新能源乘用車市場驅動、金融滲透率與競爭格局如何？

合力牽引強勢增長，消費主導脈絡日漸清晰，市 場將向“卷體驗”轉型。

2023年是中國汽車產業創紀錄的一年，整體產銷跨上 歷史臺階，出口成為世界第一，也是中國乘用車市場走 出疫情陰影、重歸銷量增長軌道的一年。其中，新能 源乘用車市場的增長令人矚目。 數據顯示，2023年我國新能源產品占比超35%，純電 滲透率達到24%，呈現放量上漲的發展態勢，對燃油 車市場的替代效應逐步顯現。根據羅蘭貝格最新一期 新能源乘用車銷量預測模型，預計2024年新能源滲 透率有望超40%，其中單月最高可超過50%；純電產 品滲透率可達30%。展望未來2-3年，新能源產品（包 括純電和插混產品）將反超傳統能源，成為中國乘用 車市的主導力量。放眼2030年，純電產品或可占據半 壁江山，而新能源產品整體將占中國車市銷量七成以 上。

我國新能源乘用車市場在2023年及未來的增長將主 要受政策、供應和需求三方合力的驅動。 首先，新能源汽車政策，從簡單的鼓勵消費類補貼轉 向多元產業支持，新能源汽車產業逐步轉向需求牽 引。回顧過去10年，我國新能源產業的整體政策導向 已逐漸從國家直接補貼促消費，向國家補貼力度減 弱，地方政府自主促消費補貼過渡，并且在需求成為 市場增長動能的情況下，消費直接補貼有望逐步退出 歷史舞臺。隨之而來，政策端支持發展新能源產業多 元化的趨勢愈發明顯。國家鼓勵完善充換電基建設 施，推動汽車循環利用與回收生態建設等政策陸續出 臺，以加速我國新能源汽車產業生態規范健康發展。

其二，自主品牌主機廠新能源產品多樣化程度提升， 供給端帶來豐富的市場選擇，產品結構更趨成熟。與往年相比，2023年新能源車型不再局限于某些特定的 種類或車身級別，而是呈現全面鋪開的態勢。頭部自 主和合資品牌在2023年大量推出全新車型，實現自身 在新能源領域產品譜系的拓展和全面覆蓋，以匹配傳 統燃油車市場的供給替代。從車型角度來看， 2023 年我國SUV車型的新產品供給數量增長速度超15%， 顯著高于轎車，已經開始成為各大品牌的核心競爭戰 場。從車身級別角度來看，B級及以上產品供給均有不 同程度的增長，而A級及以下的新產品推出速度有所 下滑。由此可見，我國新能源產品的新品結構正由以 往偏小型相對低端的車型向更大空間的中高端車型傾 斜，產品供給更趨于成熟化。

其三，消費者對新能源產品的接受度進一步提升，區 域與產品形態滲透趨同于傳統燃油車。2023年，終 端用戶對新能源車的接受度和產品認知度不斷增強， 這一趨勢也在市場結構中有所體現。在城市銷量分 布上，新能源車的銷量結構進一步下沉，二三線及以 下城市銷量占比在過去三年逐年提升，意味著新能源 產品在全國范圍內的滲透率正持續提升，為消費者所 接受。與此同時，新能源產品在不同車型級別和價格 區間的消費者滲透率也呈現出顯著變化，主流價位段 與主流級別車型滲透率在2023年也迎來提升。總結 而言，2023年，我國的新能源市場在消費者端進一步 趨同于傳統燃油車，走向消費驅動的成熟階段。但同 時，我們觀察到，消費者對新能源產品的價格敏感度 較高，對燃油車價格敏感度相對較低，市場價格戰有 效提升整體新能源車銷量。新能源車市場中，大部分 品牌均實行全國統一售價，消費者終端價格往往與指 導價保持一致，因此消費者對官方價格的變動更為敏 感，降價直接傳導至終端，往往有不錯的銷量提振效 果；傳統經銷商模式下的燃油車市場價格透明度低， 車價一般偏離官方指導價，不同經銷商之間存比價空 間，因而消費者對廠商降價政策較不敏感。

時至今日，隨著新能源技術與商業模式的成熟，中國 市場的乘用車產品已經逐步進入“體 驗型商品”時 代，汽車將成為一件快速迭代的消費品為用戶所接 受。消費者在購車態度和需求上已不再僅追求汽車的 社會屬性或耐用品屬性，而是更關注購車和用車的體 驗。而新勢力品牌的入局也促使傳統商業模式產生變 革，線上線下的場景和服務逐漸覆蓋C端用戶用車全 生命周期，為消費者全面打造以“車生活”為主題的場 景化生態體系。

2023年，經過十余年快速發展和迅速普及，我國新車 金融滲透率出現歷史性的波動，整體新車金融滲透率 史上首次回落。羅蘭貝格調研顯示，2023年新車金融 滲透率為56%，相比2022年下滑2%。其中，供給不 足、需求難振是汽車金融滲透率下滑的核心原因。在 供給端，受2023年乘用車市場的價格戰影響，汽車品 牌不斷將資源向產品價格與終端營銷傾斜，汽車金融 的補貼和商務政策受到擠壓，傳統的“免息”車型數 量下降，“免息”力度減弱。在需求端，從宏觀經濟視 角出發，有效需求不足仍是2023年我國經濟發展的主 要壓力，而根據統計數據，我國居民端的杠桿水平在 2023年進一步下滑。這一影響落到汽車金融市場，體 現在消費者整體貸款或租賃的意愿的下降。然而，長 遠來看，隨著國家利好政策持續出臺，汽車金融產業 規范化與多元化將不斷提升，供需兩端將逐步修正歸 位。羅蘭貝格預測，到2028年，我國的新車金融滲透 率將達71%左右。

從滲透率結構來看，2023年汽車貸款（含信用卡分期） 仍為汽車金融的主流產品，占比約80%。租賃服務自今 年以來規范化有所提升，產品專業度持續加強。中長期 而言，伴隨B端和C端用車需求占比提升，租賃業務的 展業機構數量和種類增加，汽車融資租賃潛力有望向 發達市場靠攏。羅蘭貝格預計，2028年租賃類產品占 比將提升至25%，整體滲透率或可達18%。

聚焦新能源汽車金融，作為新能源汽車產業不可或缺 的重要一環，其緊跟產業變革步伐而取得快速發展。根 據羅蘭貝格觀察，相比傳統燃油車市場，新能源汽車金 融滲透略低于整體新車金融滲透（約50%），且主要以 貸款模式為主，未來尚有充足的發展空間。 羅蘭貝格認為，新能源汽車金融滲透偏低主要受以下 幾個方面影響。首先，主機廠端的補貼力度。當前新 能源主機廠品牌中，自主品牌與新勢力品牌占比顯著 較高，相比外資品牌在汽車金融領域的服務體系與 理念，自主品牌對于汽車金融的重視程度有待提升。 同時，中國新能源市場中的大部分品牌尚處于增量不 增利的階段，新能源汽車利潤空間小，汽車品牌對汽 車金融的利息補貼力度較小。其次，金融供給端的難 度。新能源滲透率在2023年再創新高，但是其產品殘 值估算難度大，保險費用高，歷史數據相對有限，導 致汽車金融與租賃機構在產品設計與生命周期管理 難度加大，因而對于金融供給的豐富度、價格與靈活 度相對傳統燃油產品較為有限。第三，渠道端的重視 度。新能源產品直營或代理模式興起，在激烈的市場 競爭下，終端的營銷重心在于車輛銷售，相比傳統經 銷模式，對于金融服務的推廣力度稍顯不足。最后， 消費端的意愿度。自2023年以來，新能源汽車主要消 費群體逐步向中高價位段滲透，該群體經濟實力相對 較強，一次性付款客戶占比較高，在經濟預期下行的 情況下，對于杠桿的承受意愿相對較少。

長期而言，新能源乘用車對于燃油車的替代趨勢已經 形成。羅蘭貝格預測，2024年將成為新能源產品保有 量放量上漲的元年，也是燃油車保有量的頂峰之年。 在此浪潮之下，伴隨我國經濟中長期企穩回升，消費 預期向好勢頭的扭轉，我國新能源市場與汽車金融消 費有望日趨成熟。與此同時，國家層面的綠色金融政 策普及，新能源二手車市場估值體系的日漸完善，以 及圍繞電池與充電設施的金融與租賃產品不斷豐富， 也將吸引更多的產業參與者投身新能源汽車金融產業 發展。展望未來，羅蘭貝格認為新能源汽車金融體系 將進一步完善，新能源汽車金融滲透率最終將與燃油 車趨同。

023年至今，我國乘用車金融市場競爭白熱化加劇， 除了傳統的頭部大型銀行、汽車金融公司與部分專業 的融資租賃公司，亦不乏區域性銀行、金融租賃公司、 財務公司等各類金融與服務機構的跑步入場。價格戰 在汽車金融市場同樣存在，且大有愈演愈烈之勢。監 管部門出臺相關政策規范，抑制以傭金為抓手的價格 競爭，以保護消費者利益。 從2023年的市場競爭格局來看，商業銀行得益于其 相對較低的資金成本、領先的金融科技水平以及近年 在零售金融方面的不斷轉型與提升，已成為汽車金融 的主力玩家，正在大幅擠壓汽車金融公司和租賃公司 的市場空間。2023年商業銀行汽車金融市場整體份 額可達46%，相比2022年有較大幅度上升。汽車金融 公司受到商業銀行的沖擊，疊加主機廠傾斜性支持力 度的減弱，其市場份額壓力顯現，2023年市場份額約 為39%，有所下滑。租賃公司（包括融資租賃與金融 租賃公司）在銀行客群下沉以及回租政策收緊的影響 下，零售端市場空間收窄；同時，盡管直租業務受政 策支持，但B端和C端的租賃服務消費習慣有待培育， 2023年整體市場份額進一步下降至15%，在過去三年 中已累計下滑8%。

展望未來，汽車金融行業競爭將進一步加劇。短期內， 預計乘用車行業的高壓內卷態勢將持續，商業銀行的 競爭優勢將進一步得到鞏固，其市場份額有望進一步 提升；長期來看，羅蘭貝格認為，汽車金融將成為一項 專業的汽車服務，而汽車金融公司與租賃公司將憑借 各自在渠道、產品、客群等維度的專業性，伴隨新能源 汽車市場的逐步滲透與完善，以及政策端的逐步規范 與引導（如2023年修訂發布的《汽車金融公司管理辦 法》、《關于促進金融租賃公司規范經營和合規管理 的通知》等），實現市場份額的反彈。