錦江酒店開店進度如何？

圍繞中高端品牌快速開店。

1.按計劃有序擴張，門店規模、增幅均處領先地位

錦江酒店在門店規模上領先其他酒店集團。2015-2016 年，錦江酒店相 繼收購盧浮集團、鉑濤酒店、維也納酒店，形成了 2015Q1、2016Q1 分別 凈開 1162 家、2792 家的單季度門店數增長高峰。公司從此以后與華住、首 旅之間形成規模差距，確立了行業龍頭地位。截至 2022Q2，公司在國內、 國外共開業 10975 家酒店，遙遙領先于華住的 8051 家、首旅的 5942 家。

錦江酒店在每季度新開門店數量上領先。從趨勢上看，近年以來各酒 店集團單季度新開門店數量符合一定的周期特征。由于在 2020 年后，受到 疫情影響，各家酒店閉店數量上升，故凈開店數量更能反映酒店集團層面 的擴張趨勢。2017 年-2022 年，錦江酒店每季度開店數在三大集團中保持領 先位置，除 2019H2 華住加速下沉，其酒店凈增數短暫爆發以外，公司在酒 店規模高基數條件下，大多時間內凈開店數量仍維持行業最高。

公司的發展目標明確，開店計劃清晰。梳理歷年以來錦江酒店的會議 目標，其主要圍繞 2016 年的開店一萬家、2021 年的新開七千家兩條主線展 開。公司于 2016 年提出，在 3-5 年內躋身世界前三，實現開業 10000 家酒 店的目標；公司于 2017 年提出，確定 10000 家目標的分工，在 2018 年底 前躋身全球前三，未來 3-5 年內力爭進二爭一；公司于 2021 年初提出，未 來三年中國區新簽 1 萬家酒店、新開業 7000 家酒店，實現收入和凈利潤翻 番。 2022 年開店進度受疫情影響有所延遲，但三年萬店規劃有序推進，這 一規劃未來仍有望完成。公司于 2022 年年初計劃新開酒店 1500 家，新增 簽約酒店 2500 家。公司于 9 月召開半年度業績說明會，會上將今年開店規 劃調低至新開店 1200 家，新增簽約 2200 家。 2022Q1 公司新開業酒店 154 家，占調整后全年規劃的 19.33%；2022Q2 新開業酒店 352 家，占規劃的 29.33%；2022H1 共計新簽約酒店 1115 家， 占調整后全年規劃的 50.68%。全年計劃開店/簽約酒店數剩余 616/1085 家。 按照更新后的全年開店指引看，公司下半年在開業酒店、簽約酒店兩個維 度上均存在較大彈性。 錦江酒店的儲備門店數量充足，為開店進度提供保障。22 年半年報數 據，公司已簽約酒店數達 15778 家，已簽約酒店的客房規模達 151.48 萬間, 分布于國內 31 個省市，以及境外 61 個國家或地區。錦江的儲備門店大多 分布于國內，境外簽約未開業酒店數僅 88 家。對比另外兩家的國內門店儲 備情況，錦江更為占優。

2.重點發力中高端市場，中高端品牌效應日益突出

錦江酒店重點發力中高端市場。公司于 2015 年-2016 年相繼并入盧浮 酒店、鉑濤酒店、維也納酒店等一系列資產，實現中高端酒店品牌從零到 一的飛躍。隨后公司將開店方向錨定為中高端酒店領域，在中高端品牌數 量、開業酒店數量兩個維度上均有不斷突破。 錦江酒店近兩年新開業門店中 90%以上為中高端品牌。疫情以后，公 司僅在 2020Q3、2021Q3、2021Q4 三個季度中經濟型開店數量稍多，其分 別為 63、53、86 家，其余時間其凈開業酒店中幾乎均為中高端酒店，在 2020Q2、2021Q1、2022Q2 中經濟型酒店凈開店數甚至下滑至負值。

復盤歷史，從中高端酒店占比角度分析，僅錦江酒店一家在數據增勢、增速方面兼具穩定性。 1）首旅酒店主打非標加盟的輕管理模式，重點擴張經濟型酒店。從 2016 年開始孵化自有高端酒店品牌，中高端占比明顯提升以后，近年來其增勢 已經趨緩； 2）華住在中高端酒店方面布局較早，且同樣通過連續收購中高端酒店 品牌方式豐富產品線。但 2020 年初華住受疫情影響中高端酒店退出較多， 中高端酒店數量由 2019Q4 的 2133 家下降至 2020Q1 的 1949 家，目前華住 中高端酒店占比僅勉強恢復至超過 2019Q4 1.6pct 水平； 3）2016 年至今，錦江酒店中高端酒店占比持續提升。公司中高端酒店 占比 2016-2019 年平均單年增長 7.95pct，2020 年至今平均單年增長 3.69pct， 正好與公司 2016 年規劃“3-5 年后排名升至世界前三”，2020 年規劃“未來 三年新開 7000 家酒店”中的兩次重要時點相對應。充分說明公司積極改革、 規模擴張戰略的高完成度落實，以及公司近年發展路徑足夠明晰、足夠堅 定。

從酒店品牌角度分析，錦江中高端酒店的品牌效應日益突出。在滿足 中高端市場的差異化需求同時，重點推出規模化程度高、品牌認知度強的 中高端酒店品牌。 錦江酒店的中高端酒店體量更大。2022Q2 公司中高端酒店開業 5896 家，同期華住、首旅中高端酒店僅開業 3192 家/1452 家；且由于錦江中高 端酒店占比更高，中高端酒店規模優勢相較總開業酒店規模優勢更為明顯。 這意味著：公司在中高端市場中先發優勢凸顯；品牌矩陣可充分滿足高消 費群體中的個性化需求；規模優勢可進一步放大品牌效應；且打通的會員 體系將更加普適，用戶的消費效率得以提升。

僅錦江酒店擁有多家大體量的中高端品牌。客房均價 200 元-300 元區 間內，錦江酒店擁有維也納/維也納國際/麗楓三大品牌，其酒店數量分別為 1238/920/931 家，且有希岸酒店（開店 474 家）、喆啡酒店（開店 436 家） 等中等開店規模的中高端品牌酒店。 華住僅全季酒店的 1515 開店規模較為領先；首旅僅如家精選、如家商 旅規模分別為 299/685 家，其整體規模均不及錦江酒店中三大品牌。華住、 首旅酒店旗下其余中高端酒店品牌，規模均集中在 200 家以下。

錦江酒店完成了重點中高端品牌的份額集中過程，聚焦重點品牌成長， 有望培育出高人氣的酒店品牌巨頭。公司中高端品牌 CR5 穩定在約 70%水平。近年來 Golden Tulip 規模微幅下降，維也納智好開店數量穩定，逐漸退 出公司前五大中高端酒店之列。公司逐漸明確將維也納、麗楓、希岸、喆 啡作為主力品牌，品牌推進主次分明。2020 年以來，公司的中高端品牌酒 店格局趨于穩定，規模前五大酒店（維也納酒店/麗楓/維也納國際/希岸/喆 啡）占中高端開店比例穩定在平均 21.99%/16.15%/15.23%/7.58%/7.25%，以 上品牌有望跟隨公司拓店進程，實現開店規模穩定提升。