聯瑞新材的核心優勢在哪？

產品結構高端化，毛利率水平遠高同業。

作為國內領先的電子級硅微粉廠商，聯瑞新材生產的具有高成長性的球形硅 微粉主要應用于 CCL 行業、EMC 行業等，因此下游行業的良好發展前景為聯瑞 新材高端硅微粉增長提供了保障。

根據公司公告，對比同行業可比公司的電子通信功能填充材料毛利率，聯 瑞新材均高于同業平均水平。其中球硅毛利率和其他業務毛利率顯著高于角形硅 微粉毛利率，隨著公司球硅業務提升以及產品結構進一步優化，預計公司毛利率 仍有望保持向上的趨勢。

公司產品得到客戶的廣泛認可，已成為建滔集團、南亞集團、聯茂集團、生 益科技、金安國紀、超華科技、日立化成、住友電工、KCC 集團、華威電子、 長興電子、中鵬新材、科化新材、華海誠科、長春塑封料、思源電氣、長纜科技、 康達新材、回天新材、硅寶科技等行業內知名企業的材料供應商，并與之建立了 長期穩定的合作關系。

公司產品結構更注重高端的覆銅板及環氧塑封領域，按照前文表述，2020 年硅微粉下游用量分布主要集中在建筑行業及涂料行業，合計占比 77%。根據 公司公告，2023 年前三季度，銷售至半導體封裝料（EMC）、覆銅板（CCL） 領域的產品合計占營收 7 成左右。公司自 2017 年至 2022 年球硅和球鋁產品營 收占比持續提升，產品結構持續向好。

經過持續多年的研發投入和技術積累，聯瑞新材在硅微粉產品領域已具有行 業領先的技術水平。經過十余年的技術攻關和產業化建設，公司成功突破利用火 焰法高溫制備電子級球形硅微粉的防粘壁、防積炭、防粘聚、粒度調控等關鍵工 藝技術，產品的球形度、球化率、磁性異物等關鍵指標達到了國際領先水平，打 破了日本等國家對電子級球形硅微粉產品的壟斷，實現了同類產品的進口替代。 由于電子通信功能填充材料的雜質、磁性異物含量、介電常數、介電損耗、 導熱率、密度、莫氏硬度、熱膨脹系數等為直接影響硅微粉下游應用性能的核心 指標，因此針對以上指標對公司與日本先進廠商以及國內廠商錦藝新材生產的微 米級球形硅微粉進行比較。 公司微米級球硅的球形度、球化率、磁性異物、介電常數、介電損耗、導熱 率等關鍵指標達到或接近國際領先水平，與國外廠商同類先進材料性能相當，有 望打破了日本等國家對電子級球形硅微粉的壟斷，實現同類產品的進口替代。

目前亞微米級球形硅微粉使用 VMC 法制備，但該方法目前被日美所壟斷并 進行嚴格封鎖，另外該方法使用的原料 Si 容易造成粉塵爆燃，存在安全隱患。 聯瑞新材與南京理工大學國家特種超細粉體工程技術研究中心合作，自主創新開 發出了一種以火焰法為基礎的亞微米球形硅微粉制備新方法。

根據純度分析，聯瑞新材使用火焰法 生產的亞微米級球形硅微粉二氧化 硅含量達到 99.9%以上，不純物Ｎａ＋和Ｋ＋均低于 1ppm，已達到進口同類先 進產品的同等水平。

針對亞微米級硅微粉產品，相同狀態下，某覆銅板客戶使用聯瑞新材制備的 亞微米球形硅微粉與日本同類先進產品進行對比分析得出，聯瑞新材生產的亞微 米球形硅微粉在覆銅板中使用時，在剝離強度、耐熱性、CTE、粘合力等方面， 與日本同類先進產品性能相當，已達到國際先進水平。

價格方面，公司產品價格低于日本同類產品價格。以聯瑞新材的球形硅微粉 SYQ-01（一類經表面改性后的小粒度微米級球形硅微粉）為例，根據公司招股 說明書披露，2019 年 1-6 月，日本相同粒度未進行表面處理的球形硅微粉的銷 售價格超過 4 萬元/噸，而公司銷售的粒度相近但未進行表面改性處理的球形硅 微粉均價為 26939.39 元/噸，經過表面處理的 SYQ-01 均價為 29827.46 元/噸， 遠低于日本同類產品售價。

生益科技創始于 1985 年，立足于終端功能需求的解決者，始終堅持高標準、 高品質、高性能，高可靠性，自主生產覆銅板、半固化片、絕緣層壓板、金屬基 覆銅箔板、涂樹脂銅箔、覆蓋膜類等高端電子材料。產品主要供制作單、雙面線 路板及高多層線路板，廣泛應用于 5G 天線、通訊基站、大型計算機、高端服 務器、航空航天工業、芯片封裝、汽車電子、智能家居、工控醫療設備、家電、 消費類終端以及各種中高檔電子產品中。根據生益科技 2022 年報，從 2013 年 至 2022 年，生益科技剛性覆銅板銷售總額已躍升至全球第二，全球市場占有 率穩定在 12%左右。

 生益科技的主導產品已獲得華為、中興、諾基亞、博世、聯想、索尼、三星、 飛利浦等國際知名企業的認證，擁有較大的競爭優勢，產品銷美洲、歐洲、韓國、 日本、東南亞等世界多個國家和地區。 聯瑞新材與生益集團于 2009 年建立業務合作關系，為其供應硅微粉產品， 并長期保持業務合作。聯瑞新材招股說明書顯示，2017 年-2019 年 1-6 月生益 科技均為公司第一大客戶，2019 年 1-6 月，生益科技向公司采購的球形硅微粉 產品占其球形硅微粉總采購的比例超過 40%。 聯瑞新材與生益科技分別位于覆銅板產業鏈的上下游，具有產業鏈協同優 勢。基于生益科技在覆銅板行業中的地位和市場認可度，作為生益科技的主要硅 微粉供應商，聯瑞新材與生益科技的長期穩定的合作關系，有利于發揮產業鏈協同優勢，構建優質、穩定的客戶群體，拓展國際客戶，維護市場優勢地位。