奧特萊斯發展歷程、市場規模、區域分布及驅動力分析

國內奧萊穩步發展。

奧特萊斯是指由銷售名牌過季、下架、斷碼商品的商店組成的購物中心，屬于折扣零售一種業態。奧特萊斯起源于美國20世紀70年代，2002年全國首家奧萊北京燕莎奧萊開業，標志著中國奧萊行業的正式起步，自此我國奧萊行業發展已經經歷了四個階段，經過20多年的發展，據中國百貨商業協會，截止2023年底國內已有奧萊門店243家。

從市場規模上看，國內奧萊市場整體一直處于持續增長態勢，無論是在2020-2022年的疫情時期還是2023年的疫情放開后，都有著高于消費行業整體增長趨勢，2019-2023年CAGR達10.1%，據中國百貨商業協會預計，未來仍有望以6.3%增長至2025E的2600億。從分類來看，目前我國奧萊可大致分成郊區奧萊、城市奧萊、奧萊+X（X表示特色資源，包括景區、產業園等），其中郊區奧萊和奧萊+X在風格、地理位置等方面具有類似性，因此在下文分類中我們統一歸為傳統綜合奧萊。

國內奧萊穩步發展

奧特萊斯是指由銷售名牌過季、下架、斷碼商品的商店組成的購物中心，屬于折扣零售一種業態。奧特萊斯起源于美國20世紀70年代，2002年全國首家奧萊北京燕莎奧萊開業，標志著中國奧萊行業的正式起步，自此我國奧萊行業發展已經經歷了四個階段，經過20多年的發展，據中國百貨商業協會，截止2023年底國內已有奧萊門店243家。

行業市場規模：行業規模持續擴容，不同業態持續豐富

從市場規模上看，國內奧萊市場整體一直處于持續增長態勢，無論是在2020-2022年的疫情時期還是2023年的疫情放開后，都有著高于消費行業整體增長趨勢，2019-2023年CAGR達10.1%，據中國百貨商業協會預計，未來仍有望以6.3%增長至2025E的2600億。從分類來看，目前我國奧萊可大致分成郊區奧萊、城市奧萊、奧萊+X（X表示特色資源，包括景區、產業園等），其中郊區奧萊和奧萊+X在風格、地理位置等方面具有類似性，因此在下文分類中我們統一歸為傳統綜合奧萊。

據奧萊領秀數據，截至2022年5月，我國維持良好運營的奧萊商業體共221家，其中重點跟蹤的209家奧萊中，綜合奧萊與城市奧萊分別為131/78家，分別占比62.7%/37.3%。 分城市層級來看，在一二線城市，仍是綜合型奧萊為主，且發展速度更快；三線城市綜合型和城市型發展速度較為一致；分地區來看，截至21年底，華東地區奧萊發展領先，奧萊數量/面積分別占比42.7%/33.6%，其余地區差別較小。而除華東、華南地區綜合型和城市型奧萊數量基本相同外，其余地區均是綜合奧萊占比較高。

據奧萊領秀數據，截至2022年5月，我國維持良好運營的奧萊商業體共221家，其中重點跟蹤的209家奧萊中，綜合奧萊與城市奧萊分別為131/78家，分別占比62.7%/37.3%。 分城市層級來看，在一二線城市，仍是綜合型奧萊為主，且發展速度更快；三線城市綜合型和城市型發展速度較為一致；分地區來看，截至21年底，華東地區奧萊發展領先，奧萊數量/面積分別占比42.7%/33.6%，其余地區差別較小。而除華東、華南地區綜合型和城市型奧萊數量基本相同外，其余地區均是綜合奧萊占比較高。

奧特萊斯業態再度走熱，主要來自當前市場的供需雙重驅動： 1）需求端：消費者回歸理性消費，追求高性價比。在當前我國宏觀經濟考別告訴增長進入高質量發展階段，以及短期居民收入水平受多方面因素有所承壓下，消費者逐步回歸理性消費，價格因素的重要性在購買決策中不斷提升；但同時在經濟快速發展帶動消費升級之后，消費者對于產品品質有了一定的要求。因此能夠提供高品質產品的同時滿足消費者比價需求的渠道成為消費者熱衷追捧的業態。

2）供給端：高庫存水平帶動供給增加，奧萊專供產品帶來創新。一方面隨著品牌數量不斷增長、商品產量大幅提升，在當前需求不振階段，品牌方均存在較大庫存壓力，奧萊能夠有效幫助品牌商消化庫存。同時近些年部分奧萊通過與品牌加強合作，也在提升奧萊專供品的占比，通過分渠分品，一定程度也為品牌不過度影響其正價店的銷售帶來幫助。根據奧萊領秀數據，21年奧萊商業體中預計專供產品占比35-40%，并帶來了45-50%業績貢獻占比。

奧萊具備抗經濟周期屬性。當經濟增速減緩或居民消費信心較弱時，消費者價格敏感度提升，但是對于品牌和品質的追求往往沒有改變，因此知名品牌的折扣商品需求往往快速提升，奧萊業態因而顯著受益。根據BCG咨詢在23年年中的國內消費者調查顯示，奧萊業態深受中產及以下人群歡迎，未來12個月相比過去6-12個月，奧萊/折扣店作為首選購物渠道指數增長68%。 n 因此我們看到，無論是行業還是相關上市公司，奧萊業態當前表現均優于整體商業業態。從行業層面來看，2020-2023年奧萊業態始終保持正向增長，且表現均優于其他業態，2023年同比增長9.5%；從企業層面來看，面對外部環境沖擊時，百聯股份、王府井、友阿股份的奧萊業態較其他業態均表現出較強韌性，百聯、王府井23年全年奧萊同比增長41.5%/37.6%。