聯(lián)想集團(tuán)發(fā)展歷史、主營業(yè)務(wù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)分析

聯(lián)想集團(tuán)成立于 1984 年，是全球領(lǐng)先的 ICT（信息與通信技術(shù)）企業(yè)之一，業(yè)務(wù) 涵蓋個人電腦、智能手機(jī)、平板電腦、服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心解決方案等多個領(lǐng)域。

公司于 1994 年在中國香港成功上市，并在全球雇傭了超過 8 萬名員工。聯(lián)想以 PC 及智能設(shè)備 為核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，服務(wù)器業(yè)務(wù)和解決方案業(yè)務(wù)為新增長點(diǎn)。 聯(lián)想業(yè)務(wù)經(jīng)歷了三個階段，分別為專注 PC 業(yè)務(wù)發(fā)展階段（1984-2013 年）、深耕服 務(wù)器業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段（2014-2018 年）、開拓解決方案業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段（2019 年至今）。 專注 PC 業(yè)務(wù)發(fā)展階段：自 1984 年成立以來，聯(lián)想集團(tuán)深耕于 PC 領(lǐng)域，不斷擴(kuò) 展其業(yè)務(wù)版圖。1986 年，聯(lián)想通過開展代理業(yè)務(wù)，開始開拓國際市場。1997 年，聯(lián)想 已成為中國 PC 市場份額最大的企業(yè)。隨后，聯(lián)想在 2005 年收購了 IBM 的全球 PC 業(yè) 務(wù)，借助 IBM 的技術(shù)和市場資源，迅速成長為全球第三大 PC 制造商。并在 2013 年成 為全球最大的 PC 生產(chǎn)商。 深耕服務(wù)器業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段：聯(lián)想集團(tuán)與 IBM 展開合作，進(jìn)軍服務(wù)器市場。2014 年， 聯(lián)想成功收購 IBM 的 X86 服務(wù)器業(yè)務(wù)，顯著提升自身在全球服務(wù)器市場的份額。 開拓解決方案業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段：2019 年，聯(lián)想集團(tuán)推出了“3S 智能轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略”， 以“智能物聯(lián)網(wǎng)（Smart IoT）”、“智能基礎(chǔ)架構(gòu)（Smart Infrastructure）”和“行業(yè)智能（Smart Verticals）”為三大核心發(fā)展方向。聯(lián)想集團(tuán)于 2021 年成立了方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（SSG）， 正式進(jìn)入解決方案業(yè)務(wù)市場，開辟了新的業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域。同時，聯(lián)想大力投入云計(jì)算、 人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)的研究與應(yīng)用，同時孵化邊緣計(jì)算、云 服務(wù)和元宇宙等新興業(yè)務(wù)，為公司未來的可持續(xù)增長提供了新動力。

目前，聯(lián)想集團(tuán)形成了 IDG 智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)、ISG 基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)、SSG 方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)三大集團(tuán)共存的戰(zhàn)略布局。其中，IDG 智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)主要包括 PC、 平板電腦、智能手機(jī)及其他智能設(shè)備的生產(chǎn)與銷售；ISG 基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)及 SSG 方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)主要為企業(yè)級客戶提供服務(wù)器、儲存設(shè)備等及一體化解決方案。聯(lián)想 集團(tuán)三大業(yè)務(wù)范圍分別對應(yīng) AI 內(nèi)嵌智能終端、AI 導(dǎo)向基礎(chǔ)設(shè)施、AI 原生服務(wù)及方案， 可覆蓋 AI 全棧智能需求。

2024 財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán) IDG 智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)收入占全年?duì)I收 73.1%；ISG 基礎(chǔ)設(shè) 施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)收入占全年?duì)I收 14.6%；SSG 方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)收入占全年?duì)I收 12.3%。

智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)（IDG）：IDG 集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍主要包括 PC、平板電腦、智能手機(jī) 及其他智能設(shè)備的生產(chǎn)與銷售。FY2024，IDG 收入達(dá) 446 億美元，占公司總營收規(guī)模73.1%。IDG 集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)在繼續(xù)投資開發(fā)新的智能設(shè)備產(chǎn)品及解決方案，進(jìn)一步 發(fā)展 PC 及非個人電腦業(yè)務(wù)。在 2024 年世界移動通信大會上，聯(lián)想集團(tuán)推出了行業(yè)領(lǐng) 先的 ThinkBook 透明屏幕概念驗(yàn)證筆記本電腦，同時發(fā)布了全新的專為支持人工智能而 設(shè)計(jì)的 AI PC。

基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)（ISG）：ISG 業(yè)務(wù)主要包括服務(wù)器的生產(chǎn)與銷售，同時為企 業(yè)級客戶提供服務(wù)器、儲蓄設(shè)備及一體化解決方案。在 2014 年對 IBM X86 服務(wù)器業(yè)務(wù) 收購后，聯(lián)想集團(tuán)在基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)領(lǐng)域快速發(fā)展，使其成為支撐公司業(yè)績的新增長 點(diǎn)。聯(lián)想集團(tuán)已經(jīng)成為全球增長最快的儲存解決方案供應(yīng)商之一。FY2024，ISG 收入達(dá) 89.2 億美元，占公司總營收規(guī)模 14.6%。ISG 不斷推出及更新 AI 服務(wù)器并開發(fā)完善新 的全棧基礎(chǔ)設(shè)施解決方案組合。

方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（SSG）：SSG 提供包括咨詢、實(shí)施、支持和運(yùn)維在內(nèi)的全方位 IT 解決方案和服務(wù)，主要包括：支持服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)、項(xiàng)目和解決方案服務(wù)。支持服務(wù)主要負(fù)責(zé)對于傳統(tǒng) IT 設(shè)備的定制、配置、安裝、售后、維修等服務(wù)；運(yùn)維服務(wù)主要包括 IT 運(yùn)維、聯(lián)想 TruScale 業(yè)務(wù)；項(xiàng)目和解決方案服務(wù)主要為特定行業(yè)客戶提供行業(yè)垂直 解決方案，聚焦于制造、教育、能源等行業(yè)。FY2024，SSG 集團(tuán)全年收入達(dá) 74.7 億美 元，占公司總營收規(guī)模 12.3%。

聯(lián)想集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，聯(lián)想控股為第一大股東。聯(lián)想控股作為聯(lián)想集團(tuán)母公司， 2024 財(cái)年直接和間接共計(jì)持有聯(lián)想集團(tuán) 31.41%股份；聯(lián)想集團(tuán)公司董事長兼 CEO 楊 元慶直接和間接持有聯(lián)想集團(tuán) 7.58%股份；公眾持有聯(lián)想集團(tuán) 60.82%股份；其他董事 共計(jì)持有聯(lián)想集團(tuán) 0.19%股份。

公司董事兼 CEO 楊元慶先生于 1989 年加入聯(lián)想集團(tuán)，于 1997 年十二月十六日起 出任本公司執(zhí)行董事，于 2005 年四月三十日起擔(dān)任董事會主席，于 2009 年二月五日起 出任首席執(zhí)行官。在任職期間，楊先生領(lǐng)導(dǎo)了 2005 年對于 IBM PC 業(yè)務(wù)的收購，及 2014 年對于 IBM X86 服務(wù)器業(yè)務(wù)及摩托羅拉業(yè)務(wù)的收購。

聯(lián)想集團(tuán)主營業(yè)務(wù)范圍包括智能設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)和智能方案服務(wù)業(yè)務(wù)。整 體看，公司營收于第四季度開始恢復(fù)增長，F(xiàn)Y25Q1 公司營收約 154.5 億美元，同比增 長 19.7%；毛利為 25.6 億元，同比增長 13.7%。FY2021 年到 FY2024 CAGR 為-2.0%。

公司凈利潤在 FY24Q4 同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，F(xiàn)Y2024 公司凈利潤達(dá) 10.1 億美元，同比下 降 37.1%，2021 財(cái)年到 2024 財(cái)年 CAGR 為-4.97%。FY25Q1,公司凈利潤為 2.43 億美 元，同比增長 37.9%。

公司毛利率和凈利率水平維穩(wěn)。毛利率在 FY21Q1 到 FY25Q1 內(nèi)保持在 15%-18% 區(qū)間內(nèi)，在 FY24Q4 達(dá)到最高的 17.55%，整體波動幅度較小。公司凈利率經(jīng)過 FY23Q4 下降后整體呈現(xiàn)恢復(fù)增長態(tài)勢，凈利率從 FY23Q4 的 0.9%增長至 FY25Q1 的 1.58%。

公司各項(xiàng)費(fèi)用率情況管控良好，整體三費(fèi)費(fèi)用率呈現(xiàn)低速上升趨勢，但在 2025 財(cái) 年開始有顯著下降。FY25Q1，公司銷售費(fèi)用率為 5.41%，較 FY24Q4 減少 0.73pp；管理費(fèi)用率為 4.21%，較 FY24Q4 減少 0.60pp；研發(fā)費(fèi)用率為 3.08%，較 FY24Q4 減少 0.76pp。

公司 EBITDA2022 財(cái)年達(dá)到峰值，為 38.5 億美元。公司 EBITDA 整體趨勢先增后 降，從 FY2020 的 24.1 億美元上升至 FY2024 的 25.6 億美元。