鋰電設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)有何表現(xiàn)？

受益于動(dòng)力電池廠持續(xù)擴(kuò)張，鋰電設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)高增。

1.受益于下游高景氣，鋰電設(shè)備行業(yè)2022&2023Q1業(yè)績(jī)持續(xù)高增

2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收492億元，同比+60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52億元，同比+72%；2023Q1營(yíng)收113億元， 同比+31%，歸母凈利潤(rùn)11億元，同比+45%。 鋰電設(shè)備行業(yè)2022年&2023Q1持續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的原因主要在于：國(guó)內(nèi)國(guó)外動(dòng)力電池廠積極擴(kuò)產(chǎn)， 鋰電設(shè)備商訂單充足，隨著訂單逐步確認(rèn)收入使得鋰電設(shè)備行業(yè)收入高增。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)外龍 頭電池廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，尤其是海外電池廠擴(kuò)產(chǎn)加速，鋰電設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。

2.訂單結(jié)構(gòu)改善&規(guī)模效應(yīng)，2022&2023Q1盈利能力提升

2022年行業(yè)平均毛利率為31.5%，同比+1pct，平均歸母凈利率為10.5%，同比+1pct，期間費(fèi)用率為 17.8%，同比-2pct，其中管理費(fèi)用率（含研發(fā)）為14.5%，同比-1pct；銷售費(fèi)用率為3.5%，同比-0.4pct ；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.3%，同比-0.5pct。 2023Q1行業(yè)平均毛利率為33.8%，同比+4pct，平均歸母凈利率為9.5%，同比+1pct，期間費(fèi)用率為 21.6%，同比+2pct，其中管理費(fèi)用率（含研發(fā)）為17.7%，同比+2pct；銷售費(fèi)用率為3.5%，同比-0.6ct ；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.4%，同比+0.2pct。我們認(rèn)為隨著訂單結(jié)構(gòu)改善&規(guī)模效應(yīng)凸顯，行業(yè)盈利能力提升：2021年訂單質(zhì)量?jī)?yōu)于2020年疫情下 的訂單，一方面海外訂單占比提升，另一方面物流設(shè)備等低毛利訂單占比下降。我們判斷隨著優(yōu)質(zhì)訂 單確認(rèn)收入，行業(yè)毛利率有望持續(xù)提升，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率持續(xù)降低，凈利率改善。

3.持續(xù)研發(fā)保證競(jìng)爭(zhēng)力，2022&2023Q1研發(fā)投入穩(wěn)定增長(zhǎng)

2022年行業(yè)研發(fā)費(fèi)用41億元，同比+49%，研發(fā)費(fèi)用率8.4%，同比-0.6pct，主要系收入增速快于費(fèi)用 增速，2023Q1行業(yè)研發(fā)費(fèi)用11億元，同比+55%，研發(fā)費(fèi)用率9.9%，同比+1.5pct，主要系疫情及春節(jié) 影響部分驗(yàn)收，研發(fā)費(fèi)用增速快于收入增速。其中（1）先導(dǎo)智能：2022年研發(fā)費(fèi)用13億元，同比+50%，研發(fā)費(fèi)用率10%，同比+1pct，重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng) 目包括高速輥壓機(jī)、疊片機(jī)等；（2）杭可科技：2022年研發(fā)費(fèi)用2億元，同比+58%，研發(fā)費(fèi)用率6% ，同比+1pct，2022年研發(fā)成果主要體現(xiàn)在化成分容設(shè)備更新?lián)Q代，4680大圓柱電池水冷一體機(jī)和方形 鋰電池分容一體機(jī)等開發(fā)成功；（3）利元亨：2022年研發(fā)費(fèi)用5億元，同比+73%，研發(fā)費(fèi)用率11%， 同比-0.5pct，研發(fā)成果包括高質(zhì)量涂布、高速疊片、高速高精度激光焊接、高效化成檢測(cè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流 調(diào)度等。

4.合同負(fù)債&存貨高增，訂單充沛保障短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

合同負(fù)債（預(yù)收賬款）及存貨持續(xù)增長(zhǎng)，設(shè)備商在手訂單充足。截至2023Q1末鋰電設(shè)備行業(yè)合同負(fù)債 （預(yù)收賬款）為229億元，同比+81%，存貨為357億元，同比+50%，表明設(shè)備商訂單充沛，例如先導(dǎo)智 能2022年新簽訂單260億元，同比+39%；杭可科技2022年新簽訂單66億元+，同比+32%；利元亨2022年 新簽訂單約100億元，同比+43%。

5.訂單充足推高存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流受前期備貨支出等影響流出較多

運(yùn)營(yíng)能力方面，（1）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：鋰電設(shè)備行業(yè)訂單充足，一是設(shè)備商需要購(gòu)入原材料等進(jìn)行生產(chǎn)，二是 在產(chǎn)品和生產(chǎn)完畢尚未驗(yàn)收的發(fā)出商品較多，2023Q1受到疫情及下游客戶進(jìn)度等影響，行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上 升至410天。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：2023Q1鋰電設(shè)備行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)略有上升，為179天。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流來看，2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為27億元，2023Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-34億元，主要 系前期生產(chǎn)準(zhǔn)備支出的現(xiàn)金流較多。