疫情期間哪些行業(yè)在進行規(guī)模擴張？

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2020 年-2022 年 Q3 期間，從資本擴張速度角度來說，制造業(yè)>農業(yè)>服務業(yè)>房地產，其中制 造業(yè)的資本擴張速度在穩(wěn)步上升，農業(yè)的資本擴張速度呈現(xiàn)先升后降的趨勢，而服務業(yè)和房 地產的擴張速度呈現(xiàn)收縮的態(tài)勢，目前，若以資本擴張 2 年期 CAGR 去衡量行業(yè)擴張速度， 制造業(yè)>農業(yè)>服務業(yè)>房地產。我們將申萬一級行業(yè)按照行業(yè)性質以及資本擴張的主要衡 量指標劃分成農業(yè)、制造業(yè)、服務業(yè)、房地產四個板塊，分別采取存貨（農業(yè)資本規(guī)模 主要以生物性生產資料衡量）、資本支出、員工薪酬、存貨的 2 年期 CAGR 作為資本擴張 速度的衡量指標。

在新冠疫情期間，農業(yè)的擴張速度先升后降，一度高達 45.76%（2021Q3），這種趨勢主要 是由養(yǎng)殖業(yè)和飼料兩個子方向主導，而種植業(yè)在這兩年間資本擴張速度保持穩(wěn)重有升，但增 速一直處于較低水平。養(yǎng)殖業(yè)和飼料擴張速度先升后降的原因在于 2017-2019 年期間中國 發(fā)生了非洲豬瘟，導致能繁母豬存欄量急劇下降，進而豬肉供需產生失衡，豬價和養(yǎng)殖 利潤均創(chuàng)歷史新高，在國家政策和高利潤驅使下，國內能繁母豬存欄量快速修補，在 2020 年 10 月-2021 年 11 月維持著 30%以上的高增速，而后伴隨供給的增加，豬價開始走低， 農業(yè)擴張速度隨之下降。

新冠疫情期間，制造業(yè)當中近 3 個季度維持 20%以上資本增速的行業(yè)以周期板塊為主，成長、 消費次之，但增速方面成長>消費>周期。近 3 個季度資本擴張速度均值在 20%以上的周期 板塊行業(yè)有基礎化工、建筑材料、有色金屬、國防軍工和機械設備，其中，建筑材料自 2021Q1 以來維持增速加快的狀態(tài)，2022Q3 增速高達 56.52%，主要是被玻璃纖維、水泥 兩個子方向所拉動。機械設備、國防軍工、基礎化工的波動方向趨于一致，受到出口的 影響相對比較大一些，2021 年的出口高增給板塊帶來了比較大的擴張速度。

制造業(yè)的成長板塊當中，中近 3 個季度維持 20%以上資本增速的行業(yè)為電力設備和通信。其 中電力設備的擴張主要是由于電池和光伏兩個子行業(yè)的高速增長，而電池的擴張主要與 新能源車的產量和滲透率不斷提升有較大的相關性，2021 年 3 月-2021 年 12 月，新能源 車產量當月同比在 112%-237.7%，而在 2022 年，新能源車伴隨市場滲透率的提升產量增 速有所下降，維持在 42.2%-121.4%之間。光伏行業(yè)由于近兩年在政策支持下，光伏裝機 量的快速增長得以擴張，在 2021 年 Q3，光伏裝機量當季同比增加 74.79%，2022Q1-Q3， 光伏行業(yè)擴張速度在 61.65%-67.47%，速度僅次于電池行業(yè)。通信板塊的擴張主要是由于 5G 基站于 2020 年開始鋪設，伴隨新基建的不斷投入，通信板塊的資本規(guī)模仍將不斷擴 張。

消費板塊方面，僅有汽車和醫(yī)藥生物板塊在 2022 年維持著比較高的增速，2022 年 Q3，汽車 擴張速度為 41.92%，生物醫(yī)藥擴張速度為 25.37%。其中，汽車板塊的高增速原因在于今 年 5 月以來密集出臺的消費刺激政策多數針對于汽車消費，5 月國常會發(fā)布穩(wěn)經濟一攬子 措施，提出階段性減征部分乘用車購置稅 600 億元，5 月 31 日，財政部發(fā)布《關于減征 部分乘用車車輛購置稅的公告》，對在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期間內購買 且單車價格（不含增值稅）不超過 30 萬元的 2.0 升及以下排量乘用車，車輛購置稅減征 50%，此外，當日，工信部、農業(yè)農村部、商務部、國家能源局四部門聯(lián)合印發(fā)《關于開 展 2022 新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知》，2022 年 6 月汽車銷量同比由負轉正，同比增加 23.77%，一改之前的低迷態(tài)勢。生物醫(yī)藥行業(yè)生產規(guī)模與醫(yī)藥出口表現(xiàn)出來較為顯著的 相關性，受到疫情的影響，醫(yī)藥行業(yè)需求增加，2021Q1-2022Q1 生物醫(yī)藥行業(yè)擴張較快， 其中生物制品、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械增速居高，2022 年 3 月，受到長三角地區(qū)疫情爆發(fā) 的影響，醫(yī)藥生物板塊增速減弱。