家用電器行業行情、收入及政策情況如何？

24Q1-Q3 家電板塊收入、盈利仍有中個位數穩健增長。

一、行情復盤：家電是消費板塊中的亮點

24 年以來，家電板塊漲幅表現亮眼。截至 12 月 31 日，家用電器板塊年累計漲幅為 31.35%， 在中信 30 個一級行業中漲跌幅位居第 3 名，表現明顯好于汽車、商貿零售、紡織服裝、輕 工、食品飲料等其他消費板塊。

細分板塊來看，白電家電、黑色家電年累計（截至 12 月 31 日）漲幅居前，分別+44.61%、 +33.73%，小家電板塊上漲 1.41%、廚房電器板塊上漲 13.46%，而照明電工及其他今年以 來下跌-5.68%。

24Q1-Q3 家電板塊收入、盈利仍有中個位數穩健增長。2024 年 Q1-Q3 家電板塊總營業收 入同比增長+4.8%，歸母凈利潤同比+6.5%，收入和利潤增速環比 23 年均有所放緩，但仍 保持較為穩健的正向增長。

分板塊來看：23 年和 24 前三季度白色家電板塊收入和利潤表現較為穩健，24 年前三季度 營收增長在家電內排名第一；在低基數的情況下，廚房電器營收增速表現尚可，但利潤端出 現下滑；黑電板塊受內需疲軟+海外去庫存壓力影響，24 年前三季度營收同比有所增長，利 潤出現下滑；小家電內需仍較為疲軟，但受益于外銷反彈，板塊收入端表現穩健，但利潤端 同樣承壓明顯；照明電工及其他，一方面受下游白電排產積極帶動，另一方面也受到房地產 市場拖累，收入端整體表現平穩，但受原材料成本、客戶降價壓力等因素影響，利潤端增速 低于收入端。

2.本輪以舊換新政策有望拉動家電報廢率階段性“跳躍”上升

24 年以來，國家針對家用電器報廢拆解、以舊換新發布了一系列政策：

政策①：推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案

2024 年 3 月 13 日，國務院印發了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通 知：文件中提到到 2027 年，廢舊家電回收量較 2023 年增長 30%，再生材料在資源中的占比 進一步的提升。

政策②：停征廢棄電器電子產品處理基金

2023 年 12 月，財政部、工信部等四部委發布《關于停征廢棄電器電子產品處理基金有關事 項的公告》。根據公告： 1）2024 年 1 月 1 日起停征廢棄電器電子產品處理基金； 2）23 年底前已處理的廢棄電器電子產品，按照規定尚未補貼的，由中央財政安排資金予以 補貼。3）自 24 年起新處理的廢棄電器電子產品，中央財政安排專項資金繼續支持列入《廢棄電 器電子產品處理目錄》的廢棄電器電子產品的處理活動。 根據此前自 2012 年開始實施的《廢棄電器電子產品處理基金征收使用管理辦法》，電器電 子產品生產者、進口電器電子產品的收貨人或代理人都應履行基金繳納義務。根據征收標準， 每銷售一臺電視機/電冰箱/洗衣機/空調/電腦，生產者分別需要繳納 13/12/7/7/10 元的處理 基金。22 年全國廢棄電器電子產品處理基金收入為 27.65 億元。

政策③：財政部接管廢棄電器電子處理專項資金

3 月 25 日，財政部發布 24 年中央對地方轉移支付預算，24 年廢棄電器電子產品處理專項 資金預算數為 75 億元。 和 22 年 27.7 億的處理基金征收規模相比，24 年的廢棄電器電子 產品處理專項資金預算數增長約 171%。我們認為停征處理基金可實際降低家電企業負擔， 財政撥付專項預算有利于激活回收產業鏈的活力，從而加速家電報廢率的提升。 75 億補貼若對應單一品類來看，按照此前補貼標準，分別可以極限補貼空調、冰箱、洗衣 機、電視機 7500 萬臺、1.4 億臺、3 億臺、1.9 億臺。補貼細則方面，我們認為可能延續或 加大各品類補貼力度，有利于 C 端回收廠商提高家電回收價格，拉動消費者以舊換新意愿。

我們認為 24 年的系列政策有利于打通家電生產、銷售、回收、拆解、再利用的完整生態鏈 條，通過讓利消費者、補貼拆解企業從而提高回收價格的方式更好地推動消費者以舊換新的 消費意愿。