帝爾激光具有哪些經營特征？

光伏激光設備龍頭，激光設備市占率全球第一。

1 、深耕激光精密加工領域，研發實力雄厚

公司于 2008 年成立，為 PERC 光伏激光設備龍頭，市占率超過 80%（根據公司官網披 露）。同時公司向 TOPCon、HJT、XBC 電池激光設備以及激光轉印設備拓展布局，未來 業績有望持續高增、強者恒強。

公司產品已覆蓋下游 PERC、XBC、TOPCon、HJT 以及鈣鈦礦電池 5 大領域，激光轉印技 術注入增長新動力。（1）PERC：覆蓋 SE 激光摻雜設備、激光消融設備（市占率超 80%）。（2） XBC：激光開槽設備（根據帝爾公告，已取得隆基、愛旭訂單，市占率近 100%）；（3）TOP Con：激光硼擴設備（中試線已驗證成功）、特殊漿料開槽設備（已交付中試線）。（4）HJT： LIA 激光修復設備（2020 年底已成功交付歐洲客戶，22 下半年歐洲客戶再下訂單）。（5）鈣鈦 礦電池：P1、P2、P3、P4 激光刻蝕設備（已取得頭部鈣鈦礦廠商訂單）。（6）激光轉印：可 運用于 PERC、TOPCon、HJT、XBC 電池，首臺設備已于 22 年 9 月交付。

2、公司業績持續向好，盈利水平行業領先

營業收入維持高速增長。（1）2016-2021 年：2021 年公司實現營業收入 12.51 億元，同 比+17.21%，近 6 年 CAGR=59.27%；實現歸母凈利潤 3.81 億元，同比+2.11%， CAGR=52.75%。（2）2022H1：實現營業收入 6.65 億元，同比+10.75%；2022H1 實現 歸母凈利潤 2.16 億元，同比+21.43%。

近年來公司業績迅速提升的主要原因在于“碳中和”時代光伏行業海內外市場基本實現平 價上網，光伏行業景氣度提升，光伏需求井噴，公司客戶均為光伏行業龍頭企業，下游電 池組件裝機量高速增長，光伏設備需求量旺盛。

公司收入結構：光伏激光設備為公司核心業務，占營收比達 94%。2018-2021 年公司光 伏激光設備收入占比均維持在 90%以上，CAGR=47%。公司持續聚焦激光設備業務，聚 焦光伏行業，隨著光伏景氣度提升，公司有望持續受益。

公司盈利能力優異，毛利率處于行業領先水平。受益公司產品高市占率及設備定制化程度 高，2022H1 公司毛利率為 46.75%，凈利率為 32.47%，盈利能力顯著高于同行業上市公 司。2018 年以來公司毛利率有所下降的主要原因：受 PERC 產品成熟度逐步提高及客戶 訂單量快速增加影響，公司調整設備售價。我們認為，未來隨著 N 型電池技術突破以及 設備迭代需求，激光設備價值量有望提升，同時公司激光設備進一步放量，盈利能力能夠 實現企穩回升。

深度綁定隆基綠能，在手訂單充沛。根據公司公告，公司獲隆基系設備訂單 6.74 億元， 其中 6.02 億元為 2022 年以來新增訂單，預計以 HPBC 激光開槽訂單為主，在手訂單充 沛。

規模效應逐步凸顯，三費管控成效顯著。公司管理費用率、銷售費用率、財務費用率持續 下降。2022H1 公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為 2.83%/3.07%/-2.10%， 同比-0.06/+0.31/+0.55 pct。公司三費費用率維持在 5%以下，費用把控能力較強。

公司高度重視研發，研發投入穩步增長。2021 年研發費用 1.04 億元，比上年同期增長 83.74%。2022 年 H1 研發費用為 0.58 億元，同比增長 23.38%，占比營收為 8.79%。公 司持續加大研發投入，增強技術創新能力，針對 XBC、TOPCon、HJT 等 N 型電池工藝 進行相應的激光技術研究，同時向激光轉印技術延伸，進一步拓展了公司技術儲備。截至 2021 年底公司及子公司合計擁有 166 項境內外專利。

3、股權結構穩定，股權激勵凝聚信心

公司股權結構穩定，董事長李志剛博士為公司實控人。李志剛博士是公司的創始人和實際 控制人，直接持有公司 41.09%的股份，同時通過武漢速能間接持股公司 2.24%的股權，合 計持有公司 43.33%的股權，股權較為集中，結構穩定。

公司實控人具備深厚的技術背景，管理層人才輩出。實際控制人李志剛博士畢業于華中科技大 學物理電子學系，是第四批國家“萬人計劃”、國家科技部“科技創新創業人才”、湖北省“百 人計劃”、武漢市“黃鶴英才計劃”、“武漢市優秀科技工作者”、武漢東湖新技術開發區“355 1 人才計劃”入選者，深耕激光和太陽能光伏領域多年，主導了公司主要產品的研發設計，對 光伏行業有很深的造詣。此外，公司核心管理層均具備多年相關研發背景，具備深厚技術底蘊。

實施股權激勵綁定核心人才。公司在 2020 年 11 月針對管理和技術層員工推出股權激勵 計劃，深度綁定核心員工。擬對 92 名公司高管及核心技術人員授予限制性股票 117.6 萬 股，授予價格為每股 89.82 元。公司設立較高考核目標，彰顯長期發展信心。