如何看待集裝箱需求情況？

集裝箱需求與全球貿易、庫存周期密切相關。

一般來說，經濟增長帶動貿易增長，從而集運運量增長，集裝箱需求增加，集裝箱量價齊升。我國是世界上最大的集裝箱生產國，集裝箱產量全球占比 90%以上，因此研究中國集裝箱產量具有一定代表性。 2023 年商品貿易增速承壓，24 年有望反彈。據WTO 預測，2023 年世界貨物貿易量將增長 0.8%，還不及 4 月時預測增長 1.7%的一半。該增長率預計2024年將達到 3.3%。按市場匯率計算，全球實際 GDP 將于 2023 年增長2.6%，2024 年增長2.5%。

2023 年，美國商品消費保持同比增長，零售商主動去庫存或告一段落。美國商品消費復蘇趨勢明顯，2023 年，美國人均商品消費逐季保持增長，Q1-Q4同比增速分別為 0.97%、1.17%、2.53%、3.34%，增速提升，第四季度已經接近疫情前平均增長水平（3.47%）。截至 2024 年 4 月美國零售商、制造商、批發商庫存比分別回落至 1.30、1.45、1.35，得以控制，零售商主動去庫存或告一段落。

庫存周期上行，有望帶動集裝箱需求。美國去庫存周期已持續一年以上，零售商率先開始補庫存，制造商次之，2024 年 4 月美國零售商庫同比提升2.67%，制造商庫存同比+1.02%，批發商庫存同比-1.64%，庫存總額同比+0.57%，2024年美國有望持續補庫。

美國產成品庫存的領先指標 PPI 從 2024 年 8 月開始同比降幅收窄。2024年3-5月，美國 PPI 增速已轉正。2023 下半年，中國集裝箱產量提升趨勢明顯，但集裝箱價格有所下降。集運價格上行有望帶動集裝箱價格上漲。

集裝箱指數 5-6 月不斷攀升。集裝箱運價 2024 年5 月底開始迅速上升，截至2024年 7 月 4 日的德魯里 WCI 綜合指數為 5868 美元/個（40 英尺集裝箱），同比去年增長了 298%，比 2019 年（疫情前）1420 美元的平均價格高313%，比2021年9月的10377 美元的疫情時峰值低 43%。截至 2024 年 7 月4 日的平均綜合指數為每40英尺集裝箱 3664 美元，比 10 年平均水平 2756美元高 909 美元。

21 年后超買庫存積壓，23 年集裝箱銷量預計成為歷史低點。21 年后供應鏈效率恢復，客戶超買的集裝箱積壓，22-23 年消化積壓庫存，疊加全球經濟及貿易增長動能減弱，因此 2023 年集裝箱需求陷入自金融危機以來的最低點。按照歷史規律，集裝箱產量低點之后的一年都會出現反彈。例如 09 低點、10 年反彈，16年低點、17年反彈。2023 年屬于歷史低點，預計 24 年較 23 年低點會有一定幅度的增長。

目前來看，多因素導致集裝箱周轉減緩，集裝箱需求進一步回暖。今年紅海局勢的持續緊張，船舶被迫改道好望角航線，航程拉長，可用運力隨之減少，從而推高了運價。根據 VesselsValue 的數據，2024 年第一季度，通過好望角的集裝箱貨運量比 2023 年第一季度增長了近 200%。今年受紅海局勢、新運力配箱以及春節前出貨小高峰等因素影響，導致集裝箱周轉減緩，船公司等主流客戶購箱意愿增強，市場需求回暖。