兆威機電發(fā)展歷程、主要產品及營收表現(xiàn)如何？

微型傳動龍頭企業(yè)，下游領域持續(xù)拓展。

1.深耕微型傳動系統(tǒng)二十載，產品應用領域廣泛

兆威機電成立于 2001 年，深耕微型傳動系統(tǒng)行業(yè) 20 余年，其發(fā)展歷程可分為三個階段： 第一階段（2001-2008 年，創(chuàng)立初期）：2001 年 4 月 19 日兆威正式成立，適逢國內日本馬 達廠零部件采購本土化轉型，公司為日本松下、尼康等公司提供精密、微小、超薄的馬達 零部件和齒輪部件。2008 年公司業(yè)務從馬達精密零部件進一步拓展至汽車配件領域，成為 德國博世供應商，實現(xiàn) ABS 剎車、IPB 等系統(tǒng)配套供貨。 第二階段（2009-2017 年，快速發(fā)展期）：自 2009 年，兆威進入快速發(fā)展階段，產品拓展 至微型齒輪箱。2011 年公司制定汽車電子、通訊、醫(yī)療器械、智能家居、服務機器人的產 品策略發(fā)展方向，為客戶定制開發(fā)微型傳動系統(tǒng)核心部件。

2012 年公司成為華為 4G、5G 基站天線傳動機構供應商。2015 年，公司成功研發(fā) 3.4mm 直徑微型減速齒輪箱，奠定其 行業(yè)領先地位。 第三階段（2018 年以來，持續(xù)拓展期）：2018 年，公司開始組建電子控制團隊，拓展驅動 齒輪箱產品，成為全方案解決商。2020 年，兆威在深交所主板上市，并在德國設立孫公司， 進一步拓展海外市場。2021 年，兆威在蘇州高新區(qū)設立全資子公司蘇州兆威，擴大華東地 區(qū)生產供貨能力，同時開拓 XR 等新興賽道。2023 年，公司進入人形機器人賽道，布局靈 巧手業(yè)務。

公司產品應用領域廣泛，微型傳動系統(tǒng)是其第一大業(yè)務。公司主要產品為微型傳動系統(tǒng)、 精密注塑件和精密模具及其他，可應用于汽車電子、醫(yī)療和個人護理、工業(yè)自動化、智能 消費、通信等領域。從營收結構來看，2017 年以來，微型傳動系統(tǒng)為公司第一大業(yè)務，2019 年受益于智能手機升降攝像頭方案，微型傳動系統(tǒng)營收大幅提高，營收占比超 80%，后續(xù) 隨著采用升降攝像頭方案的手機新品減少而占比下降，但始終保持在 60%以上；精密零件 為公司第二大業(yè)務，營收占比約為 20%-30%。

（1）微型傳動系統(tǒng)：屬于工業(yè)“四基”（核心基礎零部件、關鍵基礎材料、先進基礎工藝 和產業(yè)技術基礎）中的核心基礎零部件，其作用是將動力裝置提供的動力進行轉換并傳遞 給執(zhí)行機構。微型傳動系統(tǒng)主要由微型電機與齒輪箱兩個模塊組成，主要部件包括微型電 機、外殼、齒輪、支架、軸承、軸等。與傳統(tǒng)傳動系統(tǒng)相比，微型傳動系統(tǒng)主要材料為工 程塑料和金屬粉末材料，采用模具成型工藝，具有質量輕、能耗低、生產效率高等優(yōu)勢， 能夠更好地適應下游行業(yè)對微型傳動系統(tǒng)的精密控制、微型化、輕量化、低成本、低噪音、 大規(guī)模生產等多方面需求，應用領域涵蓋移動通信、汽車電子、智能家居與機器人、醫(yī)療 與個人護理等。

（2）精密零件：主要用于汽車電子、移動通信等對零件精密程度、復雜程度要求較高的領 域，在汽車電子領域主要包括發(fā)動機節(jié)氣門執(zhí)行器中的耐高溫齒輪零部件、ABS 剎車系統(tǒng) 的高精密部件等；在移動通信領域包括 4G 通信基站的高精密組件、5G 通信基站的振子塑 膠組件、光纖通訊的高精密連接器部件等。

（3）精密模具及其他：主要用于為客戶定制化開發(fā)和生產新產品，通常不單獨對外銷售。 按模具成型工藝劃分，公司精密模具產品可分為塑料注射模、金屬粉末注射模、粉末冶金 壓制模等。

2.汽車電子取代消費電子成為業(yè)務基本盤，期間費用率趨于穩(wěn)定

2021 年前消費電子為公司主要下游，后汽車電子取而代之，2023 年營收占比超 50%。2018 年智能手機行業(yè)掀起全面屏熱潮，主流手機廠商采用升降式攝像頭方案，使得公司用于手 機攝像頭升降模組的微型傳動系統(tǒng)營收大幅增加，2018、2019 年營收和歸母凈利潤同比大 幅增長。2020 年，受疫情影響手機行業(yè)整體出貨量有所下降，疊加采用升降式攝像頭方案 的手機減少，營收和歸母凈利潤下滑明顯。2021 年，公司受全球芯片緊缺、國際原材料價 格上漲及疫情等因素影響，業(yè)績進一步下滑。但公司積極拓展汽車電子領域，業(yè)務占比持 續(xù)提升，2023 年汽車電子營收占比超 50%，在智能消費/通信/醫(yī)療和個人護理/其他同比 1.68%/-26.84%/-40.34%/-20.98%的情況下，汽車電子營收逆勢大幅增長 33.43%。

2021 年以來公司毛利率與凈利率穩(wěn)中有升，費用結構趨于穩(wěn)定。2018、2019 年公司毛利 率下降主要系智能手機攝像頭升降模組放量，低毛利的微型傳動系統(tǒng)收入占比提高，拉低 整體毛利率。2021 年受原材料價格上漲和疫情等宏觀因素，毛利率和凈利率下滑明顯。后 續(xù)隨著公司產線自動化水平提升并推進降本增效，凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。在期間費用 率方面，2021 年公司積極拓展行業(yè)銷售渠道并引入管理人才導致銷售費用率和管理費用率 大幅提升，同時公司通過將閑置資金購買理財產品帶來大量利息收入。2021 年后，公司期 間費用率趨于穩(wěn)定， 2023 年 銷 售 費 用 率 / 管理費用率 / 財 務 費 用 率 分 別 為 3.55%/5.39/-2.89%/10.67%，同比-0.39%/-0.05%/+0.22%/+0.49%。