帝爾激光股權結構、主營業務及業績分析

光伏激光設備領軍企業。

1.受益光伏高景氣，激光設備高增

帝爾激光成立于 2008 年，于 2019 年在創業板上市。公司在微納級激光精密加 工領域深耕多年，是國內首次將激光技術導入光伏太陽能電池路線的國家高新技術 企業，公司已成功將激光加工技術應用到 PERC、MWT、TOPCON、IBC、HJT 等 高效太陽能電池及組件技術，是行業內少數能夠提供高效太陽能電池激光加工綜合 解決方案的企業。

公司股權結構較為穩定。截至 2022 年 9 月 30 日，李志剛先生現直接持有公司 股份總數的 41.07%，間接通過武漢速能企業管理合伙企業（有限合伙）控制公司股 份總數的 2.24%，合計控制公司 43.31%的股份，并擔任公司的董事長、總經理、法 定代表人，系公司的控股股東、實際控制人；公司副總經理段曉婷持有公司 8.69% 的股權；公司監事會主席彭新波持有公司 4.07%股權。公司管理層具有豐富的管理 經驗，能夠用科學的方法有效地進行公司內部管理，且公司管理層持股充分，有利 于決策的執行。

股權激勵彰顯公司信心。公司以 2020 年 11 月 13 日為授予日，以 89.82 元/股的 授予價格向符合授予條件的 92 名激勵對象授予 117.6 萬股第二類限制性股票，其中， 授予副總經理朱凡 8 萬股，授予董事會秘書、財務負責人劉志波 5 萬股，授予核心 業務人員李彥斌 7 萬股，授予其他 89 名核心技術（業務）人員共計 97.6 萬股，有 效激發了核心成員的積極性，有利于公司長遠發展。 2020 與 2021 年均完成業績考核目標。公司 2020 年實現營業收入 10.72 億元， 同比 2019 年營業收入 7 億元增長約 53%；公司 2021 年實現營業收入 12.57 億元，同 比 2019 年營業收入 7 億元增長約 80%，均超額完成業績考核目標；公司 2022 年前 三季度營業收入 10.53 億元，同比 2019 年營業收入 7 億元增長約 50%，其業績考核 目標為 16.1 億元。

2.聚焦主營業務， 增強技術創新能力

產品線布局較為全面，覆蓋太陽能電池重要工藝環節。公司主要產品包括激光 消融設備、激光摻雜設備、激光打孔設備、激光劃片設備以及激光修復設備；公司 生產的激光加工設備已覆蓋了高效太陽能電池的 PERC、MWT、SE、LID/R 等多個 工藝環節，PERC、MWT、SE、LID/R 等工藝可在高效太陽能電池生產過程中疊加， 提高太陽能電池的發電效率，降低電池組件發電效率的衰減，能給客戶帶來良好的 經濟效益。

主營業務貢獻突出，激光加工設備產銷量迅速增長。激光加工設備是公司收入 主要來源，2016~2022H1 占整體營收比例均大于 90%，配件、維修及技術服務費作 為補充。公司訂單充裕，產銷率一直居高不下，基本維持在 100%水平，此外，公 司 2016 年產量和銷量分別為 55、66 臺，到 2021 年產量和銷量增加到 615、615 臺， 產銷量迅速增長。

持續加大研發投入，技術創新能力有所增強。公司多年來在自主研發上給予高 度重視和持續不斷的大量投入，截至 2022 年 6 月 30 日，公司共擁有 195 項境內外 專利，掌握了多項激光器、激光加工工藝高精度運動平臺及核心模組、電子及運動 控制技術、軟件技術等相關核心技術，并且研發人員數量不斷增加，研發人員占比 也處于上升趨勢。公司 2016-2021 年研發費用 CAGR 為 78.39%，2021 年研發費用為 10,354.17 萬元，比 2020 年同比增長 83.74%；公司針對不同的電池工藝均有開展研 發，除 PERC 電池工藝外，公司對 TOPCON、HJT、IBC 等 N 型電池工藝以及鈣鈦 礦工藝進行相應的技術研究，同時積極跟進市場降本增效動向，加強太陽能電池激 光 LID/R（激光修復）技術、激光轉移印刷技術、無損劃片技術的研發，以及激光 在電池片生產環節的其他應用，進一步拓展了公司技術儲備。

3.業績高增長，盈利表現良好

公司業績穩定增長，盈利端承壓下表現良好。2016-2021 年，公司營收和歸母 凈利潤 CAGR 分別為 74.82%和 66.03%。2022 年前三季度公司營業收入 10.53 億元， 同比增長 12.65%，歸母凈利潤 3.2 億元，同比增長 19.52%。為了打造現代化供應鏈 管理體系，建立良好的客戶關系，讓企業更有競爭力，公司于 2019 年適當調整了 設備銷售價格以及預收款比例，公司產品價格和毛利有所降低。但毛利率依然保持 在 45%以上，凈利率維持在 30%以上。

公司費用結構不斷優化。隨著公司規模不斷擴張，生產管理體系日益完善，規 模效應顯現，2016-2022Q3 以來公司期間費用情況總體呈下降趨勢， 2016 年、2017 年期間費用占營業收入比例保持穩定，2018-2020 年期間費用占營業收入比例不斷 降低主要是因為收入增長形成的規模效應，2020 年后期間費用率有所回升主要由于 公司加大的研發投入導致研發費用率增加。