兆威機電業務結構及運營模式介紹

公司是國內微型傳動系統龍頭，以定制化商業模式為主。

公司專注于微型傳動系統、精密注塑件及精密模具的設計和制造，是國內少數實現規模化應用的企業之一，公司的多數產品需要基于客戶需求提供產品的設計和生產，標準化程度低，因此需要較高水平的設計開發能力、修模能力以及客戶響應能力。在定制化模式下，公司三部分業務緊密協同：1）模具事業部主要作為微型傳動事業部和注塑事業部的支持部門，從事精密模具的生產。公司對大部分模具開發會單獨收取一定的開模費用（另有部分會攤入產品價格中），但考慮到未來業務合作等因素，并不以模具盈利為主要目的；2）注塑事業部主要生產精密零部件（產品用于各類微型傳動系統的齒輪、蝸桿、齒輪箱箱體等），為微型傳動系統事業部提供部分零部件支持，同時也進行對外銷售；3）微型傳動系統事業部貢獻 6 成以上的收入，是公司的主要收入來源。

我們從主要產品微型傳動系統的價和量兩個角度來進一步拆解兆威的運營模式。價格上，公司產品的標準化程度較低，因此主要采取成本加成的定價模式，產品平均單價波動大。微型傳動系統成本 70%以上來自于材料的采購，從產品上看，主要由微型電機和齒輪箱兩部分成本構成，其中電機主要通過外購獲得，成本占微型傳動系統（不考慮注塑件和模具）的4 成左右，但加成比例較低；齒輪箱中包含公司核心技術，成本加成比例較高。同時公司也會將部分前期開發費用攤入產品價格，其中模具開發費用是最重要的部分，前期沒有被單獨收取的開模費也會被計入定價依據中。

由于公司以定制化產品為主，不同領域的產品在技術水平、精密程度、客戶情況等方面均不同，因此產品銷售價格存在較大差異。同時，公司會與部分大客戶簽訂包含年度降價條款的協議框架，降價幅度依據產品成本、競爭環境等因素來調整，因此加劇了產品平均單價的波動。

從量的角度來看，公司下游應用方向眾多，多分布于新興領域的應用。2019 年公司對手機升降攝像頭微型傳動系統的成功研發和布局使得當年收入大舉增長 236%，但由于該方案的手機新品市場接受度較弱，2020 年公司手機升降攝像頭業務收入由 2019 年的 10.8 億元下滑至 2 億元。“爆款”的熄火并不影響公司在其他應用領域的積極拓展，2020 年，公司在 5G 通信基站、掃地機器人、汽車電子等領域的收入大幅增加，在一定程度上減緩了智能手機業務的沖擊。目前公司重點聚焦于汽車電子、VR/AR、醫療等領域。