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鹽田港（000088）研究報告：優質資產注入與產能利用率持續提高，共驅業績大幅改善。優質港口資產注入，23 年、24 年利潤總額改善幅度達 70%、147% 假如資產重組于 2023 年上半年順利完成，公司將獲得鹽田港中港區 3 期 35%股權，該部分股權有望在 2023H2 和 2024 年為公司帶來約 3.7 億 元和 7.8 億元稅前利潤，相當于 2021 年利潤總額的 69.7%和 146.9%。

港口業務產能利用率持續提高，自主經營的港口進入利潤釋放期

惠州荃灣煤炭港，2022H1 產能利用率從 2021 年的 45.9% 爬升至 54.3% （環比+8.4pp），收入 1.1 億元（同比+48.2%）,凈利潤從 2021 年虧損 4,229 萬元減少至虧損 315 萬元，預計 2022 全年可實現扭虧為盈。 黃石新港，2022H1 產能利用率從 2021 年的 38%提升至 47%（環比 +9pp），收入約 1.1 億元（同比+20%），凈利潤同比增長 91%至 2,218 萬 元，預估 2022 年全年凈利潤有望突破 5,000 萬元。 我們判斷，惠州荃灣港和黃石新港從 2023 年起，利潤有望大幅增長。

高速業務量、價齊升在即，將進一步提升公司業績

惠鹽高速深圳段約 20KM，疫情導致 2022H1 車流量同比-17.9%，收 入同比-15.4%。判斷量或價有 3 次提升機會：疫情防控政策邊際改善 帶動車流量的自然修復，需關注高速通行費優惠政策的變化；2023 下 半年 4 車道變 8 車道，約 8KM 通行費價格提升 33.3%及分流其他路段 車流量帶動量價齊升；2024 年深中通道投入運營帶來車流量增量。