如何看待歐科億未來發展？

整體解決方案能力提升+渠道外 延，未來可期。

1. 產能穩步擴張，向整體解決方案提供商發展

硬質合金刀具憑借良好的綜合性能成為市場主流，在我國刀具市場消費占比達到 53%， 陶瓷、超硬材料刀具快速發展。

刀具性能與刀具材料密切相關，硬質合金刀具與高速鋼相比具有較高的硬度、耐磨性及 紅硬性，與陶瓷及超硬材料相比具有較高的韌性，憑借其良好的綜合性能應用廣泛。根 據華銳精密招股說明書，全球硬質合金刀具在切削刀具中總占比達到 63%。

根據第四屆切削刀具用戶調查報告，我國硬質合金刀具占比 53%，在三屆用戶調查中占 比穩定在 50%以上。由于近年來特定場景的高精高效加工需求增加，陶瓷、超硬材料刀 具占比則逐屆提升，從第二屆的占比 7%提升至第四屆的占比 14%。

歐美及日韓領先企業以提供整體解決方案為主，從產品維度來看整體解決方案包含： 1.以材質來看產品覆蓋多種材質；2.以結構來看覆蓋市場主流產品結構類型。

以材質來看產品覆蓋全面。以山特維克為首的國際領先公司產品覆蓋各種類型材質的公 司，而國內的刀具廠商通常僅覆蓋有限的刀具類型產品。

以結構來看覆蓋主流市場產品結構類型。切削刀具根據結構不同可分為可轉位刀具、整 體刀具及傳統刀具（焊接刀具及高速鋼刀具），其中傳統刀具因無法適應現代制造業高 效、高精度加工要求將逐步為可轉位刀具及整體刀具替代。而可轉位數控刀具是將刀體 （刀盤/刀桿）與刀片采用機械裝夾方式組合的刀具，國內外主要刀具廠商為實現自身 可轉位刀具產品的最佳切削性能，均會針對自身刀片特點針對性開發相適應的刀體搭配 銷售。

募投項目助力公司實現“可轉位刀具+整體刀具”協同互補、“刀體+刀片”協同配套， 提升整體解決方案能力，助力公司規模進一步提升。

公司 IPO 募投項目預計新增年產 4000 萬片高端數控刀片，并有一部分用于數控精密刀 具研發平臺升級。新增的高端數控刀片為擬在公司現有基礎上開發精加工刀片、復雜異形銑削刀片、專用車刀片及專用銑刀片，進一步拓展公司在高端數控刀片領域供應能力。

公司定增項目建成達產后，可形成年產 1,000 噸高性能棒材、300 萬支整體硬質合金刀具、 20 萬套數控刀具、500 萬片金屬陶瓷刀片及 10 噸金屬陶瓷鋸齒的生產能力。對于硬質合 金整體刀具及數控刀具的擴產提升公司產品協同配套能力，硬質合金棒材向硬質合金整 體刀具產業鏈上游延伸，從棒材原材料端覆蓋生產，而金屬陶瓷刀片及鋸齒的產能擴張 則助力公司向多種材質市場外延。

2. 注重技術研發及產品提升，增強中高端下游競爭力

公司重視研發投入，研發投入及研發費用率穩步提升。根據 iFind 統計數據，公司 2017-2021 年公司研發投入復合增速達 31.4%，2022 年前三季度研發投入達到 0.45 億元，同 比增速達 33.7%；公司研發費用率逐年提升，由 2018 年 3.56%提升至 2022 年前三季度的 5.63%。

公司核心技術覆蓋基體材料設計與制備、刀體結構設計、精密制造及涂層設計四個 板塊。公司堅持推進研發創新，一方面重點開展基礎材料技術研究如金屬陶瓷、超硬材料 等；另一方面開展向工具系統、刀具領域拓展，豐富產品線，為客戶提供整體切削解決方 案。

公司產品切削性能已處于國內先進，公司于 2022 年取得軍工資質認證，布局整硬刀 具提升精加工優勢，助力公司持續開拓高端下游。

公司已于 2022 年取得國軍標認證。航空航天、軍工作為數控刀具的重要應用領域，刀 具消耗量巨大，市場目前主要由瑞典、以色列及美國等外資廠家占據，航空航天發動機 領域進口刀具占比達到 90%。公司取得軍工資質后不僅提升公司在航空航天及軍工領域 的產品供應，還能直接獲取刀具加工工藝的需求反饋，持續推動公司在該領域的產品開 發及產品完善，加快進口替代進程。

布局整硬刀具提升精加工優勢：整體硬質合金刀具在 3C、模具、航空航天、汽車等領 域均有大量應用。以模具型腔加工為例，其粗加工、半精加工使用可轉位刀具，而精加 工階段使用整體刀具。整體刀具產品的開拓有望完善公司在汽車、3C、模具、工程機械 及航空航天等行業配套能力，提升公司綜合競爭力。

3. 渠道建設逐步完善，海外擴張進一步打開空間

公司渠道布局當前直銷為主，經銷為輔。公司通過終端客戶+數控刀具商店+一般經 銷商分層級渠道布局，帶動公司直銷、經銷收入快速增長。

數控刀具商店布局有條不紊：公司近年來持續完善數控刀具商店布局，2022 年國內規劃 布局刀具商店約 100 家，截止 2022 年上半年，公司已完成俄羅斯、巴西、土耳其刀具商 店布局。數控刀具商店有助于公司品牌刀具份額的進一步提升，以品牌刀具高于非品牌 刀具的定價，有助于提升公司整體盈利能力。

經銷商數量穩步提升：數控刀具銷售主要通過經銷商實現銷售。截止 2022 年上半年， 公司經銷商數量達到 70 家，近年來處于穩步上升趨勢。經銷商數量的提升帶動公司經 銷收入穩步增長，2021年公司經銷銷售金額達到2.87億元，2017-2021年CAGR=38.2%， 2022 年上半年公司經銷營收 2.16 億元，在收入占比中達到 41.2%創新高。

公司海外布局達 30 多個國家，海外市場采取重點突破策略，隨海外刀具商店布局進 一步完善及海外市場影響力提升，公司海外營收持續突破，盈利可觀。

公司目前在海外布局達到 30 多個國家，在東南亞市場已覆蓋且有穩定銷售，重點布局 歐美市場，加速海外布局積極尋求有實力的營銷商合作。截止 2022 年上半年公司已完 成在俄羅斯、巴西、土耳其刀具商店布局，新開發國外客戶 15 家，成功開發德國、韓 國的核心刀具客戶，海外市場前景可觀。2017-2021 年公司海外營收 CAGR 達到 36.9%， 海外營收占比由 2017 年 5%提升至 2022 年上半年的 8.8%，海外市場持續外拓。

公司海外市場盈利情況良好，2021 年公司海外市場毛利率高于國內市場 4pct。由公司 2022 年半年報，公司數控刀片產品在海外市場影響力進一步提升，銷售均價達到 9.43 元， 同比提升 37.06%。