集裝箱行業供給情況如何？

行業集中度高+格局優化，龍頭領先受益。

1.頭部箱企份額穩定集中，中集議價和盈利能力更優

頭部箱企份額趨于集中。據Drewry資料顯示，2022年全球前四大集裝箱制造商中集 集團（CIMC）、上海寰宇（DFIC）、新華昌（CXIC）、勝獅貨柜（Singamas）市 占率約85%。對比2014年和2022年集裝箱制造業市場份額，除上海寰宇和勝獅集團 份額變化較大外，整體來看集裝箱供給格局穩定，行業集中度一直處于較高水平。 同時，中集集團及時適應訂單及市場的快速變化，集裝箱產量份額多年保持全球第 一，2022年市場份額約45%。集裝箱行業的高集中度有利于控制產量，在下游需求 波動時做出快速反應。

中集集團毛利率高于同業，核心體現龍頭的規模效應和溢價能力。根據wind和 singamas年報，對比中集集團、中遠海發和singamas的集裝箱業務毛利率，可以發 現中集集團的毛利率均高于后者，核心主要源自中集集團更大的業務規模帶來的規 模效應，以及作為業內第一大龍頭所具備的溢價能力。進一步對比中集集團和中遠 海發、singamas的集裝箱均價，中集集團的集裝箱均價明顯高于后者，除了不同類 型集裝箱銷售結構的影響，也體現了中集集團的更高定價權。

中國是集裝箱制造的世界中心，23年集裝箱產量占有率96%。中國集裝箱生產主要 集中在環渤海地區、長三角地區和珠三角地區，形成圍繞大型集裝箱港口布局的格 局。得益于低成本、質量和技術的提升，中國集裝箱制造業已經成為快速化、流水 化、集約化的成熟產業，根據中國遠洋海運e刊，23年中國集裝箱產量全球占比96%， 與22年持平。未來中國生產優勢有望持續擴大，龍頭企業持續主導產業趨勢，把握 集裝箱定價權。

2.供給格局優化，產能利用率提升驅動箱價上漲

真實的供給：盡管當前集裝箱行業的理論產能處于相對過剩狀態，但集裝箱較短的 生產周期使得企業能夠實現彈性生產安排。根據drewry，2021年集裝箱行業產能利 用率高達118.7%，近兩年市場降溫，制造業活動放緩，產能利用率有所下滑，但表 觀上的理論產能過剩，并不意味著實際生產活動的閑置，事實上由于集裝箱生產周期較短，訂單排產通常在1-3個月左右，且產線安排較為靈活，企業在實際生產基本 根據需求情況進行靈活安排，實際產能可能低于理論產能。在需求的強勁復蘇下， 產能利用率正在逐步提升。 老舊產能逐步出清，供給格局有望進一步優化。盡管集裝箱制造行業壁壘不高，但 行業集中度較高，主要原因在于集裝箱行業重視規模效應，在長周期發展過程中， 容易發生老舊產能被洗牌退出、中小產能被吸收整合的現象。根據中集集團公告《走 進深市上市公司中集集團》，集裝箱制造企業大連貨柜、南通順達和新會大利被中 集集團收購，根據港口圈，2017年集運供需失衡和運價持續走低時，集運龍頭公司 韓進海運破產。行業產能自然出清。根據textainer，中集集團作為全球第一大龍頭， 22年公司份額相比21年有進一步提升。

下游需求強勁反彈驅動集裝箱企業產能利用率大幅提升，集裝箱價格逆向鋼價上漲， 箱企盈利中樞持續擴張。根據維運網，當前部分集裝箱廠商訂單已排產至三季度末， 產能利用率大幅改善。由于供給相對緊俏，即使在鋼價下跌的情況下，新箱和二手 箱市場價格已開始出現逆勢上漲，造箱企業盈利中樞持續擴張。根據華光源海，以 40尺適貨高柜為例，二手箱價格從4月份的2158美元漲到5月份的2530美元（截至5 月22日），環比上漲17%。