鹽田港倉儲業(yè)務(wù)布局進(jìn)展如何？

注重與港口業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，黃石新港現(xiàn)代物流園區(qū)帶動倉儲業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展新階段。

基于“前港后園，港園聯(lián)動”的考慮，公司經(jīng)營與港口配套的倉儲業(yè)務(wù)，黃石 新港現(xiàn)代物流園的投產(chǎn)經(jīng)營，帶動倉儲業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展新階段。與港口業(yè)務(wù)類似，公 司采用控股自主經(jīng)營與參股聯(lián)營相結(jié)合的方式開展倉儲業(yè)務(wù)。目前，公司通過子公 司深圳市鹽田港出口貨物監(jiān)管倉公司經(jīng)營鹽田港 3#區(qū)海關(guān)出口監(jiān)管倉庫（約 4 萬 ㎡）、5#區(qū)普通倉庫（約 1 萬㎡），通過子公司黃石新港現(xiàn)代物流園股份有限公司控 股經(jīng)營黃石新港現(xiàn)代物流園（約 4.2 萬㎡），參股經(jīng)營鹽田港遠(yuǎn)海供應(yīng)鏈公司保稅物 流中心。近 1 年半由于黃石現(xiàn)代物流園投產(chǎn)經(jīng)營，倉儲業(yè)務(wù)增速加快。由于整體規(guī) 模較小，下文僅就其控股的鹽田港出口貨物監(jiān)管倉和黃石新港現(xiàn)代物流園展開討論。

1）鹽田港出口貨物監(jiān)管倉盡管面臨激烈競爭，受益于與港口業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)， 過去 10 年復(fù)合增速約 12.8%，近年來利潤表現(xiàn)受政策影響較大。鹽田港后方是全 國物流倉庫最集中的區(qū)域之一，匯集了保稅倉、監(jiān)管倉、普通倉、特種倉等多種倉 儲類型。公司經(jīng)營的監(jiān)管倉面積約 4 萬㎡，普通倉面積約 1 萬㎡，合計約占鹽田港 后方倉儲面積的 3%，面臨激烈競爭。得益于與港口業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)及少量資產(chǎn)注 入（即 2019 年轉(zhuǎn)入物流事業(yè)部部分租賃資產(chǎn)），從 2012 年至 2021 年，通過 10 年 發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模從約 719 萬元增至約 2,131 萬元，復(fù)合增速約 12.8%。若以資產(chǎn)注 入前的 2018 年計，則復(fù)合增速為 15.4%。

由于利潤規(guī)模較小，疊加政策等因素， 業(yè)績波動巨大。具體而言，2012 年主要是土地租金成本上升導(dǎo)致利潤大幅下降， 2013 年至 2015 年主要維修保養(yǎng)費(fèi)用同比減少帶動利潤大幅上升，2016 年至 2017 年受益于政府外貿(mào)補(bǔ)助金，利潤大幅上漲，同理 2018 年由于該補(bǔ)助金減少，業(yè)績 大幅下降。由于 2020 年收到政府的外貿(mào)資助金，盡管受疫情影響，利潤同比增加， 同理 2021 年利潤同比大降。我們判斷，隨著疫情影響減弱，后續(xù)鹽田港監(jiān)管倉業(yè) 務(wù)將保持平穩(wěn)增長，利潤波動幅度減小。

2）黃石新港現(xiàn)代物流園 2022 年上半年大幅減虧，全年有望實(shí)現(xiàn)盈虧基本平衡。 黃石新港現(xiàn)代物流園于2020年9月投產(chǎn)運(yùn)營，標(biāo)志著公司的倉儲業(yè)務(wù)發(fā)展新階段。 投產(chǎn)運(yùn)營后，公司快速拓展黃石新港物流園的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)每半年都以數(shù)倍環(huán)比 速度增長，同時利潤實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅減虧。2022 年上半年，得益于多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)增加 及政府補(bǔ)貼，黃石新港現(xiàn)代物流園實(shí)現(xiàn)收入3,895萬元（環(huán)比+186%），虧損 166萬 元（環(huán)比+49%），實(shí)現(xiàn)收入成倍增長，利潤大幅減虧。我們認(rèn)為，該倉儲業(yè)務(wù)有望 實(shí)現(xiàn)全年盈虧基本平衡。