租賃行業(yè)發(fā)展空間如何？

滲透率持續(xù)提升背景下增長(zhǎng)空間較大。

全球租賃行業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展，行業(yè)發(fā)展韌性較強(qiáng)。2015 年以來(lái)，全球租賃行業(yè) 每年新增業(yè)務(wù)額均保持在 1 萬(wàn)億美元以上，整體保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，行業(yè)保持穩(wěn)步健康 發(fā)展。2020 年在新冠疫情下租賃行業(yè)發(fā)展展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，2020 年全球新增融資租賃 業(yè)務(wù)額僅小幅下滑 1.78%，全年新增融資租賃業(yè)務(wù)額達(dá)到 13382 億美元。

中國(guó)融資租賃行業(yè)發(fā)展較快，在全球所占份額持續(xù)提升。中國(guó)為亞洲第一、全球 第二大租賃市場(chǎng)，2020 年新增融資租賃業(yè)務(wù)額同比增長(zhǎng) 19.38%至 3002.10 億美元， 疫情背景下依舊保持高增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展韌性極強(qiáng)。盡管在 2018 年以來(lái)我國(guó)租賃行業(yè) 監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)發(fā)展有所降速，我國(guó)新增融資租賃業(yè)務(wù)額在全球范圍內(nèi)所占市場(chǎng)份額 也在 2018-2019 年出現(xiàn)小幅下降。但整體發(fā)展速度依舊較快， 2020 年所占份額相較 2019 年末提升近 4PCT 至 22.43%。 相較發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)融資租賃滲透率還存在較大提升空間。近年來(lái)我國(guó)融資 租賃快速發(fā)展，融資租賃滲透率也有了明顯提升。截至 2020 年末，我國(guó)融資租賃滲 透率達(dá)到 9.40%，2013 年末滲透率僅有 3.40%，提升幅度較大。但相較發(fā)達(dá)國(guó)家而言， 我國(guó)融資租賃滲透率依舊處于低位，2020 年末美國(guó)融資租賃滲透率達(dá)到 22%，租賃行 業(yè)發(fā)達(dá)的英國(guó)滲透率更是達(dá)到 28.40%，加拿大更是達(dá)到 42%，我國(guó)融資租賃滲透率仍 舊處于低位，存在著較大的提升空間。

2023 年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)明確。近年由于疫情突發(fā)以及房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的擾動(dòng)， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)降低至潛在中樞以下，2023 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)更為明確。2022 年 12 月 6 日，中央政治局會(huì)議表示“全面深化改革開放，大力提振市場(chǎng)信心”；12 月 8 日，李克強(qiáng)總理表示“隨著優(yōu)化調(diào)整措施的落實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)持續(xù)回升”，因 此 2023 年預(yù)計(jì)將大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)十分明確。

穩(wěn)增長(zhǎng)背景下基建將成為重要抓手。投資、消費(fèi)以及出口為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨諸多挑戰(zhàn)。消費(fèi)方面，近年來(lái)疫情反復(fù)導(dǎo)致居民對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期轉(zhuǎn) 弱，居民部門持續(xù)去杠桿，居民消費(fèi)意愿較弱。截至 2022 年 11 月末，社會(huì)消費(fèi)品零 售總額累計(jì)同比-0.10%，消費(fèi)依舊較為疲軟。盡管隨著疫情防控的持續(xù)優(yōu)化，居民消 費(fèi)意愿也將逐步恢復(fù)，但依舊存在較大的不確定性。出口方面，由于歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)回 落，我國(guó)對(duì)歐美的出口自 2022 年 7 月開始快速下滑，疊加地緣政治以及東南亞經(jīng)濟(jì) 體轉(zhuǎn)型等因素，外需不斷減弱，我國(guó)進(jìn)出口增速也持續(xù)下滑。截至 2022 年 11 月末， 我國(guó)出口金額與進(jìn)口金額累計(jì)同比增長(zhǎng) 9%、2%，預(yù)計(jì) 2023 年將進(jìn)一步下行。因此， 2023 年消費(fèi)與進(jìn)出口均存在較大不確定性，而投資中基建投資由政府主導(dǎo)，在短期 能夠撬動(dòng)實(shí)體融資需求并對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)起到立竿見(jiàn)影的效果，是政府穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓 手。

政策大力推動(dòng)基建發(fā)展，帶來(lái)大量配套資金需求。2022 年以來(lái)政府出臺(tái)大量政 策支持基建發(fā)展，包括加大政府專項(xiàng)債的發(fā)行使用力度、調(diào)增開發(fā)性政策性銀行信貸 額度 8000 億元、新增兩個(gè) 3000 億元政策性開發(fā)性金融工具額度等，從而引導(dǎo)金融機(jī) 構(gòu)加大中長(zhǎng)期貸款投放力度以滿足基建產(chǎn)生的配套資金需求。截至 2022 年 10 月末， 政府專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行 49577 億元，6 月單月發(fā)行量更是達(dá)到 14913 億元，全年政府專 項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)與 2021 年相近。2023 年穩(wěn)增長(zhǎng)背景下基建有望繼續(xù)發(fā)力，從而通 過(guò)政府資金撬動(dòng)更大規(guī)模的社會(huì)資金，帶來(lái)大量資金需求。

基建項(xiàng)目快速落地，加速形成實(shí)物工作量，對(duì)租賃行業(yè)增長(zhǎng)起到持續(xù)的提振作用。 在政策的大力支持下，基建項(xiàng)目快速落地。截至 2022 年 11 月末，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資 完成額累計(jì)同比增長(zhǎng) 11.65%，基建投資增速有明顯的回升。另一方面項(xiàng)目端審批提 速，新開工基建項(xiàng)目大幅增加，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，1-11 月發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固 定資產(chǎn)投資項(xiàng)目 106 個(gè)，總投資 1.48 萬(wàn)億元，支持的 2700 多個(gè)項(xiàng)目已全部開工建 設(shè)，正加快形成實(shí)物工作量。伴隨著項(xiàng)目的開工與推進(jìn)，將產(chǎn)生大量的資金需求，有 利于融資租賃行業(yè)的發(fā)展。

穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，融資租賃負(fù)債端成本有望維持穩(wěn)定。由于疫情沖擊以及房地產(chǎn)行 業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露等因素?cái)_動(dòng)，LPR 下調(diào)幅度較大。1YLPR 在 2022 年累計(jì)下調(diào)兩次，從 3.80%下調(diào)至 3.65%，5YLPR 累計(jì)下調(diào)三次，從 4.65%下調(diào)至 4.30%，下調(diào)幅度較大，因此 2023 年大幅度下調(diào) LPR 的可能性不大。同時(shí)，目前寬貨幣依舊尚未形成寬信用，貨 幣政策依舊需要托底經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此 2023 年加息的可能性也不大。而融資租賃公司 資金主要來(lái)自于銀行借款，因此融資租賃負(fù)債端成本有望維持穩(wěn)定。

融資租賃統(tǒng)一監(jiān)管下監(jiān)管體系逐步完善。2018 年 5 月商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于融資租 賃公司、商業(yè)保理公司和典當(dāng)行管理職責(zé)調(diào)整有關(guān)事宜的通知》，自 2018 年 4 月 20 日起由銀保監(jiān)會(huì)履行對(duì)融資租賃公司的管理職責(zé)，自此行業(yè)正式進(jìn)入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代。 2020 年 5 月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》，規(guī)定銀保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)指 定融資租賃公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督管理規(guī)則，省級(jí)人民政府負(fù)責(zé)制定促進(jìn)本地區(qū)融資 租賃行業(yè)發(fā)展的政策措施，對(duì)融資租賃公司實(shí)施監(jiān)督管理，處置融資租賃公司風(fēng)險(xiǎn)， 省級(jí)地方金融監(jiān)管部門具體負(fù)責(zé)對(duì)本地區(qū)融資租賃公司的監(jiān)督管理。自此，銀保監(jiān)會(huì) 制定規(guī)則+省級(jí)人民政府制定行業(yè)發(fā)展政策+地方金融監(jiān)管部門具體執(zhí)行+行業(yè)自律作 為補(bǔ)充的監(jiān)管框架得到確立，融資租賃行業(yè)監(jiān)管體系更加完善。

監(jiān)管持續(xù)加碼，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。監(jiān)管持續(xù)出臺(tái)融資租賃行業(yè)相關(guān)政策，從融 資租賃公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營(yíng)區(qū)域乃至法律糾紛適用解釋等多方面做出明確規(guī)定， 行業(yè)監(jiān)管不斷趨嚴(yán)。2022 年 2 月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《融資租賃公司非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管規(guī)程的通 知》，明確了非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的職責(zé)分工，規(guī)范了非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的程序，提升非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管質(zhì)量。同時(shí)，各地開展清理排查以及名單制管理，截至 2021 年 9 月末，納入監(jiān)管名單、 非正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)名單并向社會(huì)公示的融資租賃公司分別有 667 家、7019 家，極大程 度提高了行業(yè)的監(jiān)管透明度，有效促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

行業(yè)回歸本源，部分租賃公司如江蘇金租轉(zhuǎn)型成效顯著。監(jiān)管持續(xù)推動(dòng)行業(yè)業(yè)務(wù) 回歸本源，要求加強(qiáng)租賃行業(yè)融物特色功能，淡化“類信貸”的經(jīng)營(yíng)理念，推動(dòng)融資 租賃公司持續(xù)轉(zhuǎn)型。整體來(lái)看，目前融資租賃公司中融資屬性較強(qiáng)的售后回租業(yè)務(wù)依 舊占據(jù)絕大部分。近兩年來(lái)，售后回租業(yè)務(wù)占比基本維持在 80%以上水平，而融物屬 性更強(qiáng)的直租業(yè)務(wù)占比基本保持在 20%以下。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，部分租賃公司轉(zhuǎn)型成 效顯著。以江蘇金租為例，2021 年新增投放中江蘇金租融物屬性更強(qiáng)的直租占比大 幅提升，全年投放占比接近 50%，大幅高于行業(yè)水平，居于行業(yè)領(lǐng)先地位，轉(zhuǎn)型成效 顯著。