鋰電設備行業2022年報&2023年一季報總結：業績持續高增，鋰電設備商受益于動力及儲能電池廠持續擴產+電池技術迭代.pdf

鋰電設備行業2022年報&2023年一季報總結：業績持續高增，鋰電設備商受益于動力及儲能電池廠持續擴產+電池技術迭代。2022&2023Q1鋰電設備行業整體業績正向增長。我們選取【先導智能】【杭可科技】【先惠技術】【贏合科技 】【利元亨】【海目星】【聯贏激光】【科瑞技術】【斯萊克】【瀚川智能】【道森股份】【東威科技】【驕 成超聲】共13家企業。①2022&2023Q1鋰電設備板塊整體業績正向增長，2022年營收492億元，同比+60%，歸 母凈利潤52億元，同比+72%；2023Q1營收113億元，同比+31%，歸母凈利潤11億元，同比+45%；2022年行業 平均毛利率31.5%，同比+1pct，平均歸母凈利率10.5%，同比+1pct，2023Q1平均毛利為33.8%，同比+4pct，平 均歸母凈利率9.5%，同比+1pct，隨著低毛利訂單逐步出清&規模效應凸顯，行業盈利能力改善。

②預收款、存貨高增長顯示在手訂單充足，短期業績增長動力強。截至2023Q1末鋰電設備行業合同負債（預收 賬款）為229億元，同比+81%，存貨為357億元，同比+50%，表明設備商訂單充沛，例如先導智能2022年新簽 訂單260億元，同比+39%；杭可科技2022年新簽訂單66億元+，同比+32%；利元亨2022年新簽訂單約100億元， 同比+43%。③訂單充足推高存貨周轉天數，Q1經營活動現金流受前期備貨支出等影響流出較多。鋰電設備行 業訂單充足，原材料&發出商品增多，同時2023Q1受到疫情及下游客戶進度等影響，行業存貨周轉天數上升至 410天，應收賬款周轉天數略有上升為179天。經營活動凈現金流來看，2022年經營活動現金流凈額為27億元， 2023Q1經營活動現金流凈額為-34億元，主要系前期生產準備支出的現金流較多。

鋰電設備行業是黃金成長賽道，持續受益于全球電動化趨勢&電池技術迭代。我們對行業做出以下預判：①全 球動力電池進入新的產能周期，尤其是海外電池廠擴產加速，我們認為國內頭部設備商具備全球競爭力，隨著 鋰電設備商積極進行海外布局，將充分受益于海外電池廠相較國內偏滯后的大規模擴產。②儲能市場有望成為 鋰電設備下一個重要增長點：大型儲能傾向于使用大方形電池，家庭儲能傾向于使用大圓柱電池，我們預計到 2025年儲能鋰電設備需求有望超300億元。③鋰電設備仍在進行技術迭代：復合銅箔的生產完全不同于傳統銅 箔，一步法/兩步法等多種方案共存，方形電芯長薄化也對疊片機提出更高要求，4680大圓柱電池的激光焊接難 度提升。④國產龍頭設備商注重盈利能力提升，規模效應顯現：鋰電設備商均推出相應的股權激勵計劃，業績 目標注重盈利能力提升等。