蘇軸股份發展歷程、主要產品、股權結構及營收分析

國內滾針軸承行業龍頭，營收凈利雙升。

1.深耕滾針軸承領域六十余載，產品品類齊全

深耕滾針軸承領域六十余載，技術積累與制造經驗國內無出其右。蘇州軸承廠股份有限公司成立 于 1980 年 11 月，現位于江蘇省蘇州市高新區，前身蘇州軸承廠成立于 1958 年 11 月，國內滾針軸承 界的鼻祖，1962 年成功生產出國內第一支軍用滾針，1979 年主持起草國內第一部滾針軸承行業標準， 技術積累與制造經驗國內無出其右。 公司是原機械部軸承行業十二大骨干企業之一、國防科工委重點扶持的全國軸承行業“五廠兩所” 中軍用滾針軸承研制生產唯一定點單位，于 2008 年被認定為國家高新技術企業并維持至今，2013 年 9 月完成股份制改造，2014 年后創造“四個首批”的壯舉：（1）2014 年 1 月新三板擴容后首批掛牌；（2） 2016 年 6 月首批進入新三板創新層；（3）2020 年 7 月首批進入新三板精選層；（4）2021 年 11 月首批 平移至北交所上市，2022 年 8 月入選工信部第四批專精特新“小巨人”企業名單。

公司產品分為滾針軸承與滾動體兩大類，品類齊全。公司產品可分為滾針軸承與滾動體兩大類， 2023 年公司滾針軸承與滾動體的營業收入占比分別為 89.1%與 6%。 滾針軸承又可細分為向心滾針軸承、推力滾針軸承、單向軸承、圓柱滾子軸承、滾輪滾針軸承等， 其中向心滾針軸承與推力滾針軸承是公司主打產品，營業收入占比常年維持在 55%與 25%左右。公司 是國內滾針軸承領域品種最多、規格最全的制造商之一，各類滾針軸承產品廣泛應用于汽車、工業自 動化、高端裝備、機器人、工程機械、減速機、液壓傳動系統、電動工具、紡機、農林機械、航空航 天、國防工業等領域。以汽車為例，公司的滾針軸承覆蓋汽車的轉向系統、制動系統、扭矩管理系統、 電驅系統、發動機、變速箱、空調壓縮機等總成。據中國軸承工業協會統計，2017-2020 年公司的滾針 軸承產量在軸承行業同類產品中排名第一。 滾動體是滾針軸承的核心元件，負責將相對運動零件表面間的滑動摩擦變為滾動摩擦，提高軸承 使用性能，主要包括圓柱滾子、滾針等。

2.地方國資背景股權相對分散，設立德國子公司加快國際化進程

實際控制人蘇州市國資委持股 14.3%，參股聯利精密防范滾動體供應風險。公司前十大股東合計 占總股本比例 58.3%，且除第一大股東創元科技持股 42.8%外，其余股東持股均低于 5%，股權相對分 散。前十大股東中，機構股東有 3 位，蘇州市國資委通過創元投資與蘇州燃氣合計持股創元科技 33.3%， 即間接持股公司 14.3%，創金合信基金與華夏基金分別持股 2.6%與 1.3%，個人股東有 7 位，其中公司 董事長張文華先生與總經理彭君雄先生分別持股 1.7%與 2.1%。 截至 2023 年末，公司擁有 1 家全資子公司 SUZHOU BEARING GmbH（德國）與 1 家參股公司聯 利精密，德國子公司為公司進一步拓展歐洲市場、提升全球核心客戶的服務響應能力打下堅實基礎， 聯利精密是公司重要的零部件供應商，對其參股可防范滾動體的供應風險，掌握主動權，促進滾動體 技術轉型升級。

3.營收凈利雙升，控費卓有成效

產品結構迭代升級拉開業績增長斜率，盈利能力大幅改善。2023 年公司實現營業收入 6.36 億/+13%、 歸母凈利潤 1.24 億/+48.3%，2024Q1 單季實現營業收入 1.67 億/+15.6%、歸母凈利潤 0.33 億/+51.4%。 2019-2020 年新冠疫情與中美貿易摩擦雙重沖擊、汽車行業整體景氣度較低的環境下，公司強化核心 客戶培育、完善市場布局，令營業收入逆勢增長，2022 年以來公司把握自主可控與國產替代發展機遇， 全面提速軍品民品產業、技術、管理的深度結合，產品結構迭代升級，拉開增長斜率。

盈利能力上，2023 年公司實現綜合毛利率 36.7%/+3.8pct，創近五年新高，上游鋼鐵價格的持續下 滑釋放成本端壓力，同時募投項目逐步進入量產階段下規模效應更為顯著，2023 年凈利率 19.5%/+4.7pct， 創歷史新高，公司以全面預算目標為導向，三大期間費用率合計 8%/-0.7pct，控費卓有成效，2023 年 加權 ROE 18.8%/+4.5pct 亦大幅改善。公司重視研發投入，2021-2023 年研發費用穩定在 4,000 萬以上， 2023 年擁有專利數量 48 件/+9.1%，汽車自動變速箱高轉速低能耗滾針軸承、高精度長壽命滾輪滾針軸 承、汽車智能轉向系統半剛性復合軸承進入小批試制階段，新能源汽車轉向系統低噪音滾針軸承、動 力系統用高性能滾動軸承、液壓馬達用高負載低摩擦滾動軸承、汽車制動系統用特種滾針軸承、新能 源汽車電驅系統用高速圓柱滾子軸承、商用自動變速器用軸承樣品正在開發中。