2022年基建投資增速將達到多少？

預計 2022 年基建投資增速 8.5%-9.0%。

根據國家統計局數據，今年1-7月廣義基建投資同比增長9.58%，狹義基建投資同比 增長7.40%。其中，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業/水利、環境和公共設施 管理業/交通運輸、倉儲和郵政業同比分別增長15.10%/11.80%/4.20%。

具體來看，今年1-7月基建增速近似回歸兩位數，主要和專項債前置以及電力電網投 資帶動電熱燃板塊相關。今年計劃安排專項債約3.65萬億元，上半年已經發行3.41 萬億元，2022年用于項目建設的新增專項債券額度基本發行完畢，比以往年度大大 提前。另一方面，今年以來國家大力推進電力電網投資。1月13日，國家電網召開了 年度工作會議，計劃2022年電網投資達5012億元。這是國網公司年度電網投資計劃 首次突破5000億元，創歷史新高，同比增長8.84%。電力電網投資作為穩增長的重 點投向領域之一，帶動了電熱燃板塊的發展。

根據國家統計局的統計口徑，基建投資資金來源主要為國家預算內資金、國內貸款、 自籌資金、利用外資及其他資金。對比基建投資完成額與基建資金來源，二者歷史 增速相似，雖然15年起缺口略有擴大，但通過分析基建資金來源，仍能一定程度反 映和預測基建投資完成額。展望下半年，預計到年底，基建投資增速將保持較快增 長，但資金仍然是制約今年基建投資最重要的瓶頸。我們認為全年基建投資增速較 難突破兩位數，預計在8.5%-9.0%區間。

在財政節奏前置政策強調穩增長背景下，今年專項債適度超前發行，今年計劃安排 專項債約3.65萬億元，上半年已經發行3.41萬億元，1-7月累計發行專項債3.46萬億 元，2022年用于項目建設的新增專項債券額度基本發行完畢，比以往年度大大提前。 尤其在5、6月份專項債分別發行6319.62/13626.94億元，由于傳遞時滯，這些專項 債對于基建投資支撐的力度尚未充分顯現。針對下半年專項債的空缺，一方面6月29 日的國常會確定發行金融債券等籌資3000億元，用于補充重大項目資本金或為專項 債項目資本金搭橋，中央財政予以適當貼息；另一方面由于上半年專項債提前發行， 而專項債與PPP項目基本重疊，對各地新增PPP項目投資有一定影響，在下半年專 項債的空檔期PPP項目有望改善但空間有限。

我們預測2022年基建投資規模將達到20.6萬億元，其中國家預算內資金、國內貸款、 自籌資金、利用外資、其他資金分別為3.4/2.3/10.1/0.0/1.7萬億元。從資金來源角度， 預計2022全年基建投資增速達8.5%-9.0%，較我們前期預測略有提升，主要考慮到 經濟下行壓力增加且1-7月基建投資作為經濟逆周期調節工具，其增速一直較高。