齊魯銀行業務亮點及業績表現如何？

公司近一年業績增速位于同業前列。

1.業務亮點：深耕縣域，普惠質效提升

（一）縣域金融：拓面提質，貢獻度提升

齊魯銀行于2017年正式將縣域金融納入戰略規劃，將縣域金融列入“一把手工程”， 成立以黨委書記為組長，黨委委員為副組長的縣域金融領導小組，全力服務“三農” 改革發展，持續加大農村金融傾斜力度，努力打造金融服務鄉村振興的“齊魯樣板”。 為了更有效地拓展縣域金融業務，齊魯銀行在總行成立了普惠金融部，并下設縣域 金融管理部，統籌全行縣域金融推動工作。2019年，齊魯銀行探索在縣域支行成立 普惠金融中心，專門受理縣域地區小額經營性貸款、消費貸款、房產按揭、信用卡等 綜合信貸業務，同時也加快了縣域網點擴張速度，重點擴張區域除了德州、濱州、 泰安等“省會經濟圈”主要城市外，還有濰坊、臨沂等人口大市，以及煙臺等“膠東 經濟圈”經濟偏發達城市。截至23年末，公司縣域支行數量已達到80家，占所有分 支機構的43%，并依托各縣域支行鋪設59家縣域普惠金融中心。 服務方面，齊魯銀行持續推動鄉村振興金融服務拓面提質，充分發揮城鄉聯動效應， 加快下沉金融服務，推進縣域服務渠道建設，持續加強鄉村振興金融服務專屬品牌 建設，構建縣、鄉、村“三位一體”的服務網絡，形成“一縣一品”精品工程，創新推出“辣椒貸”“黃瓜貸”等縣域特色金融產品70余款。搭建數智鄉村服務平臺， 縣域市場份額和品牌影響力大幅提升，成為差異化發展的“護城河”。

在持續提升縣域傳統金融服務的同時，齊魯銀行還依托數字化、線上化著力解決縣 域金融存在的短板和現實問題。在總結農村客戶分散地理位置偏遠、傳統授信手續 繁瑣、線下操作不便等問題的基礎上，搭建大數據風控平臺，自主研發農戶小額線 上貸款產品，創新推出“農戶e貸”。齊魯銀行“農戶e貸”實現線上申請、線上審 批、線上簽約、線上用款還款，農戶可以通過手機銀行或微信小程序在線申請，方 便、快捷；資料采集方面，用戶在線提交+系統自動抓取數據，形成多維立體的客戶 畫像，全面、真實；審查審批方面，構建了在線反欺詐模型、評分模型、額度測算模 型等，實現線上智能審批，標準、高效。貸后管理方面，該行通過7×24小時貸后預 警系統數據滾動分析，實現預警信號實時推送，做到及時、準確、信息全面。 齊魯銀行多年來持續深耕縣域市場，將縣域板塊作為全行戰略增長的重要支撐，縣 域金融業務貢獻度不斷提升。截至2023年末，縣域支行存款余額1,149.81億元，較 上年末增長20.23%；貸款余額865.32億元，較上年末增長26.18%；縣域客戶數達到 198.59萬戶，較上年末增長27.32萬戶。

（二）小微科創：深化銀政擔合作，借力金融科技

齊魯銀行積極做支持民營企業、小微企業、創新創業等重大方針政策的踐行者，針 對小微企業融資難、融資貴、融資慢的難題，充分利用各類小微支持政策，創新銀擔 合作模式，形成了獨具特色的普惠金融體系。 深化銀政擔合作，建立常態化聯系機制。公司搭建了與企業客戶緊密鏈接的“銀企 家園”綜合金融服務平臺，將金融服務嵌入產業場景，建立了涵蓋供應鏈金融、資產 池、現金管理、貿易融資等在內的交易銀行服務體系，為核心企業上下游小微客戶 提供應收賬款質押融資、商票保貼、保理等多樣化的線上金融服務，多維度滿足小 微企業融資需求。同時，與第三方積極合作創設銀擔產品，如2023年，公司獨家冠 名濟南市首屆“我的就業創業夢”濟南大學生短視頻大賽，落地濟南市首筆“濟擔－ 創業貸”業務，助力推進“大眾創業、萬眾創新”；基于小微企業為員工繳納公積金 數據，推出“公積金惠企貸”產品，結合多維大數據對客戶進行綜合評估，直接實現 繳存信用變現等。

借力金融科技，創設“齊魯普惠微平臺”。“普惠微平臺”攻克信貸業務線上獲客、 線上身份識別、線上智能審批及線上簽署合同等關鍵環節技術難題，以標準化的產 品體系對外運營，截至2023年末創新推出涵蓋供應鏈、稅務、科創、海關、農戶、 政府采購等多場景的10余款線上貸款產品，滿足不同行業、不同生命周期小微客戶 的多元化融資需求。通過流程化、無紙化、自動化決策的運營管理體系及全面的、數 據驅動的營銷策略、審批策略和風控策略，實現了小微業務的“三升兩降”：提升效 率、提升客戶體驗、提升業務規模、降低風險和降低成本，讓更多小微企業便捷獲得 信貸。 圍繞“科創濟南”建設目標，賦能科技創新。（1）打造科技金融生態體系，2021年 4月，公司與其他從事科技服務業的企事業單位聯合發起成立“濟南市科技服務業協 會”，聚合政府部門、風投機構、擔保機構、中介服務機構以及研究機構等相關要 素，構建起科技金融“評、保、貸、投、易”五位一體的科技金融生態體系；（2） 打造全生命周期產品體系。公司圍繞企業、人才以及園區三個維度，建立起以“科 貸寶”為核心品牌，包括科融貸、人才貸等10余款專屬特色產品，涵蓋科技型企業 全生命周期的科技金融產品體系；（3）建立特色授信管理機制，將科技金融業務審 批權限下放至科技支行，對科技支行實施特別授權制度，提高審批效率，并匹配單 獨的信貸額度。 截至2023年末，公司普惠型小微企業貸款余額655.49億元，較上年末增長106.37億 元，增速19.37%，普惠型小微企業貸款戶數達到6.9萬戶。

2.業績拆分：規模擴張穩健，資產質量改善

（一）盈利能力與業績驅動：業績高增，基本面相對穩健

公司近一年業績增速位于同業前列。2023年齊魯銀行營收、PPOP、歸母凈利潤同 比分別增長8%、7.7%、18%，在42家A股上市銀行中分別排名第4、第6和第3名； 24Q1營收、PPOP、歸母凈利潤同比分別增長5.5%、4.5%、16%，增速較23年有所 回落，但在行業基本面承壓的環境下能保持較高業績增速實屬不易。從累計業績驅 動來看，規模增長、撥備計提減少、其他收支、有效稅率降低是公司業績高增的主要 正貢獻，凈息差收窄、凈手續費收入減少為主要拖累因素。 ROE平穩保持在10%以上，近兩年有所回升。2018以來齊魯銀行ROA由0.86%逐年 下降至0.74%，持續低于上市城商行平均水平；ROE由2018年11.78%逐年下降至 2021年11.40%，并于2022年、2023年有所反彈，分別為11.92%、12.90%。

同業對比來看，受益于地方經濟活躍，江浙地區城商行盈利能力保持同業前列，而 對比山東省內城商行，齊魯銀行ROA、ROE保持相對優勢。我們將齊魯銀行與可比 同業ROE進行拆解對比，齊魯銀行ROE水平處于城商行中游偏上水平，顯著高于青 島銀行，主要得益于三個方面：（1）負債成本管控有效，公司利息支出對業績拖累 明顯低于可比同業，負債成本表現優良；（2）手續費及傭金凈收入貢獻高于城商行 平均水平，預計主要是大零售轉型加快推進，大財富管理業務規模擴大彰顯成效； （3）營業成本相對更低。齊魯銀行堅持“勤儉辦事業”原則，大力推行集中采購和 綠色節能運營，成本收入比相對更低。另外，齊魯信用成本高于可比同業平均，但 公司近年來資產質量改善明顯，不良率保持逐年下降趨勢，由2018年末的1.64%逐 年下降至2023年末的1.26%，撥備覆蓋率由2018年末的192.68%穩步提升至2023年 末303.58%，隨著資產質量持續夯實，預計未來信用成本仍有一定壓降空間，對ROE 形成正貢獻。

（二）規模：信貸規模高增，對公貸款為擴張主力

2023年齊魯銀行貸款同比增長16.69%，存款同比增長13.85%，均保持兩位數高增。 貸款端，對公貸款為增長主力，2023年全年貢獻了83%的增量，其中批發零售業、 租賃和商服業等行業保持高增，制造業貸款增速同樣顯著提升，截至2023年末，對 公貸款占總貸款比重已提升至69%，在可比同業中處于相對偏高位置。其中，租賃 和商服業、批發零售業、制造業占比分別為20.6%、10.1%、9.8%。另外，近年來公 司積極壓降對公房地產貸款，其占總貸款比重已由20年末的5.2%壓降至1.5%。去年 零售貸款需求普遍偏弱，增速明顯回落，但個人住房貸款仍實現了15.3%的高增速， 好于行業趨勢。 存款端，對公和零售貢獻相對更為均衡。截至2023年末，對公存款、零售存款占比 分別位51.1%、48.9%。近年來公司持續深化銀政合作，在工資代發、社?？òl行等 領域重點發力，2023年更是獲得濟南市市直工資統發業務資格，實現銀政代發資質 重要突破。同時還通過打造“萌小齊”兒童金融子品牌，積極組織兒童財商活動，探 索銀發客群服務，發行整合餐飲、醫院、旅游、銀行、公交、超市等多方資源的養老 聯名卡等方式深耕客群經營，取得了良好成效。個人存款占比近年來持續提升，2023 年存款增量貢獻達65.6%，主要增量來自個人定期存款，活期為負增長，與行業趨勢 一致。

（三）息差：風險偏好相對較低，對公存款成本優勢顯著

2023年齊魯銀行凈息差為1.74%，同比收窄22bp，與同業趨勢保持一致，主要壓力 來自資產端，負債端表現相對好于同業。 資產端，2023年生息資產平均收益率 3.84%，同比下降 27 bp。公司生息資產以貸 款和金融投資為主，其中，（1）金融投資配置比例達41%，處于同業偏高水平，但 2023年收益率僅3.14%，明顯低于同業。從資產配置結構來看，近年來公司利率債 配置占比大幅提升，金融債和非標投資占比明顯壓降，預計金融投資收益率降低， 一是由于資管新規前配置的高收益非標資產逐步到期；二是公司降低風險偏好，壓 降信用債投資占比，提高利率債投資占比；三或是新舊動能轉換政策下，當地政府 項目融資需求擴張，公司承接了較大規模地方政府債。（2）2023年末，公司生息資產中貸款占比49.5%，略高于金融投資，貸款收益率近三年下行幅度較大，主要受貸 款市場報價利率下調、存量房貸利率調整、優化風險定價策略等因素影響。 在經濟下行期，市場更關注銀行風險暴露，因此資產端收益率相對偏低并非一定是 缺點。且齊魯銀行負債端成本率管控有效，尤其對公存款成本率優勢顯著，一定程 度緩解了息差收窄壓力。2023年付息負債平均成本率 2.18%，同比下降6bp，公司 加強負債成本管控，優化存款結構，下調存款定價，用好再貸款再貼現政策，持續引 導存款成本率下降，對公存款成本率和個人存款成本率分別下降5bp、13bp。其中， 23年末公司對公存款成本僅1.69%，低于可比同業，預計主要得益于銀證合作深化、 存款久期相對更短、存款掛牌利率更低。

（四）資產質量改善，撥備安全墊夯實

公司持續強化風險管理機制，筑牢風控防線。齊魯銀行在風險事件后改進風險管理 制度體系，全面搭建起“總行—分行（中心支行）—支行”的三級管理架構，實行風 險總監派駐制，推行會計主管委派制，形成了“三內三外”、“一防一控”的立體化 風控體系。通過分層培訓、加大風險條線人員配置、嚴格問責機制、全面落實崗位交 流輪換制度和“四眼原則”等方式，持續提升員工素質，培育正向風險文化。在信用 風險管控方面，一是完善信用風險制度，提升管理精細程度。制定《齊魯銀行2023 年度授信政策》，針對黃河流域生態保護和高質量發展、先進制造業、綠色金融等20 個重點支持領域、特定行業提出更為細化的管理要求；制定《齊魯銀行預期信用損 失法實施管理辦法》，提升預期信用損失法實施質量；制定《2023年度信貸資產質 量管理與考核辦法》，引導全行加快推動不良貸款清收處置，進一步夯實資產質量。 二是加強授信集中度管理，優化資產結構。定期開展大額風險暴露的計量、監測與 報告工作，強化大額授信業務管控，主動引導分支機構調整信貸結構。三是嚴防重點領域風險，防范風險業務前清后冒。持續落實“雙名單”管理機制，制定《齊魯銀 行重點觀察客戶管理辦法》，加強風險跟蹤及督導，有的放矢開展風險管控工作；強 化重點領域風險研究分析，完善行業、客戶等維度的風險復盤機制，進一步摸清信 用風險底數，不斷加固信用風險防線。四是推動風控數字化轉型，強化科技賦能。建 立風險條線數字化轉型工作機制，制定智能風控實施藍圖；開展風險回溯、數據研 究，完善風險預警信號體系；優化零售業務風險管理模型，提高信用卡自動化審批 程度。

多措并舉下，公司資產質量持續改善，撥備安全墊夯實。2024Q1公司不良率1.25%， 較23A/22A回落1bp/4bp；關注率1.32%，較23A/22A回落6bp/39bp；不良凈生成率 0.72%，較23A/22A分別回落9bp/29bp；公司持續強化重點領域風險防控，加強不良 資產處置，各項資產質量前瞻指標穩中向好。同時，逾期貸款從嚴風險分類，不良 認定嚴格。齊魯銀行將逾期60天以上貸款全部劃分為不良貸款，截至2023A，逾期 90天以上貸款/不良貸款為65.5%，在在城商行同業中排名第5。同時，截至2023A， 信用成本1.52%，在城商行同業中排名第14，預計隨著資產質量持續向好，撥備反哺 利潤釋放空間大。

分行業來看，近年來①對公端不良處置力度大，授信結構持續優化。2020年以來齊 魯銀行不良率下行主要由對公端帶動，截至2023A，對公不良貸款率1.35%，較2020A 下降36bp。分行業來看，截至2023A，制造業不良率最高為5.67%，不良余額16.66 億元，占對公不良貸款總額70.5%；批發和零售業不良率為1.50%，不良余額4.56億 元，占對公不良貸款總額19.3%；房地產業不良率1.35%，不良余額0.61億元，占對 公不良貸款總額2.57%。制造業不良率較高主要受到2016年以來山東省供給側改革 受沖擊較大以及近年來宏觀經濟增速放緩、疫情反復，部分客戶風險抵御能力弱影 響；對此，齊魯銀行加大不良資產處置力度，同時實施信貸結構優化三年行動，制造 業貸款占對公貸款比例由2019年末19.55%下降至2023年末13.57%，信貸資源更多 向資產質量優異的租賃和商務服務業、水利環境和公共設施管理業傾斜，2023A齊魯 銀行租賃和商務服務業、水利環境和公共設施管理業貸款占對公貸款比例分別為 28.6%、12.22%，不良率分別為0.13%、0.06%。批發和零售業方面，2020年末不 良率突升主要受到個別大戶風險暴露所致，2021年后不良率顯著回落且持續下降。 房地產業方面，截至2023A，齊魯銀行存量對公房地產貸款僅44億元，占對公貸款 僅2.05%，為上市城商行中最低水平，整體風險可控。公司持續加大存量不良貸款清 收力度，主動退出潛在風險業務，嚴格落實貸款準入要求，優化信貸結構，資產質量 有望繼續改善。②零售端不良率逐年上升，關注后續風險情況。截至2023A，齊魯銀 行零售貸款不良率1.18%，同比上升22bp，較城商行平均高4bp，預計受宏觀經濟影 響、個人貸款結構調整和信用卡、消費貸、經營貸等風險暴露所致。

分區域來看，省內聊城、省外天津存量風險出清中。齊魯銀行因地制宜選擇重點支 持區域，持續調整優化授信結構，截至2023A，濟南地區和濟南以外地區貸款占比分 別為43.8%、56.2%，不良貸款率分別為1.21%、1.30%，同比分別變動+22bp、-23bp。 其中，濟南地區不良率上升主要受個別業務影響；濟南以外地區，2023年天津地區 存量不良基本出清，而聊城地區情況較為復雜，預計2024年將還息不還本納入不良， 至多2025年完成出清。

公司撥備安全墊較為夯實。截至2024Q1末，齊魯銀行撥備覆蓋率為304.8%，延續穩 步提升態勢。同時，我們在報告《2023年上市銀行超額撥備情況如何？》中測算了 上市銀行廣義撥備覆蓋率指標，整體來看齊魯銀行廣義撥備覆蓋率較同區域城農商 行更為夯實，且超額撥備回撥后PB估值明顯低于當前名義PB，若資產質量保持穩定， 未來ROE和估值提升空間可期。

（五）資本整體較夯實，80 億元可轉債正在轉股期

截至2024年Q1末，齊魯銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分 別為10.23%、12.59%、15.51%，同比有所提升，資本整體較為夯實，23年加權風 險資產增速略低于扣除分紅后ROE，內生資本補充能力提升。 80億元可轉債正在轉股期。2022年11月29日齊魯銀行公開發行80億元可轉債，目前 正處于轉股期，截至2024年3月31日，已完成轉股17%。齊魯轉債初始轉股價為5.87 元/股，2023年2月6日開始下修為5.68元/股，截至2024年7月4日，齊魯銀行收盤價 為5.03元每股。若剩余轉債全部完成轉股，以2024Q1末數據為基礎靜態測算，預計 可提升核心一級資本充足率1.93pct至12.16%。