Asset Management 目標風險產品系列，按照 20%-85%不等權益 配置比例構成不同風險偏好產品，合計規模占混合類基金比例達 25%。最后一類規模 較大的共同基金為目標日期基金，主要針對個人養老，目前規模最大的產品為 Fidelity Freedom 2030 Fund，由于距離目標日期較近，當前配置中權益資產比例 超過 60%。

富達投資組合內部以股票資產為主。根據官網數據顯示，2024 年 6 月合計管理資產 規模約為 5.5 萬億美元，整體配置中 60%均為股票型資產，23%為貨幣資產，12%為債 券資產，其余少量配置混合和高收益資產。

富達基金業績整體排名前列，頭部基金長期業績產生分化。富達以主動權益型共同基 金為主，前六大主動權益產品合計規模占開放型共同基金產品比例為 23.4%。截至 2024 年 9 月，富達主動基金中有超過 40%的產品在晨星同類基金中三年或五年或十 年保持前 50%，多數產品長期業績表現優異。頭部基金中，中等風險混合型業績排名 均在前 15%；大盤成長類主動基金拉長時間看，業績有所分化，僅 Contrafund 能夠 在 3 年、5 年、10 年均跑贏標普 500，其余兩只產品近三年表現已落后指數。

3.被動產品：指數產品領先，差異化布局

富達指數產品中有專門針對機構客戶、財富管理客戶、投顧客戶、目標日期 FOF 投資 的系列，如 Fidelity Flex、Fidelity Series、Fidelity Institutional 等。僅考 慮對大眾出售的指數基金產品，規模合計為 1.12 萬億美元，類型以寬基產品為主， 占比達 83%。若包含所有指數基金和 ETF，富達管理的被動產品規模合計達 1.7 萬億 美元，全市場排名第三。

富達 ETF 產品線往特色化方向布局。富達進入 ETF 市場的時間較晚，直到 2013 年才 正式推出首只 ETF 產品。根據其產品結構，我們發現富達并未在現今市場規模最大 的寬基類 ETF 中過多布局，而是轉向開發差異化的產品，比如主動管理 ETF、行業主 題 ETF、Smart Beta ETF，規模占比分別為 45%、38%、6%。富達 ETF 整體規模較小， 不到 1000 億美元。前十大 ETF 中有一半屬于主動管理 ETF，規模最大的為主動管理 的債券型 ETF Fidelity Total Bond ETF。