2022年1月新能源乘用車環比主要受到哪些因素影響？

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（1） 乘用車季節性因素、春節因素影響約14%：多年來以來，若無顯性的特 殊政策或者宏觀因素，汽車行業運行有著良好的慣性，乘用車消費具備 較強的季節性規律，另外1月的環比增速還受到當年春節假期的位置影 響，一般來說春節前1個月是乘用車消費的旺季。2022年春節位于2月 上旬與1月下旬之間，歷史上春節位置相似年份中，僅考慮春節位置不 同影響1月份在全年銷量占比，其平均數為10.6%，歷史正常年份12月 終端銷量占比平均數為9.3%，環比為13.9%。

（2） 乘用車終端銷量22年的成長性影響約5%：整體乘用車年度銷量變化也 會對1月銷量環比產生影響，我們在2022年度策略報告中提出，工資增 速反彈消費傾向有望回升、前幾年銷量基數相對較低，我們估計2022 年乘用車終端銷量有望增長0-10%，按照5%測算乘用車2022年全年的銷量彈性。

（3） 新能源乘用車的成長性（滲透率）影響約4%：新能源乘用車作為一個 新興行業，受新產品推出、接受度提升等因素影響往往月度之間就具備 較強的成長性，理論上可以用4季度以來單月滲透率環比增速的幾何平 均數測算1月新能源乘用車的成長性大小。21年10-12月新能源乘用車終 端滲透率的環比增速分別為-9.2%、19.9%與2.5%，幾何平均數為3.7%。

（4） 新能源乘用車補貼退坡搶購的影響約-34%：新能源補貼退坡帶來年末 搶購對1月銷量透支的影響為[（1+銷量環比）/（（1+季節性環比）*（1+ 乘用車年銷量變化）*（1+地方促進乘用車消費政策透支）*（1+成長性 環比））]-1，約為-33.7%。