萬(wàn)華化學(xué)經(jīng)營(yíng)情況如何？

萬(wàn)華化學(xué)聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度高，石化產(chǎn)業(yè)鏈原料多元化。

萬(wàn)華化學(xué)在全球聚氨酯生產(chǎn)商中成本具有明顯領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，因其規(guī)模化生產(chǎn)、一體化生產(chǎn)、協(xié)同生產(chǎn)。 相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，萬(wàn)華化學(xué)單位生產(chǎn)基地產(chǎn)能最大（寧波120萬(wàn)噸/年產(chǎn)能），單套裝置產(chǎn)能最大（煙臺(tái)MDI裝置應(yīng)用第七代MDI技術(shù)，年產(chǎn)能達(dá)110萬(wàn)噸）；萬(wàn)華化學(xué)聚氨酯工藝流程更長(zhǎng)，多胺的原材料用煤（C1）和純苯（C6）替代了競(jìng)爭(zhēng)者外購(gòu)的甲醛和苯胺；光氣的原材料用煤（C1）和MDI副產(chǎn)鹽水代替了競(jìng)爭(zhēng)者外購(gòu)的氯氣和一氧化碳；萬(wàn)華化學(xué)聚氨酯產(chǎn)品與石化和新材料產(chǎn)品線高度耦合。

萬(wàn)華化學(xué)1997年聚氨酯產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為1.4億元，毛利潤(rùn)為0.3億元；從1997年至2023年期間經(jīng)歷過(guò)幾輪周期，雖然業(yè)績(jī)出現(xiàn)過(guò)調(diào)整，但整體盈利持續(xù)向上。到2023年，公司聚氨酯營(yíng)業(yè)收入為674億元，CAGR 27%（1997-2023年），毛利潤(rùn)187億元， CAGR 28% （1997-2023年）。

萬(wàn)華化學(xué)持續(xù)性的盈利增長(zhǎng)一方面來(lái)自銷量的增長(zhǎng)。另一方面源自其盈利能力的增強(qiáng)。隨著聚氨酯規(guī)模增大、配套工藝的完善（公司苯胺和甲醛逐步實(shí)現(xiàn)自主配套），生產(chǎn)成本下降，萬(wàn)華化學(xué)聚氨酯業(yè)務(wù)經(jīng)歷的幾輪周期中，每輪周期的底部盈利都得到抬升。

MDI：2023年全球、國(guó)內(nèi)MDI產(chǎn)能分別1016、437萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)MDI產(chǎn)能310萬(wàn)噸，全球、國(guó)內(nèi)占比分別為31%、71%。預(yù)計(jì)2027年全球MDI產(chǎn)能將達(dá)1276萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)MDI產(chǎn)能530萬(wàn)噸，全球占比提升至42%。 TDI：2023年全球、國(guó)內(nèi)TDI產(chǎn)能分別為324、141萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)TDI產(chǎn)能95萬(wàn)噸（考慮匈牙利25萬(wàn)噸及新疆巨力），全球、國(guó)內(nèi)占比分別為29%、67%。預(yù)計(jì)2026年全球TDI產(chǎn)能將達(dá)到387萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)TDI產(chǎn)能147萬(wàn)噸，全球占比38%。 聚醚多元醇：2023年國(guó)內(nèi)聚醚多元醇產(chǎn)能785萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)聚醚多元醇產(chǎn)能111萬(wàn)噸，占比14%。預(yù)計(jì)2027年國(guó)內(nèi)聚醚多元醇產(chǎn)能將達(dá)984萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)聚醚多元醇產(chǎn)能246萬(wàn)噸，占比提升至25%。

2023年國(guó)內(nèi)聚醚多元醇產(chǎn)能85萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)聚醚多元醇產(chǎn)能111萬(wàn)噸，占比14%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2027年國(guó)內(nèi)聚醚多元醇產(chǎn)能將達(dá)到984萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)聚醚多元醇產(chǎn)能246萬(wàn)噸，占比提升至25%。

2023年，受終端需求較弱影響，全球化工行業(yè)處于周期下行偏底部位置，巴斯夫、科思創(chuàng)、亨斯邁、陶氏等企業(yè)聚氨酯相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑。萬(wàn)華化學(xué)聚氨酯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)在行業(yè)下行周期呈現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 2023年公司聚氨酯板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入674億元，同比+7%；毛利率為27.7%，同比提升3.2個(gè)pct。

持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)萬(wàn)華化學(xué)在精細(xì)化學(xué)品及新材料領(lǐng)域經(jīng)成長(zhǎng)。萬(wàn)華化學(xué)研發(fā)費(fèi)用率在2%-3%，近三年年均研發(fā)費(fèi)用超過(guò)35億元。公司科研獎(jiǎng)勵(lì)體系激勵(lì)豐厚：研發(fā)新產(chǎn)品盈利之后五年內(nèi)稅后凈利潤(rùn)15%獎(jiǎng)勵(lì)個(gè)人，一次性技改創(chuàng)造效益20%-30%獎(jiǎng)勵(lì)個(gè)人。

截止至2023年底，公司擁有科研人員4079名，占公司總員工人數(shù)的14%，其中159人擁有博士學(xué)位，1655人擁有碩士學(xué)位。各類高層次技術(shù)人才約150余人，其中40余人擁有國(guó)家“萬(wàn)人計(jì)劃”領(lǐng)軍人才、“杰出專業(yè)技術(shù)人才”、享受政府特殊津貼專家、或獲得何梁何利科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)、求是杰出青年科技成果轉(zhuǎn)化獎(jiǎng)等榮譽(yù)獎(jiǎng)勵(lì)。