印尼貨物貿易分析

東盟——印尼：貿易順差受大宗商品影響較大，但來源也較分散

印尼貨物貿易順差大幅走闊。2022 年 1-6 月，印尼貿易順差為 249.4 億美元， 顯著高于 2021 年（118.4 億美元）和 2020 年（54.3 億美元）同期水平。其中， 大宗商品出口顯著擴大了初級產品貿易順差（2022 年 1-6 月為 300.2 億美元）， 帶動整體貿易順差擴大；工業制品中各項分化較大，工業制成品和雜項制品出 口表現較好，2022 年 1-6 月工業制品貿易逆差持續收窄至 50.8 億美元，低于 2021 年（88.0 億美元）和 2020 年（90.3 億美元）同期水平。印尼的貿易順差 來源廣泛，包含初級產品中非食用原料、礦物燃料、動植物油脂和工業制品中 工業制成品、雜項制品；印尼的貿易逆差來源單一，主要為機械及運輸設備。

初級產品和工業制品共同支撐貿易順差走闊。2022 年 1-6 月，初級產品中非食 用原料（80.8 億美元）、礦物燃料（103.7 億美元）、動植物油脂（137.6 億美元） 和工業制品中工業制成品（80.6 億美元）、雜項制品（104.5 億美元）合計貢獻 了 507.2 億美元貿易順差。其中，煤炭（219.8 億美元）、棕櫚油（114.7 億美 元）、服裝鞋帽（83.6 億美元）、金屬礦石（75.2 億美元）、鋼鐵（73.4 億美元） 為貿易順差的主要貢獻項目（合計為 566.7 億美元）。 大宗商品和全球經濟將共同影響印尼貿易順差。2022 年 1-6 月，帶動印尼貿易 順差走闊的項目中，初級產品（非食用原料、礦物燃料、動植物油脂）占比 63.5%、 工業制品（工業制成品、雜項制品）占比 36.5%，印尼貿易順差受到大宗商品 和全球經濟的雙重影響，但由于印尼的大宗商品出口項目相對分散，未來 6-12 個月貿易順差走勢較難預測，我們偏向認為影響將較純受油價影響的經濟體小。

就初級產品而言，印尼的貿易順差主要來自煤炭和棕櫚油，而逆差主要來源于 石油產品。前后兩者為較明顯的替代關系，大宗商品價格的單一方向變動，對 印尼初級產品的貿易順差影響并不確定。此外，除了能源商品，印尼的貿易順 差還受金屬礦石的影響，其中有價格的影響也有結構性需求的拉動。能源商品 和非能源商品的價格趨勢并不一致（例如，銅油比，銅和油分別代表經濟復蘇 和通脹水平），分散的順差來源也使得印尼整體貿易差額受單一能源價格的影 響較小。

進口需求對貿易順差影響有限。2022 年 1-6 月，印尼的貿易逆差主要來自礦物 燃料中的石油產品（-132.6 億美元）和機械及運輸設備（-172.2 億美元）。機械 及運輸設備中，通用機械設備（-51.5 億美元）、專用機械設備（-36.2 億美元） 的貿易逆差貢獻較大。整體來看，印尼的貿易逆差主要來自能源（石油產品） 和機械（通用和專用機械設備），進口需求受自身經濟增長影響較大，但是考 慮到這些項目的貿易逆差體量較小，我們認為對印尼整體貿易順差的影響有限。