鹽田港研究報告：優質港口資產注入，公司發展再添動能.pdf

鹽田港研究報告：優質港口資產注入，公司發展再添動能。深圳港集團優質港口資產注入，公司業務結構和盈利能力顯著優化。 2023 年公司收購鹽港運營公司 100%股權，鹽港運營公司持有鹽田三期 35%的股權和深汕投資 100%的股權。其中，鹽田三期擁有 11 個 10-20 萬噸級集裝箱泊位，具備 853 萬標箱的年通過能力，2021 年和 2022 年 吞吐量分別達 851 和 812 萬標箱，產能利用率分別為 99.7%、95.6%， 處于較高水平。鹽田三期 2023 年實現凈利潤 17.2 億元，其 35%為 6 億 元，相當于公司 2023 年利潤總額的 48.4%，交易完成后，公司盈利能力 獲大幅提升。鹽田三期與公司現有的港口業務具有顯著協同效應，有助 于公司完善地理位置布局，擴大業務規模和市場份額。

公司加強港口投資布局，積極推進業務模式創新，自營港口吞吐量實現 較快增長。2023 年公司自營港口完成吞吐量 4549.5 萬噸，同比增長 10.4%，實現營收 5.7 億元。其中：（1）黃石新港強化鐵礦石混配運作 模式，大力發展多式聯運，2023 年吞吐量 3122.8 萬噸，同比增長 6.9%，隨著三期工程投產，吞吐能力將進一步增強；（2）惠州荃灣煤 炭港提升外貿煤炭承載能力、深化港口鐵路合作提升運量，2023 年吞吐 量 927 萬噸，同比增長 10.5%；（3）小漠港開拓汽車滾裝、集裝箱內外 貿航線等，業務類型不斷豐富，2023 年完成吞吐量 126.2 萬噸，同比增 長 77%，完成汽車出口 2 萬輛、集裝箱吞吐量 5.5 萬標箱，當前項目尚 處于市場開拓階段，隨著汽車滾裝業務推進，未來有望實現較快增長。

公路業務提供穩定的現金流來源，惠鹽高速改擴建后有望釋放新增長潛 力。公司 2017 年啟動惠鹽高速深圳段改擴建工程，2022 年獲得 25 年收 費期批復。改擴建后的道路車流量上限將得到提升，收費費率也將有機 會從原先的 0.45 元/標準車公里提升至 0.6 元/標準車公里。此外，深中 通道計劃在 2024 年建成，通車后深圳與中山的通行距離大幅縮短，惠鹽 深圳段作為深中通道以東的連接路段，將受益于其帶來的車流量增量。