鹽田港發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)架構(gòu)及業(yè)績分析

并表業(yè)務(wù)和投資收益共同驅(qū)動，港口和路橋業(yè)務(wù)為主要支撐。

深圳市鹽田港股份有限公司（以下簡稱“公司”）于 1997 年 7 月 21 日成立，同年 7 月 28 日在深圳證券交易所掛牌上市。公司在過往發(fā)展中經(jīng)歷較長期 業(yè)務(wù)培育及多次資產(chǎn)重組。1997 年控股股東將惠鹽高速深圳段注入公司上市募資（公 司獲惠鹽高速深圳段 66.67%的股權(quán)），從而公路業(yè)務(wù)長期成為公司主要業(yè)績來源。 2001 年公司與鹽田港集團(tuán)完成了涉及金額約 18 億元的重大資產(chǎn)重組，收購了鹽田港集 團(tuán)持有的鹽田國際集裝碼頭 1 期和 2 期的部分股權(quán)。此后，又先后投資了曹妃甸港、惠 州荃灣煤碳港、黃石新港、黃石新港現(xiàn)代物流園等重點(diǎn)項(xiàng)目，逐漸形成形成港口投資開 發(fā)與經(jīng)營、收費(fèi)高速公路經(jīng)營管理和倉儲經(jīng)營三大業(yè)務(wù)板塊。2023 年收購鹽港運(yùn)營公 司 100%股權(quán)，公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力大幅提升。

截止 2024 年 3 月 31 日，深圳港集團(tuán)持有公司 82.93%的股權(quán)，為公司的控股股東。 深圳港集團(tuán)由深圳市國資委全資控股，因此公司的實(shí)際控制人為深圳市國資委。深圳港 集團(tuán)成立于 1985 年，是深圳市屬世界級港口產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，深耕“港航、海洋、物流、能 源、產(chǎn)城開發(fā)、產(chǎn)業(yè)金融”六大產(chǎn)業(yè)。截至 2023 年底，集團(tuán)總資產(chǎn) 581 億元。目前深 圳港集團(tuán)擁有 51.5 公里岸線、國內(nèi)外 15 個(gè)港航項(xiàng)目，建設(shè)運(yùn)營 89 個(gè)泊位，形成網(wǎng)絡(luò) 化、多元化、國際化布局。 深圳港集團(tuán)與公司多次進(jìn)行資產(chǎn)重組，對公司的發(fā)展提供了長期支持，包括先后向公 司注入惠鹽高速深圳段、鹽田國際集裝箱碼頭一期和二期等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2022 年 9 月深 圳港集團(tuán)與公司再次公告進(jìn)行資產(chǎn)重組，公司擬以通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向鹽 田港集團(tuán)購買其持有的深圳市鹽港港口運(yùn)營有限公司 100%的股權(quán)（深圳市鹽港港口運(yùn)營有限公司持有鹽田三期國際集裝箱碼頭有限公司 35%的股權(quán)和廣東鹽田港深汕港口 投資有限公司 100%的股權(quán)），并募集配套資金。2023 年 12 月，上述資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲 得中國證監(jiān)會同意注冊申請的批復(fù)。2024 年 1 月，此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)涉及的新增 股份 20.4 億股上市，交易價(jià)格為 100.15 億元（股份對價(jià)占 85%，現(xiàn)金對價(jià)占 15%）， 股份發(fā)行價(jià)格為 4.18 元/股。交易完成后，深圳港集團(tuán)對公司的持股比由 67.48%提升 至 82.93%，深圳港集團(tuán)仍為公司控股股東，深圳市國資委仍為公司實(shí)際控制人。

公司業(yè)務(wù)以港口業(yè)務(wù)、路橋收費(fèi)業(yè)務(wù)為主，倉儲物流業(yè)務(wù)為輔。早期鹽田港集團(tuán)將惠 鹽高速深圳段注入公司上市募資，所以公路業(yè)務(wù)長期為公司的收入來源。經(jīng)歷過多次資 產(chǎn)重組，以及公司港口業(yè)務(wù)的逐漸發(fā)展壯大，公司逐步確立了港口投資開發(fā)與經(jīng)營、收 費(fèi)高速公路經(jīng)營管理和倉儲經(jīng)營三大業(yè)務(wù)板塊。2023 年公司港口業(yè)務(wù)、高速公路收費(fèi) 業(yè)務(wù)和倉儲業(yè)務(wù)的營收占比分別為63.8%、24.7%和11.6%，毛利潤占比分別為32.2%、 54.8%和 13%。具體來看：

1、 港口業(yè)務(wù)方面，公司控股經(jīng)營惠州荃灣煤炭港、深汕小漠港、黃石新港、常德 港、津市港等港口，參股經(jīng)營鹽田國際（一、二期）、鹽田三期、西港區(qū)碼頭公 司、曹妃甸港股份公司及海峽股份公司等。 2、 高速公路業(yè)務(wù)方面，公司控股經(jīng)營惠鹽高速公司，并對惠鹽高速深圳段進(jìn)行收 費(fèi)和運(yùn)營管理。 3、 倉儲業(yè)務(wù)方面，公司控股經(jīng)營鹽田港 3#區(qū)海關(guān)出口監(jiān)管倉庫和 5#區(qū)普通倉庫、 黃石新港現(xiàn)代物流園，參股經(jīng)營中遠(yuǎn)物流鹽田港保稅物流中心。

公司利潤主要由投資收益貢獻(xiàn)，而鹽田港區(qū)是投資收益主要來源。2021 年、2022 年、 2023 年公司分別實(shí)現(xiàn)投資收益 4.2、3.9和 10.9億元，占利潤總額比重分別達(dá)到 80%、 72%和 88%。公司的投資收益主要由公司持股 29%的鹽田國際（一、二期）、持股 35%的西港區(qū)和持股 35%的鹽田三期貢獻(xiàn)，2023年鹽田國際（一、二期）、鹽田三期和西港 區(qū)的凈利潤分別為 9 億元（29%為 2.6 億元）、17.2 億元（35%為 6 億元）和 5.6 億元 （35%為 1.9 億元）。

公司業(yè)績穩(wěn)步增長，2019-2023 年?duì)I收和扣非歸母凈利潤 CAGR 分別為 10.8%和 11.8%。公司積極擴(kuò)大營收規(guī)模，已由 2019年的 5.9 億元增長至 2023 年的 8.9 億元， CAGR 為 10.8%；與此同時(shí)，公司業(yè)績呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，扣非歸母凈利潤從 2019 年的 3.6 億元增長值 2023 年的 5.6 億元，CAGR 為 11.8%；歸母凈利潤從 2019 年的 3.6 億 元增長至 2023 年的 11.1 億元，CAGR 為 32.5%，2023 年由于收購鹽港運(yùn)營公司 100% 股權(quán)并將其納入合并報(bào)表范圍，投資收益大幅增長，推動歸母凈利潤同比增長 134.9% （調(diào)整后）。2024 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2 億元，同比增長 3.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利 潤 2.6 億元，同比增長 142.1%。