富達投資經營特點是什么？

依托賬戶和產品實現全業務鏈布局.

1、明星基金經理模式：特定時間階段超越市場方式

富達投資作為老牌主動管理基金公司，在經營過程中推崇明星基金經理模式。富 達投資在全球共有 350 多位分析師，基金經理一般在龐大的分析師團隊的研究支 持下，獨立做出決策，公司對基金經理干預較少。富達投資也因此培養出一批最 成功的基金經理，其中最著名的是彼得林奇，他在 1977 年至 1990 年期間負責管 理麥哲倫基金，年化回報率為 29%，并將基金資產從 0.18 億美元增加到驚人的 140 億美元。據晨星報道，目前富達投資最著名的四個明星基金經理為喬爾·蒂林 哈斯特（Joel Tillinghast），威爾·丹諾夫（Will Danoff），索努·卡拉（Sonu Kalra）， 約翰·羅斯（John Roth），他們迥異的投資風格帶來了多樣化的主動基金。

擅于在中小型公司中尋找超額回報的基金管理者——喬爾·蒂林哈斯特。他于 1986 年加入富達投資擔任股票分析師，1989 年富達低價股票基金成立，蒂林哈 斯特被任命該投資組合的經理，2012 年他還擔任了富達系列內在機會基金的經理。 截止 2022 年 10 月 31 日，低價股票基金擁有 272 億美元的資產，過去十年年化回 報率為 10.58%，但 2016 年后收益率長期落后于標普 500；富達系列內在機會基金 的規模為 46 億美元，過去五年年化回報率為 9.36%，但 2019 年后收益率也開始 落后于標普 500。蒂林哈斯特將他的投資方法描述為“內在價值”，尋求低于估計 內在價值的具有穩定增長前景的優質公司，主要關注海內外的中小型公司。他相 信保持低周轉率有助于基金長期增長，富達低價股票基金的換手率僅為 14%，內 在價值基金換手率 18%，顯著低于同類基金。

富達最大主動型權益類基金管理者——威爾·丹諾夫。他于 1986 年加入富達投資 擔任股票分析師。1990 年，富達投資讓丹諾夫負責自 1967 年開始交易的富達反 向基金（Fidelity Contrafund）。富達反向基金是一只擁有 943 億美元資產的大型 成長型基金，是富達最大的主動型權益類基金。截止 2022 年 10 月 31 日，過去十 年該基金年化回報率為 12.71%，大部分時間能領跑標普 500。丹諾夫的策略是尋 找價值未被市場充分認可的公司，例如，他早在 2011 年就開始在反向基金中增持 Facebook ( FB )股份， 之后 Facebook 股價的快速增長提高了反向基金收益率。

穩健的藍籌股基金管理者——索努· 卡拉。他于 1998 年加入富達投資，最初分 析媒體、娛樂、技術硬件、軟件、網絡和互聯網等多個行業的股票，曾為富達投 資管理過多個基金。卡拉從 2009 年開始主要負責管理富達藍籌成長基金，這是一 只擁有 328 億美元資產的大型基金，投資標的主要是標準普爾 500 指數或道瓊斯 工業指數中高于平均增長潛力的藍籌股公司。截止 2022 年 10 月 31 日，過去十 年，富達藍籌成長基金年化回報率為 15.44%，顯著跑贏標普 500 和羅素 2000。

雖然富達明星基金經理在過去創造了輝煌的業績，但近幾年面臨收益率下降的困 境。即使是富達投資最著名的明星基金經理，蒂林哈斯特管理的低價股票基金和 內在價值基金，羅斯管理的新千年基金和中型股票基金，其近幾年的收益率未能 跑贏標普 500，主動基金經理帶來的收益率不如市場總體表現，加上被動基金的 低費率模式沖擊，富達投資以明星基金經理吸引資金流入模式的優勢在逐漸減弱。 富達投資在培養基金經理方面已經形成了一套完善有效的體系。富達投資有一個名為“富達基金經理學院”的培養計劃，旨在幫助分析師成長為基金經理，培養 了富達投資大部分基金經理。在該計劃下，從分析員到基金經理一般要求平均長 達 8-9 年的培訓和歷練，經歷一個完整經濟周期，充分體會市場的高峰、低估和 中值回歸的各個階段。

初級分析員階段：三個弱相關行業輪崗消除分析員優勢偏好。初級分析員每個人 都需要在三個不同行業經歷“行業輪崗”，每個行業歷時 2-3 年，盡量弱相關。 行業設計順序從易到難，從微觀到宏觀，例如消費行業——周期板塊——大金融 板塊的輪崗順序。通過輪崗，可以消除未來基金經理在性別上或是本身專業背景 上帶來的一些優勢偏好。 高級分析員階段：配備導師傳承富達投資理念。從初級分析員成長為高級分析員 后，富達投資會給每個人分配多名經驗豐富的導師，通常是富達投資已經退休了 的基金經理。在兩年的時間里，高級分析員會接受導師安排的全方位的培訓課程， 包括持倉分配、風險管理、財務分析、時間管理等。即使在培養計劃結束之后， 分析員依然會和資深的導師溝通交流，以此來保持和傳承富達的投資理念和文化。

2、綜合金融服務布局：構建資產端和負債端的閉環

富達投資已經成為一家綜合性資產管理公司。截止 2022 上半年，富達投資的全權 委托資產 AUM 為 3.74 萬億美元，包括了富達投資所有產品，如共同基金；而富 達投資的總體管理資產 AUA（Assets Under Administration）已經達到 9.9 萬億美 元，包括了服務體系中所涉及的資產總規模，如 401(k)計劃，以及通過富達投資 的證券賬戶持有的其他資產等。AUA 規模的龐大說明了富達投資不僅是一個提供投資產品的資產管理公司，在養老、經紀和投顧業務方面也有出色的表現，具有 提供綜合性一站式投資解決方案的能力。 富達投資這種綜合性的特點，使其在經營過程中特別注重發揮各種業務和產品之 間的協同效應。一方面，富達投資注重業務之間的銜接，例如，富達投資的養老 業務中嵌套了投顧和經紀業務，對于個人養老賬戶（IRA）中的資金，客戶可以通 過經紀服務進行自主投資，也可以采用富達投資專業的投顧服務進行投資管理， 在客戶使用養老資金投資的每一環節，富達投資都可從中獲益。另一方面，富達 投資注重業務和產品的協同，例如，Fidelity Flex 系列基金的費率為 0%，只對富 達投資的投顧賬戶開放購買，以零費率基金吸引客戶使用富達投顧服務。

同時，富達投資以經紀業務從高速發展中的 ETF 市場中間接獲益。富達投資雖然 推出 ETF 產品的時間較晚，但可以免傭銷售貝萊德、景順、富蘭克林、道富、第 一信托等多家公司的 ETF。雖然富達投資不能從投資者方獲得傭金收入，但提供 ETF 的公司會支付富達一定的費用，某些公司還會根據 ETF 銷售規模的大小額外 支付一筆費用。其中，富達投資合作程度最深的 ETF 供應商是三巨頭之一——貝 萊德。富達投資在 2010 年就和貝萊德達成合作，代為銷售貝萊德的 iShares 產品， 目前富達投資官網有 iShares 的介紹和購買專區，投資者可以免傭交易 350 多種 iShares。該做法既能讓富達投資的經紀業務擴大業務范圍，又能從各大 ETF 公司 中獲取收入。未來，隨著 ETF 持續擴張及其在基金市場占比的不斷提高，代銷 ETF 的收入有望持續增加。

3、關注投顧考核政策：資產引入帶來更高評價權重

富達投資制定了合理完善的薪酬政策，確保公司員工提供的高水平服務能與得到 薪酬相匹配，這一政策也贏得了客戶信任。富達投資認為，員工薪酬透明是贏得 客戶信任的關鍵理由之一，所以客戶可以清楚地了解當員工提供一項特定的服務 或者推薦某類投資產品時，是否能得到額外的薪酬，以及額外薪酬的大小。 就薪酬結構來說，富達投資員工的薪酬通常由基本工資，可變薪酬或年度獎金組 成。對于可變薪酬而言，絕大多數富達投資的員工都可獲得，可變薪酬的高低與 客戶選擇的產品或服務類型有關，一般來說，需要更多時間與客戶接觸或更復雜 的產品和服務能獲得更多的薪酬，例如，員工銷售保險產品或提供投資咨詢服務， 相比銷售貨幣市場基金而言，能獲得的薪酬更高。而年度獎金是基本工資的一個 百分比，考核標準為一年內的整體業績和具體成就，只有部分崗位的員工有可能 獲得，其中包括財富管理顧問、財富管理高級投資組合顧問、財富規劃師、區域 顧問、分支財務顧問、工作場所財務顧問、副總裁執行規劃師、家族辦公室關系 經理、投資董事和投資分析師。

從考核標準來看，可變薪酬的考核標準為客戶忠誠度、客戶規劃和投資、客戶管 理。1）客戶忠誠度會關注兩方面的標準，一是獨立第三方衡量的客戶滿意度，二 是每個顧問對客戶忠誠度的貢獻大小；2）客戶規劃和投資通過衡量客戶轉移資產 的規模和類型支付一次性可變薪酬，強調吸引客戶轉移賬戶至富達投資會帶來額 外的激勵；3）客戶管理通過衡量客戶投資時長支付持續性的可變薪酬，強調對投 顧服務在富達投資中沉淀的資產將持續獲得額外的激勵。其中，“客戶規劃和投 資”標準衡量下，可以支付的一次性薪酬=客戶轉移資產的規模×轉移支付率+客 戶投資資產的規模×投資支付率，轉移支付率取決于為客戶提供服務的顧問類型， 投資支付率取決于客戶選擇的投資類型。“客戶管理”標準衡量下，每年持續支 付的薪酬=客戶持有資產的規模×持有支付率，持有支付率取決于客戶選擇的投資 類型。