蘇軸股份研究報告：國內滾針軸承龍頭，汽車+機器人打開成長空間.pdf

蘇軸股份研究報告：國內滾針軸承龍頭，汽車+機器人打開成長空間。蘇軸股份：國內滾針軸承行業龍頭，營收凈利雙升。公司深耕滾針軸承領 域六十余載，2021年11月于北交所上市。公司產品分為滾針軸承與滾動體兩 大類，2023年公司實現營業收入6.36億/+13%、歸母凈利潤1.24億/+48.3%、 綜合毛利率36.7%/+3.8pct，產品結構迭代升級，拉開增長斜率。實際控制人蘇 州市國資委持股14.3%，公司參股聯利精密防范滾動體的供應風險。

軸承是“機械的關節”，緊抓設備與消費品更新機遇轉型升級。滾針軸承行 業上游包括特種鋼材、銅材、非金屬材料等原材料供應商與軸承加工設備、檢 測儀器提供商，中游滾針軸承制造價值量占比約30.2%，據覓途咨詢數據，2023 年國內軸承的下游應用占比中，汽車約43%為最高。據Precedence Research統 計，2023年全球軸承市場規模約1,340億美元/+2.9%。競爭格局上，據觀研天 下數據，2022年八大軸承巨頭全球市占率約75%，國內形成中大型以上軸承 國產產量不足9%。大規模設備更新與消費品以舊換新，多個軸承下游領域受 益，機器人軸承主要分布于減速器與絲杠，高彈性推動產業轉型升級。

蘇軸股份汽車+機器人軸承打開成長空間，客戶資源優質。公司汽車發動機平衡 軸系統用滾針軸承、汽車智能轉向統半剛性復合軸承等研發項目打破海外技 術壟斷，機器人諧波減速器用超薄精密滾針軸承技術上限可與外資比肩。公司 客戶資源優質，與多個全球頭部汽車Tier 1企業緊密合作，2023年公司海外 營業收入占比42.3%，連續三年修復，海外銷售毛利率41.7%，較國內高出 8.7pct。此外，2023年公司還通過了大眾VW50015材料放行認可，與中國商 飛達成飛機機體滾輪軸承開發意向，綜合實力與品牌形象進一步提升。