先導智能在鋰電設備領域的優勢有哪些？

鋰電設備龍頭優勢明顯，充分受益于擴產。

1.產品全覆蓋，技術、產能、研發、資金多方面領先

鋰電池電芯制造設備主要分為前中后三段，設備多種多樣，其價值量占比分布為前段 35%，中段 35%和后段 30%。前段攪拌和涂布價值量占比最大，攪拌尚未實現完全國 產化；中段卷繞/疊片價值量占比最大；后段化成分容價值量占比最大；電芯制造完成之 后是電池模組和 Pack 線，主要是系統集成。

鋰電設備前中段主要為機械自動化設備，側重于機械設計和過程控制技術，而后段則以 電氣設備和檢測設備為主，側重于電路電網、PCB 設計。因而前中段設備與后段設備技 術原理差異較大，相互滲透存在一定難度。

公司從薄膜電容器設備起步，通過技術延伸成功進入鋰電池設備領域，2012 年前后依 托 CATL 進行鋰電卷繞機國產化，在卷繞速度、控制系統（張力控制及糾偏等）等方面 均已趕超日韓設備企業，卷繞機全面壟斷國內中高端設備市場，還包含模切機等其余中 段設備；2017 年公司收購珠海泰坦新動力，成功跨過中后段設備間的技術差異，打通 中后段，并且協同效應顯著，珠海泰坦迅速成長，躋身頭部化成分容設備供應商行列。 同時，公司加大研發投入，2018 年公司新推出了攪拌機、涂布機及高速疊片機等新產品，并研制了物流線、模組 Pack 等設備，形成了鋰電設備的全整線布局，成為行業內 產品覆蓋最廣泛、技術儲備最豐厚的企業。

目前，公司是國內鋰電設備行業營收體量最大的公司，自 2017 年以來，公司的鋰電設 備業務營收在國內保持了 20%以上份額，公司的規模化量產能力、產品的品控、穩定性、 一致性在業內領先，成為頭部客戶的優選供應商。

由于鋰電設備多為非標產品，需要定制開發，較為依賴人工裝配，且需要設備公司安排 人員進駐客戶現場進行調試和服務，因此鋰電設備行業產能主要取決于場地面積和員工 人數。公司在規模擴張方面搶占先機，2019 年電動車行業正處于補貼退坡后的下行周 期，公司首先通過發行可轉換債券籌建第二工廠，擴大廠房面積，同時改造現有廠房提 升自動化率；同時公司大幅擴張增加研發和生產人員，戰略性地提前儲備產能。2017-2020 年公司員工數量分別為 3529、4994、6759 和 8215 人，而同期行業內其他大部 分公司員工人數增幅較小。提前儲備產能，使得公司在 2020 年下半年開始的鋰電池廠 擴產大潮中具有較大的產能優勢。截至目前，廠房面積達到 57 萬平方米，員工人數超 過 15000 人。

公司研發人員快速增長，2018 和 2019 年行業下行期，也保持了 80%以上的增速。伴 隨研發人員的快速增長，同期公司加快布局鋰電前段設備和 3C、物流、模組 Pack 等非 鋰電業務，產品品類快速擴張。2020 年公司布局接近完善，研發人員增速逐漸受控。公 司研發人員數量大幅領先行業內競爭對手，研發人員人均薪酬也處于領先地位。

受益于持續性大規模的研發投入，公司技術優勢持續強化，公司通過自主創新，掌握了 包括自動卷繞技術、高速分切技術、疊片技術、涂布技術、激光焊接技術、視覺檢測技 術和化成分容技術在內的多項核心技術，極大地提升了公司產品在鋰電池、光伏電池和 組件、新能源汽車、燃料電池等下游行業的制造水平。自 2015 年上市以來，公司及全 資子公司獲得授權的專利技術項目逐年快速增加。2015-2021 年上半年，公司及全資子 公司累計獲得發明專利 85 項，實用新型專利 1378 項，外觀設計專利 42 項，合計達 1505 項。截至 2021 年 6 月 30 日，公司累計獲得國家授權專利 1556 項。

鋰電設備由于訂單執行周期較長，且行業通常執行“3331”的付款政策，在訂單執行的 前期需要設備公司墊付一部分資金，因此在訂單高增長的時候，對設備公司的資金壓力 較大。公司在 2019 年前瞻性地發行可轉債融資，后續再進行定向增發，擴充了公司的 現金儲備，使得公司有能力承接更多的優質訂單。 另一方面，公司在手現金余額較多，截至 2021Q3 公司貨幣資金和交易性金融資產合計 近 60 億元，大幅領先行業。

得益于在技術和產品布局上的領先優勢，公司多年來在規模、盈利能力等多方面變現優 異，且通過 2019 年和 2020 年的逆勢布局，戰略性地提前布局研發、擴充產能、融資， 公司的優勢在 2020 年以來進一步凸顯。2020 年上半年，雖然新能源車行業還未進入全 面爆發期，且有疫情的影響，但公司 2020 年 1-3 月新增訂單金額同比增長 57.83%， 2020 年 1-6 月新增訂單金額同比增長 83.19%。

鋰電設備公司的合同負債（或預收款）通常代表訂單量及趨勢，公司的合同負債長期占 行業的 20%以上，自 2020Q3 開始，公司的合同負債在行業中的占比提升至 30%左右， 顯示公司在行業中的訂單份額得到提高。 同時，公司的人均產值也位于行業前列。

公司毛利率和凈利率始終位于行業靠前位置，2021 年前三季度，公司率先扭轉了毛利 率和凈利率下滑的趨勢，凈利率達到了 16.9%，為行業內最高。從經營性現金流來看，公司自 2019 年開始，現金流轉正且大幅提高，遙遙領先于行業。

2.整線能力強大，智能化、工業互聯網配套發展

較多鋰電池廠對鋰電設備提出了整線化、智能化的需求。當前鋰電池或新能源整車廠商 在發展過程中遭遇了以下痛點：1）新能源汽車推陳出新相比傳統汽車周期大大縮短， 產品產線需要盡快驗證并最終達到目標完成市場搶入，對運營效率提出了更高的要求； 2）新能源汽車的需求藍海使得廠商追求迅速投產，迅速擴大產能規模，要求企業重新 整合研發設計與生產制造的關系；3）新能源汽車市場及環保政策的不斷變動，使得企 業需要迅速變更工藝與產線。

針對這些問題，整線層面的數字化技術可以進行較好地解決。例如數字孿生技術可以在 虛擬空間完成鋰電生產線的仿真驗證、模擬運行，從而能夠在實際進行大量固定資產投 入之前即完成模擬運行，提前預知并解決各類復雜工序可能出現的問題，有助于加快產 線投產，提升工藝與產線變更的靈活度。

公司做鋰電整線，并不是將整線方案推給下游客戶，而是作為一個完整的方案提供商。 首先公司的每一種單機設備均具有領先的性能和競爭力，其次公司還可以供應高性能的分段整線、全整線等。因此無論下游客戶需要單機、分段整線、全整線或整廠解決方案， 公司均可以供應具有很強競爭力的產品，可以靈活滿足下游不同客戶的需求。 除鋰電設備外，公司還提供包括光伏、汽車、氫能等其他領域的整體解決方案，整線化 布局不斷拓展完善。

公司通過定向增發募資進一步提升軟件及智能化整線技術。公司公告工業互聯網協同制 造體系建設項目，擬打造適合鋰電池高端智能裝備生產制造的工業互聯網協同制造體系 為目標，搭建工業總線、無線傳感網、5G 網絡、互聯網多網融合的工廠網絡，覆蓋各 工序關鍵設備和終端接入；建立智能工廠系統仿真模型；建設覆蓋整個智能工廠的 AGV 調度系統、智能立體倉庫，充分應用人工智能技術實現高效集中的車間物流系統；建立 高度協同信息化集成系統（PDM、SCADA、MES、ERP、SCM、CRM、WMS 等），保 證全生命周期生產數據完整性、互操作性和可追溯性；建立信息安全保障系統、健康安 全環境監控系統，各個分系統既獨立實施又有集成共享。

3.綁定國內大客戶，海外實現重大突破

國內市場，公司與寧德時代深度合作。2021 年公司定向增發，寧德時代作為唯一發行 對象成為公司戰略投資者。未來三年內，在公司產品質量、服務、技術、價格等條件有 競爭力的前提下，寧德時代按不低于電芯生產核心設備（包括涂布、卷繞、化成等）新 投資額 50%的額度給予先導智能優先權。此次定增，將為先導智能鎖定寧德時代未來的 訂單，且穩定性較強，并提升在寧德時代的份額。

根據公司測算，此次戰略合作在未來三年內，電芯生產核心設備采購、設備運維服務采 購、智能物流設備采購預計將為公司增加訂單規模 247.44 億元，同時雙方聯合采購， 將為公司帶來有效的降本。總的來看，將增加毛利 90.18 億元，增加凈利潤 38.79 億元。

根據公司公告，2021 年上半年公司獲得來自寧德時代的電芯生產核心設備（包括涂布、 卷繞、化成等）、智能物流設備（包括材料庫、立體庫、物流線、AGV）新增采購訂單約 21.47 億元（不含稅）、5.68 億元；已開始就生產的鋰電設備向寧德時代提供日常運維 服務，實現收入達 0.71 億元。此外，2021 年上半年在原材料緊缺及價格持續上漲的背 景下，公司與寧德時代通過聯合采購鎖定住了貨源和價格并保障了產線的供應。2021 年， 寧德時代展開大規模招標，先導智能來自寧德時代的訂單同比大幅攀升，2021 年公司 向寧德時代銷售設備的日常關聯交易金額達到 82.23 億元。

除寧德時代外，其他鋰電池領域客戶近年來也處于高速發展階段，對于鋰電池智能裝備 的需求持續增長。公司作為全球高端鋰電池智能裝備及整體解決方案的領先企業，與ATL、NORTHVOLT、比亞迪、LG、SKI、松下、特斯拉、寶馬、豐田等全球多家一線 鋰電池企業和車企保持著良好的合作關系。

今年以來，海外鋰電池廠擴產逐漸復蘇，對設備的需求逐漸起量。在海外市場，公司具 備豐富的海外客戶服務經驗，2005 年其薄膜電容器就已經進入松下的生產體系中，后 續又與索尼、NISSAN、COOPER 等海外客戶簽訂了薄膜電容器自動卷繞機設備訂單。

目前，公司國際化的腳步不斷加快，不僅進行了全球化的產業布局，培養了一批具備國 際化能力的服務團隊，還將符合歐洲 CE/美國 UL 標準等先進設計理念植入產品設計， 從研發源頭進行管控，嚴格按照歐美認證規范和要求進行設計，符合國際標準。同時搭 建了一套全球化的服務和項目管控體系，目前已經形成國際貿易框架的供應鏈體系。目 前公司在歐洲、美國、韓國、日本、印度、越南、土耳其等地成立了子公司、分公司或 辦事處，同時售后服務團隊也落地重點項目區域，已在全球擁有 50 多個服務網點，服 務于全球客戶，根據項目規劃配置相應人員和機構，快速響應客戶需求。

對于電動車市場快速崛起的歐洲市場，公司擁有德國、瑞典兩大子公司，并在歐洲陸續 設立研發中心、商務中心、供應鏈管理中心等，為客戶提供更好的服務，未來還將覆蓋 法國、英國等歐洲核心地區，其國際化標準的產品研發能力和本土化服務能力贏得了歐 洲客戶的高度認可。

4.布局疊片機，規模與性能領先

疊片技術已在軟包電池中有所應用，但受制于軟包電池整體市場份額小，疊片工藝未成 為主流。目前疊片電池的應用領域主要為單極組設計的軟包動力電池企業，代表企業有 LG、SKI、AESC、孚能科技等。隨著疊片技術逐漸成熟、疊片效率持續提升，疊片電 池有望在方形電池中應用，為疊片電池打開較大空間。

疊片電池在續航、安全、壽命、尺寸等多方面具備優勢，多個鋰電池企業均進行了相關 技術儲備。其中，寧德時代在其定增募集說明書中公告，公司主要生產設備包括電池生 產過程中前段工序的攪拌機、涂布機、輥壓機等，中段工序的模切機、卷繞機、疊片機、 注液機等，以及后段工序的化成系統、檢測設備等，因此寧德時代也具備疊片工藝方面 的技術儲備。

但過去很長一段時間，疊片效率偏低影響了該工藝的大規模應用。隨著疊片效率的不斷 提高，以及下游電池廠的推動，疊片機受到越來越多的關注度，目前主流的疊片工藝包 括：Z 字型疊片、卷疊、熱復合、堆疊、制袋式疊片等。

先導智能在疊片設備專利方面持續發展，目前已布局了傳統的 Z 字疊、切疊一體機和熱 復合等多種類型的疊片機。其在“第二屆新能源汽車及動力電池（CIBF 2021 深圳）國 際交流會”上表示，公司疊片設備專利數量已超過 120 項。公司推出的高速切疊一體機 單機設備達到 0.4s/pcs/工位，制片精度±0.05mm；相鄰極片對齊度±0.2mm，整體對 齊度±0.3mm。此外，在新型疊片設備研發上，公司研發的新型熱復合式疊片機已實現 480 片/分鐘和 600 片/分鐘的高速熱復合設備生產，最新開發的高速熱復合采用先復合 后折疊的疊片方式，速度達 0.08s/pcs，制片精度±0.05mm。

目前，公司的疊片機已取得包括中航鋰電、蜂巢等海內外主要客戶的大量訂單，公司的 疊片機效率、穩定性以及疊片機的訂單規模均在行業保持領先。未來如果疊片技術路線 逐漸起量，公司也有望繼續保持領先優勢。