錦江酒店品牌矩陣、發(fā)展歷程及營收情況如何？

聚焦中高端的酒店行業(yè)龍頭，積極進(jìn)行內(nèi)部改革。

1.萬店體量的酒店行業(yè)龍頭，中高端酒店方面優(yōu)勢明 顯

錦江酒店是我國最大的酒店集團(tuán)，門店總數(shù)超過萬家。截至 2022H1， 公司已在境內(nèi)開店 9741 家，擁有客房 95.15 萬間，境外開店 1234 家，擁有 客房 9.93 萬間。國內(nèi)方面，公司重點布局華南地區(qū)、華東地區(qū)，其在以上 兩個核心地區(qū)門店更密集、市占率更高，擁有顯著的地域優(yōu)勢。 截至目前，錦江酒店已經(jīng)形成超過 30 個酒店品牌。公司實現(xiàn)了從經(jīng)濟(jì) 型到中高端酒店品牌的全覆蓋。錦江系中包括錦江都城、錦江之星等；鉑 濤系中包括 ZMAX、希爾頓歡朋、麓楓、希岸、喆啡、潮漫、7 天系列、 派、IU 等酒店；維也納系中包括維也納酒店、維也納國際、維也納智好、 維也納 3 好等；盧浮系中包括郁金香、康鉑酒店等。

經(jīng)濟(jì)型酒店方面，公司通過核心品牌驅(qū)動，發(fā)力下沉市場。錦江之星和鉑濤旗下的 7 天酒店開店規(guī)模最大，截至 2022Q2，其凈開業(yè)數(shù)分別為 957 家/2019 家。且從 2019 年開始相繼推出 7 天優(yōu)品 Premium、7 天酒店 2.0/3.0 等升級方案，打造入住體驗接近中端的經(jīng)濟(jì)型酒店產(chǎn)品。公司未來將圍繞 主力經(jīng)濟(jì)型品牌，立足高線城市，向低線城市重點布局。 中高端酒店方面，公司市占率優(yōu)勢明顯。錦江的中高端酒店品牌數(shù)超 過 14 個，覆蓋 200 元-500 元的客房單價區(qū)間。根據(jù)中國飯店協(xié)會數(shù)據(jù)，2020 年中檔酒店品牌中，維也納酒店市占率達(dá) 27.0%排名第一，麗楓酒店、喆啡 酒店均入圍排行榜前十；豪華型酒店品牌中，錦江酒店市占率 4.7%，位列 豪華酒店中第一梯隊。

2.聚焦中高端酒店發(fā)展，積極布局組織架構(gòu)升級

2010 年，公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，從此聚焦酒店業(yè)務(wù)。2010 年 5 月，錦江 酒店與母公司錦江酒店集團(tuán)（現(xiàn)錦江資本）進(jìn)行重大資產(chǎn)置換，將旗下“建 國賓館”等高星級核心酒店資產(chǎn)置出，將包括錦江之星、旅館投資、達(dá)華 賓館在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)型酒店資產(chǎn)置入，并將錦江酒店定位為有限服務(wù)連鎖酒店 集團(tuán)。 2010 年 9 月、2012 年 4 月，公司先后兩次增資收購金廣快捷 70%、30% 股權(quán)，2013 年收購經(jīng)濟(jì)型酒店時尚之旅。公司通過并購方式不斷擴(kuò)張經(jīng)濟(jì) 型酒店規(guī)模，并且進(jìn)行小范圍的海外合作、中高端酒店拓展。2014 年錦江 酒店引入弘毅資本，以優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，提高資金儲備。通過定向增發(fā) 1 億 股份方式募資 30.35 億元，發(fā)行后弘毅資本持股 12.4%。 2015 年，公司并購盧浮集團(tuán)，發(fā)展海外市場。2015 年公司以 124.6 億 元現(xiàn)金，實現(xiàn)對于法國酒店龍頭盧浮集團(tuán)的收購，錦江酒店得以向海外快 速擴(kuò)張。公司境外酒店從 2014 年僅在韓國開業(yè)一家，增長至 2015 年的 1150 家，幾乎均分布在歐洲，其中法國開店 830 家。

2016 年-2018 年，公司聚焦中高端酒店業(yè)務(wù)發(fā)展，并且逐步實現(xiàn)向中 高端品牌的切換。2016 年 2 月，公司以 85.55 億元收購鉑濤酒店 81.00%股 權(quán)。一方面，收購鉑濤擴(kuò)大了公司經(jīng)濟(jì)型酒店規(guī)模，公司整體市占率反超 華住躍升至第一，另一方面，鉑濤系中的中高端品牌麗楓、喆咖并入錦江， 使得公司進(jìn)一步擴(kuò)充中高端品牌；2016 年 4 月，公司以 17.49 億元收購維 也納酒店 80%股權(quán)；2018 年，錦江國際集團(tuán)收購麗笙集團(tuán)。 這表現(xiàn)為從 2016 年開始，公司旗下經(jīng)濟(jì)型酒店實現(xiàn)量級上的提升，其 開店數(shù)量由 2015Q4 的 1921 家增長至 2016Q1 的 4512 家。2016 年-2018 年 錦江快速擴(kuò)充中高端品牌數(shù)量，對應(yīng)于三年之間中高端酒店數(shù)量由 2016Q1 的 503 家提升至 2018Q4 的 2463 家。

同時自 2017 年起，公司不斷內(nèi)部改革，積極資源整合，進(jìn)行組織架構(gòu)升級，實現(xiàn)提質(zhì)增效，延續(xù)增長動能。 2017 年，維也納集團(tuán)推出 1+N 的股權(quán)激勵模式。即激勵對象除享有維 也納酒店部分的股權(quán)激勵外，還享有 N 家創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)激勵部分的 10%， 其中旗下創(chuàng)業(yè)型公司針對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的股權(quán)激勵部分占其總股權(quán)的 40％，投 資方僅占 60％。創(chuàng)新性的股權(quán)激勵模式充分展現(xiàn)公司狼性文化，將集團(tuán)管 理層利益與子公司管理層利益掛鉤，進(jìn)一步激發(fā)管理人員積極性。 2019 年，公司開始推行“一中心三平臺”建設(shè)。其中包括錦江酒店全 球創(chuàng)新中心、WeHotel 全球旅行產(chǎn)業(yè)共享平臺、全球采購平臺（GPP）、全 球酒店財務(wù)共享平臺。一切圍繞加盟商利益出發(fā)，一切以發(fā)展加盟模式為 重。 GIC 創(chuàng)新中心圍繞加盟商需求，針對市場偏好，孵化創(chuàng)新型酒店產(chǎn)品， 目標(biāo)在 3 個月至 1 年內(nèi)落地。1）推動新產(chǎn)品落地：GIC 成功孵化 9 大創(chuàng)新 品牌，歐暇地中海、蕓語酒店、原拓酒店、舒與酒店等都已于 2020、2021 年相繼入市，且已開展數(shù)個至數(shù)十個開業(yè)、簽約項目。2）推動品牌升級： 7 天 3.0、IU3.0、非繁·城品 2.0 等品牌升級產(chǎn)品均為 GIC 創(chuàng)新中心成果。

WeHotel 聚焦酒店線上直銷，通過平臺可實現(xiàn)會員預(yù)訂、運營、管理 全過程。WeHotel 由錦江酒店與錦江資本、錦江集團(tuán)共同成立，其將錦江各 品牌間會員體系進(jìn)行整合，并在此基礎(chǔ)上針對用戶體驗全面升級。1）用戶 方面：一方面 WeHotel 鏈接消費需求和產(chǎn)業(yè)供給，深挖用戶數(shù)據(jù)背后的信 息價值；另一方面，WeHotel 圍繞大體量的錦江會員池，建設(shè)全新的錦江會 員生態(tài)體系，提升會員體驗，豐富會員權(quán)益，為用戶量身定制旅行生態(tài)產(chǎn)品。2）客戶方面：發(fā)揮數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢，向客戶提供 CRS、PMS、結(jié)算通、 客服通等服務(wù)，由于通過會員體系整合提高了向業(yè)主輸送流量的能力，集 團(tuán)會員體系對客戶的貢獻(xiàn)度得以提升。

2020 年，公司成立錦江酒店中國區(qū)，以統(tǒng)一管理體系。錦江酒店中國 區(qū)是集團(tuán)“深耕國內(nèi)、全球布局、跨國經(jīng)營”品牌戰(zhàn)略的重要布局。 “基因不變”。維也納酒店事業(yè)部總裁，麗楓品牌總裁等人保持原有職 位不變，以保證各個品牌團(tuán)隊穩(wěn)定性。在此基礎(chǔ)上，錦江酒店中國區(qū)董事 長、CEO 由錦江國際副總裁、錦江酒店 CEO 張曉強(qiáng)擔(dān)任；副 CEO 由錦江 都城 CEO 昝琳擔(dān)任。 “后臺整合”。圍繞錦江都城、鉑濤酒店、維也納酒店等品牌進(jìn)行整合， 實現(xiàn)基因不變，資源共享。沿用過去的品牌，整合原有品牌職能部門，設(shè) 立 9 個后臺職能機(jī)構(gòu)，并且精簡組織架構(gòu)，減少管理層級。

3.加盟酒店營收占比不斷提升，疫后凈利率水平反超 同業(yè)

2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 113.4 億元，YoY+14.6%。其中有限服務(wù)酒 店業(yè)務(wù)營業(yè)收入 110.9 億元，同比增速 12.7%，恢復(fù)至 2019 年的 76.36%。 2021 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤 1.01 億元，YoY-8.7%，距離疫情前水平差距仍 較大。 受 2022H1 上海等地疫情影響，2022Q1-Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)收入 80.94 億 元，YoY-3.06%；歸母凈利潤 0.42 億元，同比降低 56.71%。其中由于境外 疫情恢復(fù)情況較好，境外酒店虧損收窄、復(fù)蘇強(qiáng)勢。

分經(jīng)營模式看，輕資產(chǎn)化的加盟模式穩(wěn)步推進(jìn)，營業(yè)收入持續(xù)增長。 2017-2019 年錦江酒店自有和租賃酒店營業(yè)收入保持穩(wěn)定，對應(yīng)于 2017 年 以后公司凈增酒店中接近 100%的加盟酒店占比。2020 年疫情出現(xiàn)以來，直 營酒店營業(yè)收入下降。加盟和管理酒店營收規(guī)模增長較快，其由 2017 年的 32.27 億元增長至 2019 年的 57.22 億元，2017-2019 年同比增速分別為 51.26%/57.15%/12.82%。且由于加盟模式可平抑風(fēng)險、淡化業(yè)績波動，疫情 發(fā)生以后，加盟酒店營業(yè)收入降幅相較直營更小。

加盟模式營收占比不斷提升。加盟和管理酒店的營業(yè)收入在有限服務(wù) 型酒店業(yè)務(wù)中占比不斷提升，由 2016 年的 20.54%提升至 2021 年的 47.31%。 2022 年上半年直營酒店 OCC 為 55.73%，同比降低 9.08pct，加盟酒店 OCC 為 50.15%，同比降低 16.73pct，加盟酒店 OCC 滑坡更大。故 2022H1 加盟 營收占比略微降低至 43.47%。

錦江酒店的凈利率疫后反超同業(yè)。2020 年以前，公司期間費用率較高， 導(dǎo)致凈利率大部分時間低于華住、首旅。2020 年，公司通過組織架構(gòu)調(diào)整， 數(shù)字化、精細(xì)化管理，期間費用得以控制。因此，錦江凈利率水平在 2020年及以后均高于華住、首旅，且 2022H1 凈利率下滑幅度低于行業(yè)平均水平。