韓國貨物貿易分析

韓國：貿易逆差將是短暫的

韓國貨物貿易差額由正轉負。2022 年 1-6 月，韓國貿易差額為-104.5 億美元， 為 2009 年以來首次上半年累計貿易差額為負。其中，能源進口顯著擴大了初 級產品貿易逆差（2022 年 1-6 月為 1,034.2 億美元），最終導致整體貿易差額由 正轉負；工業制品各項有所分化、貿易順差小幅回升，2022 年 1-6 月為 929.7 億美元，高于 2019 年（858.6 億美元）和 2021 年（859.6 億美元）同期水平。 工業制品中，機械及運輸設備順差走闊是韓國貿易的長期趨勢，這一趨勢在疫 情后有所加快。初級產品中，礦物燃料貢獻了主要的貿易逆差，在該項帶動下 韓國整體貿易差額疫情后由正轉負。

初級產品貿易逆差擴大主要受價格影響，而非需求。2022 年 1-6 月，韓國初級 產品的貿易逆差主要來自礦物燃料（-713.8 億美元）。其中，石油產品（-335.5 億美元）、天然氣和人工煤氣（-238.9 億美元）、煤炭（-139.3 億美元）是主要 的貿易逆差貢獻項目，逆差同比分別走闊 106.9 億美元、114.7 億美元、89.2 億 美元。與日本類似，我們認為能源價格高企是導致韓國能源項目進口激增、礦 物燃料貿易逆差走闊的主要原因。對于具體的能源品類，就進口量的三年年均 增速而言，只有天然氣（5.3%）小幅增長，石油（-2.0%）和煤炭（-2.8%）的需 求是下降的。因此，當前韓國初級產品貿易逆差走闊是受能源價格高企而出現 的短暫現象，我們預計該項的貿易逆差將伴隨能源價格回落而收窄至正常水平。

工業制品各項有所分化、貿易順差小幅回升。2022 年 1-6 月，韓國工業制品貿 易順差主要來自機械及運輸設備（628.2 億美元），電氣機械設備（318.5 億美 元）和運輸機械設備（305.1 億美元）為貿易順差主要貢獻項目。此外，手機 和錄音設備的貿易差額有明顯下降，從 2021 年上半年的 51.4 億美元降至 2022 年同期的-6.2 億美元。

能源價格影響韓國貿易逆差走向。韓國的貿易逆差主要取決于能源價格，這一 點與日本類似。在能源價格回落的宏觀趨勢下，我們預計韓國貿易逆差將有所 收窄。電氣機械設備和運輸機械設備出口雖然會帶來貿易順差，但對整體貿易 逆差的對沖有限。