全球鋁土礦儲量分布及供應情況如何？

全球鋁土礦儲量分布相對集中，2024 年鋁土礦供應不穩(wěn)定。

全球鋁土礦資源豐富，分布相對集中。據(jù) USGS 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023 年全球鋁土礦儲量近 300 億噸，從大洲看，亞洲是全球鋁土礦儲量最豐富的大洲，儲量占全球的近 30%；其 次為非洲，儲量占全球的近 25%；大洋洲位于第三位，儲量占全球的 11.67%。此外， 拉丁美洲鋁土礦資源也較豐富；相較于其他大洲，北美洲、歐洲鋁土礦資源相對較少。 從國家和地區(qū)看，全球鋁土礦儲量主要集中分布在幾內亞、越南、澳大利亞、巴西、牙 買加、印度尼西亞、中國、印度、俄羅斯等 9 個主要的鋁土礦資源國，2023 年儲量合計 占全球的 81.4%；其中，幾內亞是全球鋁土礦儲量最豐富的國家，占全球的 24.9%；其次是越南，儲量占全球的 19.5%；澳大利亞儲量占全球的 11.8%；而中國儲量排名第七， 占比僅為 2.4%。此外，沙特阿拉伯、哈薩克斯坦、土耳其等國家的鋁土礦資源也較豐富。

2014 年以來全球鋁土礦產(chǎn)量穩(wěn)步提升，澳大利亞、幾內亞和中國是全球前三大鋁土礦 生產(chǎn)國。據(jù)統(tǒng)計，全球鋁土礦產(chǎn)量由 2014 年的 2.56 億噸增長至 2023 年的 4 億噸，年 復合增速達 5.1%。從大洲看，2014-2023 年，亞洲是全球鋁土礦產(chǎn)量最多的大洲，全球 占比在三分之一以上；大洋洲是全球鋁土礦產(chǎn)量第二大洲，但年產(chǎn)量全球占比呈減少趨 勢，由 2014 年的 30.7%降至 2023 年的 24.5%；非洲是全球第三大鋁土礦生產(chǎn)大洲， 年產(chǎn)量呈快速增長趨勢，全球占比也由 2014 年的 7.9%增至 2023 年的 24.3%。總體上 看，近年來，亞洲、大洋洲和非洲合計貢獻了近 90%的鋁土礦年產(chǎn)量。從國家看，澳大 利亞是全球鋁土礦年產(chǎn)量最多的國家，產(chǎn)量呈波動性增長趨勢，由 2014 年的 7863.2 萬 噸增至 2023 年的 9800 萬噸，23 年產(chǎn)量全球占比為 24.5%。近三年，幾內亞超過中國 成為全球第二大鋁土礦生產(chǎn)國，23 年產(chǎn)量全球占比在 24%左右；值得注意的是，幾內亞 是近十年全球鋁土礦產(chǎn)量增長最快的國家，由 2014 年 2028.8 萬噸增至 2023 年的 9700 萬噸。盡管中國鋁土礦儲量占比較低，但中國是全球第三大鋁土礦生產(chǎn)國，2023 年年產(chǎn) 量 9300 萬噸，占全球總產(chǎn)量的 23.3%。總體上看，近年來，澳大利亞、幾內亞、中國 貢獻了全球 70%的鋁土礦年產(chǎn)量。根據(jù) SMM 預測，中國從 2016 到 2025 年鋁土礦儲量 年復合增長率預計為-3%。海外鋁土礦產(chǎn)量或逐年增長，2025 年產(chǎn)量或增加 3100 萬噸， 其中幾內亞貢獻 2400 萬噸增量。

我國鋁土礦平均品位低，近些年產(chǎn)量增速明顯減弱。中國鋁土礦平均含 Al2O3約為 50%， 高于全球 45%的平均水平，但國內鋁土礦平均鋁硅比僅為 5 左右，遠低于全球大于 10 的平均水平。從產(chǎn)量上看，據(jù) iFind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國鋁土礦產(chǎn)量由 2014 年的 5500 萬噸 增長至 2023 年的 9300 萬噸，年復合增速為 6%。從數(shù)據(jù)上可以發(fā)現(xiàn)，2014 年-2018 年 我國鋁土礦產(chǎn)量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，但 2020 年后，鋁土礦產(chǎn)量增速明顯放緩，主要系國 內鋁土礦經(jīng)過多年大規(guī)模高強度開采后，資源貧化問題日益突出，鋁土礦品位持續(xù)下降， 河南、山西等地區(qū)供礦鋁硅比已低于 5，開采難度增大。除此之外，國內受開采政策趨 嚴及重污染天氣等因素影響，鋁土礦開采進度不及預期。根據(jù) SMM 統(tǒng)計，自 2006 年以 來，國內陸續(xù)出臺部分省份鋁土礦開采安全及環(huán)保事項的政策，其中 2018 年，國家提出 河南、山西大部分地區(qū)禁止新建露天礦。今年以來，山西省發(fā)布眾多礦山安全排查整治 的通知，國內鋁土礦開采逐漸趨嚴。另外，今年接連出臺重污染天氣預警等一系列政策， 對于晉豫兩地礦山工作的政策面影響仍有加強作用。近觀 Q4，北方晉豫兩地隨著冬季臨 近，天氣情況的變化以及采暖季相關政策的出臺，或將導致目前礦山開采、復采阻力加 劇，國產(chǎn)礦供應不排除有收緊預期。盡管近年來中國加大了對鋁土礦的勘探投入，然而 增儲效果并不明顯，靜態(tài)可采年限一直呈下降趨勢，至 2023 年已降至 7.6 年左右。

2023 年中國鋁土礦資源儲量為 70,752 億噸，同比增長 4.7%。根據(jù)中華人民共和國 自然資源部發(fā)布的《中國礦業(yè)資源報告》數(shù)據(jù)顯示，2023 年中國鋁土礦資源儲量為 70,752 億噸，同比增長 4.7%。從我國鋁土礦資源分布情況來看，鋁土礦資源分布相對集中，主 要分布于山西、廣西、河南、貴州和云南等地，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023 年五地鋁土 礦產(chǎn)量分別為 2907/1935/951/879/321 萬噸，五地鋁土礦產(chǎn)量占總產(chǎn)量的 75.2%。

對于新增鋁土礦方面，據(jù)觀硯報告網(wǎng)統(tǒng)計，2021 年-2024 年 1 月，國內新設立鋁土礦采 礦權 15 個，其中河南省 7 個、貴州省 6 個、廣西壯族自治區(qū)和云南省各 1 個。據(jù)此我 們計算，2024 年國內預計新增鋁土礦產(chǎn)能 170 萬噸，2025 年新增 205 萬噸，2026 年新 增 60 萬噸，但國內受到安全環(huán)保趨嚴、重污染天氣等因素影響，鋁土礦開發(fā)力度或不及 預期，需時刻關注鋁土礦項目建設情況。

中國鋁土礦開采受限導致進口依賴程度持續(xù)提高，截至2023年，對外依賴度已超60%。 中國是全球鋁土礦貿(mào)易量最大的國家，進口量全球占比約為四分之三，尤其是自 2019 年 以來，進口鋁土礦已連續(xù)五年超過 1 億噸，2023 年中國累計進口鋁土礦 14138 萬噸， 同比增長 12.7%，再創(chuàng)歷史新高。近些年進口量的激增導致我國鋁土礦對外依賴度迅速 提高，2023 年底已提升至 60.5%，2024 年口礦依存度或超 70%。從進口國上看，我國 鋁土礦進口國主要來源于幾內亞、澳大利亞和印尼，2021 年進口量占比分別為 51%、 32%和 17%，三國進口總量占比高達 99%。印尼曾是我國進口鋁土礦最大來源國，但受 當?shù)胤磸徒V政策影響，鋁土礦供應穩(wěn)定性較差，我國從印尼進口鋁土礦數(shù)量逐步減少。 澳大利亞鋁土礦有機物含量相對較高，影響氧化鋁溶出，且受地緣政治影響，鋁土礦供 應同樣存在風險與隱患。2023 年印尼再度下發(fā)禁礦令，我國對幾內亞礦石的進口依賴度 進一步提高，進口占比為 70%，然而受氣候影響幾內亞鋁土礦供應具有明顯的季節(jié)特征， 且與國內氧化鋁及電解鋁運行周期存在錯節(jié)，若疊加國產(chǎn)礦石供應不足的問題，則無法 保障我國鋁產(chǎn)業(yè)鏈的安全穩(wěn)定。

幾內亞鋁土礦資源豐富，平均品位高達 45%-62%。幾內亞位于非洲西部，西瀕大西 洋，北鄰幾內亞比紹、塞內加爾和馬里，東與科特迪瓦接壤，南與利比里亞和塞拉利昂 接壤，自然資源豐富。2023 年幾內亞的鋁土礦儲量為 74 億噸（世界第一），號稱“鋁礬 土王國”，其特點是大多可露天開采，礦石品位高，氧化鋁平均含量高達 45%~62%，二 氧化硅含量 1%~3.5%；礦產(chǎn)貯藏集中。對于鋁土礦分布來看，下幾內亞自然區(qū)被認為 是全幾內亞最好的鋁土礦礦區(qū)，礦產(chǎn)主要分布在福里亞（Fria）、金迪亞（Kindia）和博凱 （Boke）地區(qū)。中幾內亞自然區(qū)內鋁土礦主要分布在拉貝（Labe）、高瓦爾（Gaoual）以 及圖蓋（Tougue）地區(qū)，其中拉貝地區(qū)鋁土礦儲量約 4.6 億噸，氧化鋁含量達 46.7%， 二氧化硅含量 1.88%；高瓦爾地區(qū)鋁土礦儲量約 4.6 億噸，氧化鋁含量達 48.7%，二氧 化硅含量 2.1%；圖蓋和上幾內亞的達博拉（Dabola）地區(qū)也有近 20 億噸鋁釩土，氧化 鋁含量達 44.1%，二氧化硅含量 2.6%。

世界最大的富塔賈隆-曼丁哥鋁土礦省位于西非的幾內亞共和國、馬里和幾內亞比紹的 領土上，是幾內亞最主要的鋁土礦資源地。FDM 礦區(qū)位于 Fouta Djallon 高原和 Mandingo 山脈，它從西到東的總長度超過 820 公里，寬度為 285-325 公里，占地面積約 11.1 萬 平方公里，占熱帶地區(qū)總鋁土礦資源的 50%以上，其鋁土礦資源約 471 億噸，品位＞ 40%，是世界最大的鋁土礦資源地。幾內亞作為主要國家擁有該礦區(qū) 97.1%的資源。幾 內亞有 13 個主要的鋁土礦開采和出口公司，其中 3 個位于卡姆薩爾港（CBG、GAC 和 COBAD），1 個位于科納克里港（CBK），2 個位于貝萊爾港（ALUFER 和 SPIC），3 個在 里約努涅斯河（SMB，CDM China，AMR-TM），4 個在科卡亞（CHALCO，KIMBO，ASHAPURA 和 AGB2A）。

2020 年以后幾內亞鋁土礦產(chǎn)量提升至全球第二水平，產(chǎn)量增速較快。根據(jù)陳喜峰《全 球鋁土礦資源分布特征、勘查開發(fā)格局及展望》報告數(shù)據(jù)顯示，幾內亞鋁土礦產(chǎn)量由 2014 年的 2028.8 萬噸增長至 2023 年的 9700 萬噸，年復合增速高達 19%。從產(chǎn)量增速上看， 2016-2020 年鋁土礦產(chǎn)量增長較快，平均增速達 34.5%。2021 年至 2023 年平均增速維 持 3.4%左右。根據(jù)長江有色網(wǎng)預測，2024 年幾內亞鋁土礦產(chǎn)能預計將增加 2750-2800 萬噸，因 2024 年突發(fā)幾內亞油氣庫爆炸和罷工事件干擾，故謹慎下調 2024 年幾內亞鋁 土礦產(chǎn)能利用率，經(jīng)我們計算，預計 2024 年幾內亞鋁土礦產(chǎn)量 11,240 萬噸；SMM 預計 2025 年幾內亞鋁土礦產(chǎn)量或增加 2400 萬噸，總產(chǎn)量或達 13,640 萬噸，2024 年和 2025 年產(chǎn)量增速大幅提升至 16%/21%。

幾內亞政治動蕩&罷工事件&雨季影響鋁土礦海外供應，復盤近三年幾內亞鋁土礦進口 數(shù)據(jù)，可以看到季節(jié)性擾動或成為定律。一般來說，5-10 月是幾內亞的雨季，這期間雨 量充沛，全國年均降水量為 3000 毫米，雨季季風較多，尤其是前后的換季期間，因季風 擠壓哈馬丹風，可引發(fā)短瞬而猛烈的非洲颶風，6、7、8 月風力最強，下幾內亞沿海地 區(qū)的平均風速為早晨 2-6 公里/小時，中午開始加大，18 時后可達到 10 公里/小時。雨 季給幾內亞礦業(yè)帶來的影響十分明顯，雨水和大風是兩大影響因素。其中最大的影響因 素是大風，幾內亞鋁土礦都是通過海上過駁，如果風浪過大，過駁設備和駁船的穩(wěn)定性 差，帶來安全風險，裝船將會暫停。據(jù)阿拉丁統(tǒng)計，2019-2023 年幾內亞雨季（5-10 月） 月均發(fā)貨量下降在 16%左右，雨季比旱季減少發(fā)貨 780 萬噸/年左右，在雨季中，7 月、 8 月、9 月的影響最為嚴重，過去 5 年，這三個月的月均發(fā)貨量比其他月份減少 200 萬 噸左右，2023 年減少 170 萬噸左右。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)測算，2024 年 5-10 月中國進口 幾內亞鋁土礦同比增速相較 2023 年同期增長率明顯放緩，增速下降 31pct。由此可見， 即使 2025 年幾內亞鋁土礦或有 2400 萬噸增量，但對于中國進口來說仍存在巨大的季節(jié) 性擾動。除此之外，近幾年軍事政變和罷工事件也會影響鋁土礦供應。

澳大利亞鋁土礦資源儲量位居全球第三，資源稟賦。據(jù) USGS 數(shù)據(jù)顯示，2023 年澳大利 亞鋁土礦資源儲量為 35 億噸，位于全球第三水平，鋁土礦資源稟賦。澳大利亞鋁土礦產(chǎn) 地分布廣泛，主要集中在西澳大利亞、昆士蘭和新南威爾士等地區(qū)。Darling Range 地區(qū) 為澳大利亞鋁土礦主產(chǎn)地之一，Darling Range 位于西澳大利亞的伊爾崗克拉通，該區(qū)鋁 土礦以紅土型為主，鋁土礦的顯著特點是品位較低，鐵、硅含量高，但對鋁土礦冶煉有 害的可溶性硅含量低，資源潛力巨大。Darling Range 地區(qū)鋁土礦根據(jù)基巖的種類可分為 花崗巖類鋁土礦和鎂鐵質類鋁土礦，分別以 Jarrahdale 鋁土礦礦床和 Mount Saddleback 鋁土礦礦床為代表。除此之外，澳大利亞的韋帕（Weipa）鋁土礦是全球儲量規(guī)模最大的 鋁土礦床，儲量達 10.22 億噸。

近十年全球鋁土礦勘查增量主要來自三個國家，其中澳大利亞增量最多為 9.1 億噸。 2014 以來，一些國家的鋁土礦總量（儲量+資源量，下同）呈增長狀態(tài)，也有一些國家 的鋁土礦總量呈減少趨勢。鋁土礦總量增長明顯的國家有澳大利亞、巴西、喀麥隆、中國、菲律賓、沙特阿拉伯、俄羅斯、印度等，2014-2023 年增長量合計為 26.83 億噸。 其中澳大利亞新發(fā)現(xiàn)鋁土礦床 5 個，增長量 9.1 億噸。

力拓集團為澳大利亞最大的鋁土礦開發(fā)商之一，其擁有資源總量 26.8 億噸。根據(jù)力拓 集團 2023 年年報披露，集團目前擁有澳大利亞 4 個鋁土礦，分別為 Amrun 鋁土礦、East Weipa and Andoom 鋁土礦、Gove 鋁土礦和 North of Weipa 鋁土礦。其資源總量分別為 7.9/4.3/0.1/14.5 億噸，對應 Al2O3 品位為 50.2%/49.9%/47.6%/51.9%。總結來看，力 拓集團擁有澳大利亞鋁土礦資源總量 26.8 億噸，平均品位近 50%，是澳大利亞最大的 鋁土礦開發(fā)商之一，地位穩(wěn)固。

澳大利亞是全球鋁土礦年產(chǎn)量最多的國家，近 4 年產(chǎn)量同比均出現(xiàn)下滑。根據(jù)陳喜峰《全 球鋁土礦資源分布特征、勘查開發(fā)格局及展望》報告數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞鋁土礦產(chǎn)量由 2014 年的 7863.2 萬噸增至 2023 年的 9800 萬噸，年產(chǎn)量全球占比由 24.50%增加到 30.67%。其中 2014-2019 年產(chǎn)量穩(wěn)步增長，然而 2020 年受到全球宏觀情緒影響及澳大 利亞鋁土礦過剩影響，部分鋁土礦被迫關停，產(chǎn)量開始下降，截至 2023 年，產(chǎn)量平均下 降幅度達 1.8%，因此我們假設 2024 年和 2025 年鋁土礦產(chǎn)量下降幅度等于 2020-2023 年平均下降幅度的情況下，預計 2024-2025 年鋁土礦產(chǎn)量為 9621/9446 萬噸。

澳大利亞鋁土礦海外供應量波動性較大，未來或持續(xù)存在不穩(wěn)定供應的風險。根據(jù)百川 盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年-2023 年澳大利亞鋁土礦中國進口量由 3408 萬噸增長至 3461 萬 噸，年復合增速僅為 0.8%。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2024 年 1-10 月進口量為 3300 萬噸，與 去年同期相比增長 18%。但 2024 年初由于澳大利亞昆士蘭州發(fā)生天然氣管道火災事件， 阻礙了氧化鋁廠產(chǎn)負荷運轉的能力，造成鋁土礦過剩量增加，鋁土礦出口增幅擴大，預 計氧化鋁廠于 2024 年年底恢復正常生產(chǎn)，屆時將影響鋁土礦出口量，因此我們預計未 來兩年澳大利亞鋁土礦海外供應或存在不穩(wěn)定風險，澳大利亞鋁土礦中國進口量或維持 3400-3500 萬噸區(qū)間震蕩。

據(jù)中研網(wǎng)披露，2023 年印度尼西亞鋁土礦資源儲量為 10 億噸，位居全球第六水平。 印度尼西亞鋁土礦資源主要分布在賓坦島、邦加島、勿里洞島、西加里曼丹省和廖內省， 其中西加里曼丹鋁土礦成礦帶是東南亞地區(qū)鋁土礦最主要的產(chǎn)地之一，礦床規(guī)模大，礦 石質量好，Al2O3 含量在 45%—55%。邦加島鋁土礦 Al2O3 含量在 38.6%—43%，資源 稟賦較好，勘查開發(fā)程度較低。印尼鋁土礦礦床類型主要為紅土型，礦石品質較高，勘 查開發(fā)程度較低。需引起注意的是，該國礦業(yè)政策多變、存在不確定性。

2014 年-2023 年印度尼西亞鋁土礦產(chǎn)量呈現(xiàn)波動性增長，受許可證、征地、電力等問 題影響近三年產(chǎn)量開始出現(xiàn)下滑。根據(jù)陳喜峰《全球鋁土礦資源分布特征、勘查開發(fā)格 局及展望》報告數(shù)據(jù)顯示，印度尼西亞鋁土礦產(chǎn)量由 2014 年的 255.6 萬噸增至 2023 年 的 2000 萬噸，年產(chǎn)量全球占比由 1%增加到 5%。其中 2014-2020 年產(chǎn)量穩(wěn)步增長，然 而 2021 年受到全球宏觀情緒影響及許可證辦理、征地、電力等影響，年產(chǎn)量出現(xiàn)下降， 截至 2023 年，產(chǎn)量平均下降幅度達 8%。根據(jù)印尼鋁土礦和鐵礦石企業(yè)家協(xié)會（APB3I） 的數(shù)據(jù)顯示，印尼的鋁土礦年產(chǎn)量可達每年 3000 萬噸，但我們認為印尼鋁土礦開發(fā)存 在不穩(wěn)定性，假設 2024-2025 年產(chǎn)量增幅與印尼 2024 年 GDP 目標增幅一致為 5.2%， 則 2024/2025 年鋁土礦產(chǎn)量為 2104/2213 萬噸。

2009 年以來印尼發(fā)布三次鋁土礦出口禁令，預計每年影響中國進口量 1840 萬噸左右。 根據(jù) SMM 整理來看，印尼自 2009 年以來發(fā)布三次鋁土礦出口禁令，1）2009 年 1 月印 尼政府頒布并實施第 4 號法令，即礦業(yè)法，有意停止原礦石的出口，但消息未造成印尼 鋁土礦中國進口量的明顯影響，因為彼時鋁土礦對外依存度偏低，在 40%上下，而國產(chǎn) 礦供應充足。2）2013 年 12 月 23 日印尼明確 2014 年 1 月 13 日礦種出口禁令正式實 施，導致 2014 年進口量由 2013 年的 4785 萬噸回落至 856 萬噸。3）2022 年 12 月 21 日印度尼西亞總統(tǒng)佐科證實按計劃于 2023 年 6 月起禁止出口鋁土礦，以鼓勵這種鋁主 要原料的國內加工。2023 年自印尼的進口量下降至 188 萬噸。2024 年 7 月初，印尼有 部門高調表示考慮恢復鋁土礦出口，但印尼鎳礦商協(xié)會于 11 月 5 日透露，印尼計劃效 仿此前的鎳礦出口禁令，對鋁土礦、銅、硅等 12 種礦產(chǎn)資源以及 16 種非礦產(chǎn)商品實施 新的出口禁令。因此我們認為印尼鋁土礦出口大概率沒有松動的機會，若如百川盈孚統(tǒng) 計的 2021 和 2022 年中國進口印尼鋁土礦平均量來看，印尼鋁土礦禁止出口可能每年影 響 1840 萬噸左右的中國進口量。