注塑機行業研究：順周期乘風而起，千億海外市場出口可期.pdf

注塑機行業研究：順周期乘風而起，千億海外市場出口可期。注塑機：塑料制品成型通用設備。 注塑機是一種用于制造塑料制品的機器設備，其運作原理是利用液壓油缸或者伺服電機絲杠驅動柱塞和螺桿,將經過 加熱剪切處理的塑料，在熔融狀態下射入封閉的模具型腔內，最終在模具內冷卻并固化成所需形狀的產品。市場空 間方面，根據華經產業研究院統計，2022年國內注塑機市場空間超260億元，2017-2022年CAGR為3.79%。2020年全 球注塑機規模為994億，2028年預計全球規模達到1414億元，CAGR為4.5%。注塑機行業下游應用廣泛，包括通用型 塑料、汽車、家電、包裝飲料等。

行業競爭格局：歐日占據高端領域，國內“一超多強”格局穩定。 全球注塑機行業可分為三個梯隊。以恩格爾、發那科為代表的歐日企業為第一梯隊，壟斷高端市場，以海天國際、 伊之密為代表的國內注塑機龍頭為第二梯隊，卡位中端市場向高端發展，另有國內眾多中小企業占據中低端市場。 國內外對比來看，目前國產注塑機和外資品牌仍有差距，主要系核心零部件仍依賴進口，具體看日系品牌以電動注 塑機見長，而歐系品牌液壓注塑機性能更佳，同時在注塑機整體解決方案與交鑰匙工程方面全面領先于國產品牌。 國內競爭來看，我們認為在規模效益和產品力領先下強者恒強。一方面產品力是決定注塑機競爭格局的第一要素， 頭部企業如海天國際在產品種類，迭代速度方面都處于領先地位；另一方面，注塑機高端下游格局集中，中低端競 爭激烈，頭部企業享受紅利，在盈利能力方面也處于領先地位。

海外拓展：海外占比目前30%-40%，看好國內品牌逐步滲透歐日品牌占據的高端市場。 國產注塑機出海大勢所趨，主要系：1）國產化格局基本形成，外資龍頭僅占據部分高端市場，國產龍頭企業出海 尋求更多機會。2）國內注塑機企業海外業務毛利率高于國內業務，龍頭企業追逐高利潤出海；3）產業鏈轉移下海 外注塑機市場需求旺盛。 出口看點是國產注塑機性能逐步與海外高端產品靠齊，且兼具性價比&服務優勢。目前國產注塑機在印度和東南亞 等地已有布局，未來隨著產業鏈轉移，且國產注塑機逐步向歐洲、南美等市占率較低的市場拓展，海外份額有望加 速提升。長期看，海外份額會從現在的20-30%提升到50%。