芯碁微裝主要產品、股權結構及營收分析

微納直寫光刻設備領軍企業，業績快速增長。

1.微納直寫光刻設備領軍企業，縱橫縱深雙向拓展業務

微納直寫光刻設備領軍企業，產品矩陣＆應用領域不斷拓展。芯碁微裝成立于 2015 年 6 月，專注直寫光刻技術的研發生產，目前已成長為國內直寫光刻設備領軍 企業。近年來公司不斷提升 PCB 曝光設備性能，設備功能從線路層曝光擴展至阻 焊層曝光，全面覆蓋 PCB 各細分產品市場。同時不斷推出用于 IC 掩模版制版、IC 載板、先進封裝、新能源光伏、新型顯示等細分領域的泛半導體直寫光刻設備，成 長空間得到不斷拓展。公司目前產品包括： 1） PCB 直接成像設備：主要應用于 PCB 制造過程中的線路層及阻焊層曝光 環節，業務從單層板、多層板、柔性板等 PCB 中低階市場向類載板、IC 載板等高階市場縱向拓展。 2） 泛半導體直寫光刻設備：應用場景涵蓋 IC 封裝、先進封裝、FPD 面板顯 示、IC 掩模版制版、IC 制造等領域，產品布局豐富。在制版光刻機、先 進封裝、引線框架等領域，公司技術引領國產替代腳步。 3） 光伏等其他領域：公司在光伏領域兼具 SDI（直接成像解決方案）和 SPE （接近式掩膜）兩種技術方案，以應對光伏行業不同技術路線。設備對位 精度、加工能力等得到國內外頭部企業認可。

2. 股權結構穩定，股權激勵綁定核心人員

股權結構穩定，核心技術人員技術實力雄厚。實際控制人程卓直接和通過亞歌 半導體、合肥納光刻、合肥合光刻間接持有公司股權比例合計為 30.23%，股權結 構穩定，話語權強。董事兼總經理方林和總工程師何少鋒均具備十幾年行業經驗， 首席科學家 CHEN DONG 擁有近三十年微納方面技術研發經驗，技術實力強勁。

股權激勵綁定核心團隊。公司 2022 年發布股權激勵計劃，向 206 位核心骨干 員工授予 87.2 萬股限制性股票，占公布時總股本的 0.72%。以 2021 年營業收入 或凈利潤為基數，目標值為三個歸屬期內營業收入相比基數增長率不低于 45%/100%/170%或凈利潤相比基數增長率不低于 35%/80%135%。2023 年 4 月 19 日公司向 45 名核心骨干員工授予了 21.5 萬股限制性股票，約占當時總股本的 0.18%，為公司發展注入長效活力。

3.泛半導體與 PCB 主業扎實，營收利潤高速增長

新老業務齊頭并進，業績持續高增。總體來看，2018-2022 年，公司營收/歸 母凈利潤 CAGR 分別為 65.35/67.7%。2023 年 Q1-Q3 公司實現營收 5.24 億元， 同比+27.3%；歸母凈利潤 1.2 億元，同比+34.9%，繼續維持高增速。分產品來看， 公司主要收入來源為 PCB 行業，目前占比穩定在 80%以上，但第二大業務泛半導 體營收增長迅速，占比有提高的趨勢，2022 年實現營收 0.96 億元，同比+71.4%， 未來有望貢獻持續增量。

產品結構優化有望拉動整體毛利率上升。總體來看，公司近年毛利率和凈利率 基本保持穩定且處于高位，除個別年份受大單影響，毛利率/凈利率均維持在 40%/20%以上。分產品來看，PCB 產品毛利率呈現下降趨勢但泛半導體產品毛利 率較高且呈現增長趨勢，未來隨著泛半導體產品進一步放量，有望拉動公司整體毛 利率上升。

費用管控能力良好，研發投入持續加碼。隨著公司銷售規模增長，規模效應顯 現，2019 年起各項費用率均呈現下降趨勢，費用管控能力良好。研發投入方面， 作為行業內領軍企業，為保持技術領先性和應用領域的拓展，公司研發費用逐年增 加，2018-2022 年 CAGR 為 49.5%，研發費用率穩定在 10%以上，截至 2023 年 上半年，公司累計已獲得授權專利 148 項。