注塑機分類、組成部件、市場規模、競爭格局及出海邏輯分析

歐日壟斷高端市場，國產占據中低端市場。

1.注塑機：塑料制品成型通用設備

注塑機是一種用于制造塑料制品的機器設備，其運作原理是利用液壓油缸或者伺服電機絲杠驅動 柱塞和螺桿,將經過加熱剪切處理的塑料，在熔融狀態下射入封閉的模具型腔內，最終在模具內冷 卻并固化成所需形狀的產品。注塑機通常由注塑系統、液壓系統、電氣系統和機械系統等組成。 它可以生產各種形狀和尺寸的塑料制品，例如塑料容器、玩具、汽車零部件、電子產品外殼等。

注塑機按驅動方式主要分為液壓式、電氣式和電液混合式三類。其中液壓式注塑機又可分為二板 注塑機和三板注塑機。

注塑機可以根據驅動方式分為液壓式、全電動式和電液混合式： 從發展趨勢來看，小型注塑機（小于1000T）逐步向全電動化發展，而大型注塑機（大于1000T）以液壓機型為主流。

2.注塑機：組成部件&注塑過程介紹

注塑機通常由機架系統、機門系統、鎖模系統、射膠（壓射）系統、傳動系統、電氣控制系統等 組成。 ①電器控制部分：負責整個注塑過程的精確控制。它通過編程設定和監控溫度、壓力、注射速度 和定時等參數，確保整個流程的精確性和重復性。②傳動部分提供了運動和力的控制，在注塑過 程中，傳動系統用以關閉和鎖定模具，然后在注射階段提供必要的力來推動螺桿。③合模部分涉 及到模具的關閉和固定。在液壓系統的幫助下，模具閉合并在整個注射和冷卻過程中保持高壓鎖 定狀態。在模具閉合后，④注射部分通過螺桿將熔融的塑料注入模具中。⑤潤滑部分確保注塑機 的所有移動部件運行順暢，減少磨損和故障。

零部件重要程度來看：電氣控制、傳動系統（包含鎖模、壓射和液壓等）為核心零部件，在高端 液壓注塑機中，控制器、變頻器和液壓閥體一般外采歐洲和日本品牌，在電動注塑機中，控制器、 變頻器、滾珠絲杠和潤滑系統一般也多外采海外品牌。 分零部件類別成本占比來看：以泰瑞機器2023H1數據為例，其中機械類零部件（包含鑄鐵和生鐵 等）成本占比達60%，而電氣類和液壓類零部件成本占比分別為18%和14%。 分零部件所屬子功能系統來看：鎖模系統、注射系統、液壓系統、電氣控制系統是整機中的重要 部件，這四個子系統的部件性能決定了注塑機的整機性能。

3.全球市場空間：海外市場規模遠大于國內市場

海外市場空間遠大于國內市場空間： （1）國內市場空間：根據華經產業研究院統計，2022年國內注塑機市場空間超260億元，2017-2022 年CAGR為3.79%。 （2）海外市場空間：根據華經產業研究院統計預測，2020年全球注塑機規模為994億，2028年預計全 球規模達到1414億元，CAGR為4.5%，2020年國內市場規模占全球市場規模的25.4%。

4.競爭格局：歐日占據高端領域，國內“一超多強” 格局穩定

競爭格局情況： （1）歐日企業壟斷高端市場：以德國為代表的歐洲國家生產的精密注塑機高技術含量、高附加值、 高精度長期占據高端市場。全球超45%以上塑料機械專利由歐洲公司擁有。 （2）國內頭部企業例如海天國際、伊之密等占據中低端市場，正逐步向高端化轉型。

全球注塑機行業可分為三個梯隊。以恩格爾、發那科為代表的歐日企業為第一梯隊，壟斷高端市 場，以海天國際、伊之密為代表的國內注塑機龍頭為第二梯隊，卡位中端市場向高端發展，另有國 內眾多中小企業占據中低端市場。

國內注塑機龍頭不斷縮小與國外高端市場差距。國內注塑機龍頭近年來通過不斷提高技術水平以 縮小在高端市場中和國外高端企業的差距。根據海關披露的注塑機進出口單價數據，注塑機進口均 價約為出口均價的3-4倍，近年來注塑機進口均價逐步降低，進出口價差有一定程度縮小。

5.海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好國內品 牌逐步滲透歐日品牌占據的高端市場

出海邏輯一：國產化格局基本形成，倒逼企業出海

國內注塑機行業呈現“一超多強”格局已基本形成： 據華經產業研究院統計，2021年海天國際國內市場份額達44%，排名第一，遠超其余龍頭企業。伊之 密市場份額達8%超過震雄集團，位列第二，未來有望縮小與海天的市場份額差距。震雄集團和泰瑞 及其市場份額分別為6%，3%。國產化格局基本形成，外資龍頭僅占據部分高端市場，國產龍頭企業 出海尋求更多機會。

出海邏輯二：內卷趨勢下海外業務盈利能力高于國內

國內注塑機企業海外業務毛利率高于國內業務： 近年來海內外業務毛利率差距逐步擴大，2023年伊之密海外業務毛利率達41.5%，較國內業務毛利率 高出11.2pct；泰瑞機器2022年海外業務毛利率達36.7%，高出國內業務毛利率17.2pct。 （PS.由于海天國際、震雄科技等港股未披露海外業務毛利率，此處我們選擇A股伊之密和泰瑞機器 作為樣本）

因此國產頭部注塑機企業很早就意識到國內內卷趨勢不可逆，均于2010年前開始布局海外市場。

出海邏輯三：產業鏈轉移下海外注塑機市場需求旺盛

海外注塑機市場需求旺盛，以東南亞和墨西哥為例： 1）東南亞：受到3C產業鏈轉移影響，越南等主要國家塑料制品產量大幅提升。 2）墨西哥：受到新能源車出海拉動，汽車產業鏈部分向墨西哥轉移，國內零部件廠商奔赴建廠。